從傳奇 DeFi 投資者到二級市場高手：一位頂級投資人的成長之路

在加密貨幣領域，有一位投資者以其卓越的眼光和出色的業績而聞名。這位投資者在不到3年的時間裏實現了100倍的回報，如今轉向二級市場投資，依然表現亮眼。

這位投資者於2017年進入加密領域，當時年僅20歲。他在南洋理工大學主修經濟學，輔修創業學。在校期間，他積極參與課外活動，擔任投資俱樂部副主席，因此被亞洲新聞頻道報道爲年輕投資者之一。

畢業後，他加入了一家世界領先的石油大宗商品交易公司，擔任交易員職務。在那裏，他輪流負責航運、分析和交易等職能，與其他交易員和租船人密切合作，爲公司增加交易量。

隨着對區塊鏈技術的興趣日益濃厚，他決定離開石油交易公司，全身心投入加密貨幣領域。他的大宗商品交易經驗幫助他在加密投資中建立了一套嚴格的標準，這在後來的市場動蕩中發揮了重要作用。

他逐漸成爲一名基於基本面的投資者，專注於加密貨幣在投機之外的潛在用途。這使他在2019年初深入研究了去中心化金融（DeFi），並充分利用了"DeFi夏天"帶來的機遇。

如今，他創立了自己的投資公司，專注於二級市場投資，同時也是一位擁有數十萬粉絲的行業意見領袖。

他表示："在成長爲投資者的過程中，我逐漸形成了自己的投資理念。每個投資者都有獨特的投資哲學，就像巴菲特代表了長期價值投資的理念。一旦你的投資理念成形，就會開始尋找適合自己的投資策略。這些策略會隨市場變化而調整，但核心理念通常不會輕易改變。"

通過這些經歷，他認識到，成功的投資不僅需要敏銳的眼光，還需要不斷學習和適應市場的能力。

投資理念的形成

在成長爲投資者的過程中，他發現每個人在探索投資理念時都有相似之處。

大多數人最初接觸的是股票投資，從基本面分析入手。然而，他觀察到過去10-15年間，美國股市的重要性持續上升，成爲全球唯一一個長期大漲的市場。相比之下，歐洲和亞洲市場並未出現類似的大漲行情。這說明並非所有市場都會長期漲，關鍵在於整體市場的基本面狀況。

其次，傳統價值投資的popularity在下降。狹義的價值投資，即投資市盈率較高的股票，在近10-15年表現欠佳。表現較好的是投資具有增長潛力的股票，如科技股。他也傾向於投資這類具有增長性的項目。

要獲得超越市場的回報，關鍵是要比市場更早發現那些能夠超越市場增長率的項目。這是獲得alpha收益的核心所在。

他認爲加密貨幣非常適合這種全球性的投資策略，因爲它是一種全球化的資產。如果一個加密項目找到了合適的市場定位，它的增長潛力就可以在全球範圍內得到充分發揮。

這也解釋了爲什麼美國和中國的公司能夠取得成功，它們在龐大的國內市場中可以快速擴張。相比之下，東南亞等地區由於市場復雜性，企業擴張往往面臨更多挑戰。

投資策略揭祕

談到他創立的投資公司的規模，他透露："我們的資產管理規模大概在八位數到九位數之間。"

該公司採用典型的基本面導向的選幣投資策略。"我們主要關注中小型加密貨幣。比特幣、以太坊這類大型幣種並不是我們主要的投資方向，因爲我們的投資目標是要跑贏beta，即比特幣和以太坊的表現。"

"我們公司成立於2020年，最初專注於DeFi領域。現在只要我們認爲某個賽道有潛在的成長能力，我們都會考慮投資。去年我們也投資了很多AI相關項目，遊戲領域也一直是我們關注的重點。"

有人問他："那你怎麼確保對所有這些領域都有深入了解？"

他坦言道："這確實需要投入大量時間。這也是一個門檻，只要你願意花時間，大家都可以在相對較短的時間內達到可以投資的水平。當然，你可能無法像技術人員那樣深入理解每個細節。但作爲一個優秀的投資者，你不需要完全精通才能開始投資，只需要有一個基本的了解就可以開始了。"

對新人的建議

關於如何快速了解一個新的賽道，他提出了三個步驟：

首先，評估這個賽道與加密貨幣的結合度。他認爲這是他在2017年學到的重要經驗。有時人們強行將某些應用套用到區塊鏈上，但實際上兩者的結合性可能很低。

其次，考慮是否有快速增長的可能性。由於市場參與者普遍比較浮躁，如果一個賽道需要很長時間才能見效，可能沒有那麼多人有耐心等待。

最後，關注數據。你需要有數據來支持你的觀點。如果你看好某個賽道，就要準備好一些數據來佐證。同時，給自己一定的時間來做判斷。例如，你可以設定在三到六個月內看到某些具體的數據來支持你的看法。如果半年後這些數據還沒有體現出來，那麼就需要重新審視你的判斷。

投資教訓

在公司上一期基金的運作中，由於一些不可抗力因素，導致在2020年到2023年間推出了新一期基金。許多之前支持他的有限合夥人（LP）對新基金表示了強烈支持，並紛紛投入資金。這使得最近的一期基金表現相當不錯。

