Solana上的代幣發行套利行爲分析

摘要

本報告調查了Solana上一種常見的meme代幣套利模式:代幣部署者向特定錢包轉入SOL,使這些錢包能夠在代幣上線的同一區塊內買入該代幣。通過分析部署者與買家之間的資金流向,我們確定了一組高度可信的套利行爲。

分析顯示,這種策略並非偶發現象 - 僅在過去一個月內,就通過這種方式從15,000多次代幣發行中獲取了超過15,000 SOL的利潤,涉及4,600多個買家錢包和10,400多個部署者。這些錢包表現出異常高的成功率(87%獲利)、快速的退出方式以及結構化的操作模式。

主要發現:

• 部署者資助的買入具有系統性、盈利性且通常自動化,活動在美國工作時間內最爲集中。
• 多錢包套利結構很常見,經常使用臨時錢包與協同退出來模擬真實需求。
• 混淆手段不斷升級,例如多跳資金鏈和多籤名買入交易,以逃避檢測。
• 雖有局限,我們的一跳資金過濾器仍能捕獲最明顯的大規模"內部人"行爲案例。
• 本報告提出了一套可操作的方法,幫助協議團隊和前端實時識別、標記並應對此類活動。

盡管我們的分析僅覆蓋了同區塊買入行爲的一個子集,但其規模、結構和盈利性表明:Solana代幣發行正受到協同網路的積極操控,而現有防御措施遠遠不足。

方法論

本分析旨在識別Solana上表明協同meme代幣套利的行爲,尤其是部署者在代幣上線同區塊爲買家錢包提供資金的情況。我們將問題分爲以下階段:

1. 篩選同區塊買入
2. 識別與部署者關聯的錢包
3. 將買入與代幣利潤關聯
4. 衡量規模與錢包行爲
5. 機器活動痕跡
6. 退出行爲分析

聚焦最明顯的威脅

我們首先衡量了同區塊買入的規模,結果令人震驚:超過50%的代幣在創建區塊就被買入 - 同區塊買入已從邊緣案例變成主導發行模式。

爲減少誤報並突出真正的協同行爲,我們在最終指標中加入了嚴格過濾:僅統計上線前部署者與買家錢包間存在直接SOL轉帳的買入。這使我們能自信地鎖定:由部署者直接控制的錢包;在部署者指揮下行事的錢包;擁有內部渠道的錢包。

案例研究1:直接資助

部署者錢包向3個不同錢包共計發送1.2 SOL,然後部署名爲SOL > BNB的代幣。3個獲資錢包在代幣創建的同一區塊內即完成搶購,搶在更廣泛市場可見之前。隨後,它們快速賣出獲利,執行了協調一致的閃電退出。這是通過預資買家錢包套利代幣的典型示例,被我們的資金鏈方法直接捕獲。盡管手法簡單,卻在數千次發行中大規模上演。

案例研究2:多跳資助

某錢包與多次代幣買入相關。該實體並未直接爲買家錢包注資,而是將SOL通過5-7層中轉錢包再到最終買家錢包,從而在同區塊完成買入。

我們的現有方法只檢測到部署者的一些初步轉帳,卻未能抓全向最終買家錢包的整條鏈。這些中繼錢包通常"一次性使用",僅用於傳遞SOL,使其難以通過簡單查詢關聯。此缺口並非設計缺陷,而是出於計算資源權衡 - 在大規模數據中追蹤多跳資金路徑雖然可行,但開銷巨大。因此當前實現優先選擇高置信度、直連鏈路以保持清晰與可復現性。

發現

聚焦於"同區塊買入+直接資金鏈"這一子集,我們揭示了一種廣泛、結構化且高度盈利的鏈上協同行爲。以下全部數據涵蓋3月15日至今:

1. 同區塊且部署者資助的買入十分常見且系統化

• 過去一個月確認15,000+個代幣在上線區塊即被直接獲資錢包買入
• 涉及4,600+個買家錢包、10,400+名部署者
• 佔某平台發行量約1.75%

2. 該行爲大規模盈利

• 直接獲資買家錢包已實現淨利潤>15,000 SOL
• 買入成功率87%,失敗交易極少
• 單錢包典型收益1-100 SOL,少數超500 SOL

3. 重復部署與買入指向套利網路

• 許多部署者使用新錢包批量創建數十到數百代幣
• 某些買家錢包在一天內執行數百次買入
• 觀察到"中心-輻射"結構:一個錢包爲多個買家錢包注資,所有買入同一代幣

4. 買入呈現以人爲中心的時間模式

• 活躍高峯在UTC 14:00-23:00;UTC 00:00-08:00幾乎停擺
• 與美國工作時間契合,說明爲人工/定時觸發,而非全球24小時全自動

5. 一次性錢包與多籤交易混淆所有權

• 部署者爲數個錢包同時注資並在同一交易裏籤名買入
• 這些臨時錢包此後不再籤任何交易
• 部署者把初始買入拆到2-4個錢包,僞裝真實需求

退出行爲

爲深入了解這些錢包如何退出,我們按兩大行爲維度拆解數據:

1. 退出速度 - 從首買到最終賣出的時間
2. 賣出筆數 - 退出所用獨立賣出交易數量

數據結論:

1. 退出速度

   • 55%的買入在1分鍾內全部賣完
   • 85%在5分鍾內清倉
   • 11%在15秒內完成

2. 賣出筆數

   • 超過90%的買家錢包只用1-2筆賣單退出
   • 極少採用漸進式拋售

3. 盈利趨勢

   • 最賺錢的是<1分鍾退出的錢包,其次<5分鍾
   • 更長持有或多次賣出雖平均單次利潤略高,但數量極少,對總利潤貢獻有限

這些模式表明:部署者資助的買入並非交易行爲,而是自動化、低風險套利策略:

• 搶先買入 → 快速賣出 → 完全退出
• 單筆賣出代表毫不關心價格波動,僅利用先機拋售
• 少數更復雜的退出策略只是例外,非主流模式

結論

本報告揭示了一種持續、結構化且高利潤的Solana代幣發行套利策略:部署者資助的同區塊買入。通過追蹤部署者向買家錢包的直接SOL轉帳,我們鎖定了一批內部人風格的行爲,利用Solana的高吞吐架構進行協同套利。

雖然本方法只捕獲了同區塊買入的一部分,但其規模與模式表明:這不是零散投機,而是擁有特權位置、可重復系統和明確意圖的運營者。該策略的重要性體現在:

1. 扭曲早期市場信號,讓代幣看似更具吸引力或競爭力
2. 危及普通投資者 - 他們在不知情的情況下成爲退出流動性
3. 削弱開放式代幣發行的信任,尤其在追求速度與易用性的某些平台

要緩解此問題,需要的不只是被動防御,還包括更佳的啓發式方法、前端預警、協議級護欄,以及持續映射與監控協同行爲的努力。檢測工具已存在 - 問題在於生態是否願意真正加以應用。

本報告邁出了第一步:提供了一個可靠、可復現的過濾器,用以鎖定最明顯的協同行爲。但這僅是開始。真正的挑戰在於偵測高度混淆、不斷演化的策略,並打造一個鏈上文化,獎勵透明而非套利。