加密对冲基金市场研究：规模扩大，家族办公室和高净值人士成主力

近期一项调查报告揭示了加密货币对冲基金的发展现状。数据显示，这类基金的资产管理规模(AUM)在2019年出现显著增长，从2018年底的10亿美元跃升至20亿美元。

在2019年全年表现中，全权委托的多头基金表现最为突出，平均收益率达到42%。值得注意的是，家族办公室和高净值个人成为这些基金的主要投资来源，分别占比48%和42%。

一位业内专家指出："自新冠疫情爆发以来，我们观察到人们对加密货币的兴趣呈现普遍上升的趋势。"

基金成立时间与策略分析

研究显示，截至2020年第一季度，约有150个活跃的加密对冲基金，其中近63%成立于2018年或2019年。基金的创立活跃度与比特币价格走势呈现高度相关性。2018年比特币价格的飙升似乎成为推动加密货币基金创立的重要因素。然而，随着2019年底加密货币市场趋于下行，新成立的基金数量也相应减少。

报告将加密货币对冲基金分为四大类：

1. 全权委托做多
2. 全权委托做多/做空
3. 量化基金
4. 多策略基金

其中，量化基金最为普遍，占据市场近半份额。其他三种策略各占约17-19%的市场份额。

投资者构成及规模

调查显示，家族投资机构和高净值个体投资者构成了加密对冲基金投资者的主体，合计占比高达90%。相比之下，养老基金、基金会或捐赠基金参与度极低。传统风投基金和基金的基金在加密货币投资中所占比例也较小。

这些基金的投资者数量中位数为27.5，平均数为58.5。平均投资规模中位数为30万美元，平均数为310万美元。约三分之二的加密对冲基金投资规模低于50万美元。

2019年，全球加密对冲基金管理的资产规模估计超过20亿美元，较2018年的10亿美元翻了一番。资产管理规模的分布呈现马太效应，少数几家大型基金管理着大部分资产。

业绩表现及投资策略

2019年，加密对冲基金业绩中位数涨幅达74%，远超2018年的-46%。不同投资策略的基金表现各异，采用多策略的基金2019年业绩中位数为15%，低于量化(30%)、全权委托多头/空头(33%)和全权委托多头(40%)策略。

值得注意的是，比特币在2019年92%的涨幅超过了所有加密对冲基金的表现。这可能与2018年的熊市以及2019年未能把握市场上升趋势有关。

近年来，加密借贷市场得到进一步发展，许多交易平台开始提供借贷和保证金交易服务。闪电贷和利率套利交易变得越来越普遍。衍生品市场的多样化和流动性增强，使得加密对冲基金更容易持有空头头寸，执行更复杂的投资策略。

调查显示，约48%的受访基金有空头策略，56%使用衍生品。在期权和期货市场上，约三分之一的基金参与交易。预计未来几年，随着受监管的加密期货产品增多，更多基金将涉足这一领域。

在杠杆交易方面，2020年56%的加密对冲基金使用杠杆交易，较2019年的36%有所增长。然而，真正活跃使用杠杆交易的基金比例仅为19%。

未来，预计会有更多加密对冲基金在其投资说明书中获准使用杠杆，但经纪商获得债务融资的难度可能会增加。此外，利用衍生品工具获得杠杆敞口的做法可能会更加普遍。