反思自己的經歷，他認爲對於創業者來說，有很多有價值的教訓。他指出，投資行業機會衆多，門檻相對較低。然而，這個行業也有其挑戰，因爲很多事物仍處於不成熟階段，容易引發猜測。

他提到，在過去5到7年的行業歷史中，成功的關鍵在於"生存下來"。只要不失敗，就可以算是相對成功的投資者。

在投資過程中，除了市場風險外，還有兩個主要風險需要注意：

1. 托管風險：現在管理他人資金時，必須要有完善的托管操作。最近一些交易所遭受黑客攻擊，損失了數億資金，這在2024年是不可接受的。投資者不應該在托管上花費太多精力，而應該使用行業內最頂級的托管服務來解決這個問題。

2. 對手方風險：包括交易所和投資項目本身的風險。一些人對這些風險缺乏想象，因爲大家通常對未來持樂觀態度。然而，一旦出現問題，比如借款人不還錢，或者交易所倒閉，投資者就會面臨巨大損失。他提醒大家，要做好風險評估，不要輕易相信項目方的承諾。

他坦言自己在托管和對手方風險方面都曾遭受損失。從2022年開始，他們發現市場上存在一個不平衡點：大量風險投資（VC）基金湧現，而市場並沒有足夠的流動性來承接這些資金。尤其是在美國，一些大型VC基金的規模遠遠超過市場所能承受的能力。

這反而爲二級市場提供了機會，因爲二級市場波動較大，而許多LP不願意參與。越來越多的優質項目在發行代幣後無人問津，因爲VC們往往只關注早期投資，而忽視後續的運營。因此，他希望填補這個市場空缺，爲那些需要幫助的項目提供支持。VC的職能正變得更加多元化。

市場成熟度提高，散戶如何應對？

談到本輪市場週期與上一輪相比的重大變化，他認爲有幾個"分水嶺"事件，比如FTX的崩潰和清算，以及某大型交易所與美國政府達成和解，這些都是裏程碑式的事件。

"當然，我們這個行業還會存在一些非常規的操作方式，但我認爲這種做法會越來越困難，雖然不是說完全不可行。"

"今年的市場表現就是一個例子，爲什麼比特幣創下歷史新高，但很多投資者卻感覺沒有賺到什麼錢。這是因爲我們在一級市場和小市值代幣上的倉位通常比比特幣要大。"

"最大的變化是市場確實在朝着機構化的方向發展。行業最大的交易所已經與美國政府達成了和解，所以它們未來在運營上可能會受到更多限制。"

如何精準判斷入場和出場時機？

有風投朋友問："經常看你們的LP報告，首先表現非常好，然後在這個過程中其實有很多標的是你們看到但別人可能沒看到的。你們也有重倉的代幣，其實市場流動性不是那麼好，那麼你是怎麼判斷一些具體標的的入場和出場時間的？"

他回答說，這確實是最難準確把握的部分。

市場時機對於這個圈子來說非常重要。他認爲沒有一個完全正確的答案，而且需要根據市場情況做出相應的調整，這是他們一直在做的。

他認爲，這個週期與之前幾個週期最大的區別是：當你看到基本面很好的項目時，在獲利了結方面要比較積極。

"在這個週期中，真正好的獲利機會其實不超過兩個月。具體來說，就是3月下半旬到4月上半旬，短短的這一個月是最佳的獲利退出時機。如果錯過這個時間，很容易與高點拉開距離。"

"所以，你需要從宏觀角度出發，關注市場的流動性、交易量，以及市場情緒。還要看資金費率的正負值。我們也在不斷增加可分析的數據，以便從宏觀上找到更好的配置時間點。"

在基本面分析方面，他會關注鏈上交易量，觀察是否有大規模的買入和賣出。

同時也要關注基本面的增長。因爲很多區塊鏈項目往往在短時間內從極度低估變成高估。AI賽道就是一個很好的例子。

他認爲AI賽道在去年還是相對低估的，因爲當時大家對加密貨幣與AI的結合還比較保守。但隨着牛市來臨，大家開始瘋狂炒作。很多項目的價格都上漲了十倍以上。

投資成功案例

回顧過去，他分享了一個投資回報率最高的項目經歷。該項目在峯值時的回報率接近2000倍，投資成本價在0.08美元左右，最高價超過160美元。當然，不可能在最高點全部賣出，因爲部分代幣還在鎖倉期，而且雖然回報率很高，但初始投資並不多。

這個項目在第一輪融資時，相信這個賽道的投資者還非常少，再加上當時正處於熊市，那一輪總融資還不到100萬美元，所以他們並沒有投入太多資金。但單從回報率來看，這個項目是最高的。

從賽道角度來看，他認爲投資最成功的是DeFi領域。他們很早就進入了這個賽道，所以基本上目前較爲成功的藍籌DeFi項目他們都有投資，比如某些知名的去中心化交易所、借貸平台和合成資產項目等。

他的公司在二級市場上的投資也表現出色。因爲在早期，很多DeFi項目並沒有所謂的種子輪，想要投資只能通過購買代幣或參與流動性挖礦。上面提到的一些項目，很多都是在二級市場上的投資。

從重大事件中汲取的經驗

在經歷了一些重大事件後，他對團隊的道德標準有了更高的要求。他認爲，如果一個人的人格存在問題，不管他的項目做得多成功，都有可能在短時間內崩潰。

行業經歷了很多類似的事件，一些曾經在行業內呼風喚雨的個人和