宏观市场热点主题回顾

近期宏观背景顺风

通胀全面降温，美国6月CPI环比四年来首次转负，核心同比增速创逾三年新低。就业市场略有走软，但总体仍然平衡稳定。经济惊喜指数处于低谷，金融条件指数持续宽松。这些因素有利于风险资产市场，因为投资者期待美联储将采取行动支持经济扩张。

随着美元走弱和美联储开始降息，新兴市场和加密货币可能受益，尤其在不发生衰退的背景下。如果预期从软着陆转为硬着陆，可能需要迅速从股票类风险资产转向债券。

Q2财报季面临压力

当前市场焦点在于已开始的盈利季。华尔街预期Q2标普500的盈利会同比增长8.9%，显著高于上季度。然而，要实现之前的惊喜程度可能存在困难，所以本季公布过程中可能会出现盈利兑现或板块切换的情况。

市场对AI的盈利能力开始质疑的讨论越来越多。随着大科技股走出2022年业绩低谷，除了做硬件的个别公司外，其他公司在财报后保持强势的可能性降低。较好的结果可能是从大型科技股切换到其他板块，或者焦点从AI切换到其他新兴领域如人形机器人和自动驾驶等。

波音公司认罪

波音同意就两起737 Max的刑事案件认罪，将面临高达4.872亿美元的罚款。这代表波音的利空出尽，对估值恢复可能是件好事。这情况有些类似2023年11月某交易平台的认罪罚款，随后其代币价格大幅上涨。

市场押注共和党大选获胜

衍生品市场现在对现任总统非常悲观，特朗普胜选的预测市场概率从年初的40%-50%跳升到约60%。共和党全面获胜的概率也有所增加，当前约为50%。

机构投资者的关注点正从增长和货币政策转向政治。重点是特朗普上台可能性变化，投资者的疑问集中在可能实施的关税、税收政策和监管变化上。

共和党大获全胜可能导致减税政策延长并增加财政支出，这对股票可能是直接利好。

中国经济对全球通胀的影响

中国处于通货紧缩状态，正在输出通货紧缩。这给欧美核心通胀率带来下行压力，可能给欧美央行今年提供更多降息空间，有利于股票和加密货币市场。

中国在多个关键出口产品中占有显著市场份额，包括高科技领域。然而，中国的投资驱动经济增长模式也导致了产能过剩问题。

比特币表现落后

年初至今，比特币的风险回报比大幅低于美股，这种情况在历史上并不多见。主要原因是最近一个月的意外大幅下跌。

RWA领域的进展

贝莱德BUIDL推出不到四个月，目前持有价值5.028亿美元的代币化国债。MakerDAO计划将其储备中的10亿美元投资于代币化的美国国债产品。这意味着存量美债RWA token规模55%的增长，可能带来显著的额外收入。