股權代幣化：開闢私募市場新藍海

在穩定幣熱潮之外，股權代幣化正逐漸成爲市場新焦點。近期，Web3初創公司Jarsy完成500萬美元Pre-seed融資，引發了業界對私募股權代幣化的廣泛討論。Jarsy試圖解決一個長期存在的問題：如何讓普通投資者也能參與到頂級私營公司的早期成長紅利中來。

他們的解決方案是利用區塊鏈技術，將未上市公司的私募股權轉化爲資產支持型代幣。這意味着普通投資者只需10美元就能投資SpaceX、Stripe等明星企業的未來增長。這一創新模式正在將原本局限於風險投資和高淨值個人圈層的另類資產類別，轉變爲可在區塊鏈上自由流通的數字資產。

私募股權代幣化：資產上鏈的新前沿

私募市場長期以來一直是金融世界中最封閉的領域之一。Jarsy創建了一個包含30家頂級未上市公司的指數體系，稱爲"Jarsy 30指數"，用於衡量這些Pre-IPO企業的整體表現。該指數涵蓋了如SpaceX、Stripe等備受矚目的公司，代表着私募市場中最具潛力和投資價值的部分。

數據顯示，這些公司的回報率相當可觀。從2021年初到2025年第一季度，Jarsy 30指數累計漲81%，遠超同期納斯達克100指數51%的漲幅。即使在2025年第一季度整體市場低迷、納指下跌9%的情況下，這些未上市頭部公司仍逆勢漲13%。這不僅反映了這些公司的強勁基本面，更凸顯了它們在IPO前的巨大增長潛力。

然而，這種"價值捕捉窗口"長期以來只對少數人開放。私募市場的平均交易規模超過300萬美元，結構復雜，且缺乏公開流動性，對大多數散戶投資者而言是無法企及的領域。此外，這些公司的退出路徑並不局限於IPO，並購已成爲更普遍的選擇，進一步提高了散戶參與的門檻。

私募股權代幣化正是爲了打破這種結構性不平等。它將原本高門檻、低流動性、結構復雜的私募權益轉化爲區塊鏈上的原生資產，大幅降低了準入門檻，將300萬美元的入場費降至10美元；同時將復雜的SPV協議簡化爲鏈上智能合約，提高了資產的流動性，使原本長期封閉的資產能夠實現全天候定價。

一級市場的"資本盛宴"：走進每個人的數字錢包

Jarsy

作爲一家基於區塊鏈的資產代幣化平台，Jarsy致力於打破傳統金融的壁壘，讓原本只有高淨值人羣才能接觸的Pre-IPO資產成爲全球用戶都可以參與的投資品。其目標是消除資金門檻、地理限制和監管標籤對投資的限制，將金融機會重新分配給廣大普通投資者。

Jarsy的運作機制直接而有力。平台首先完成目標公司的實際股權收購，然後通過1:1的比例將這部分權益轉化爲區塊鏈上的代幣。這不僅僅是證券的映射，而是經濟權益的實質性轉移。更重要的是，所有代幣的發行總量、流通路徑和持倉信息都在鏈上完全透明，任何用戶都可以實時驗證。這種鏈上可追溯、鏈下有實物的結構，從技術層面重構了傳統SPV和基金體系。

同時，Jarsy也簡化了散戶參與的復雜性。平台承擔了盡職調查、結構設計、法務托管等所有繁瑣工作，使用戶只需使用信用卡或USDC，就能以10美元起投的方式，輕鬆構建自己的Pre-IPO投資組合。背後復雜的風控和合規流程對用戶來說是完全無感的。

在這個模式中，代幣價格與公司估值緊密關聯，用戶的回報來自實體企業的真實成長，而非平台的空洞敘事。這種架構不僅提高了投資的真實性，也在機制層面爲散戶打通了通往一級市場的收益通道，這條通道長期以來一直被精英資本所把控。

Republic

某投資平台最近推出了全新產品線Mirror Tokens，首發產品以某區塊鏈爲載體，試圖將全球最具想象力的航天公司之一轉化爲可公開申購的鏈上資產。每一枚代幣都與這家估值3500億美元的航天巨頭的預期價值走勢掛鉤，最低投資門檻僅50美元，並支持多種支付方式。這爲全球散戶打開了進入一級市場的大門。

與傳統私募投資不同，Mirror Token不賦予持有者投票權，但設計了獨特的"跟蹤器"機制：平台發行的代幣本質上是一種與目標公司估值動態掛鉤的債務工具。當目標公司實現IPO、被收購或發生其他"流動性事件"時，平台將按代幣持有比例，向投資者錢包返還相應的穩定幣收益，甚至可能包含分紅。這是一種"不持股也能分紅"的創新結構，最大限度地降低了法律障礙，同時保留了核心收益機會。

當然，這種機制也有一定限制。所有Mirror Tokens在初始發行後將鎖倉12個月，之後才能在二級市場流通。在監管方面，這些代幣通過美國特定規則發售，不限投資者身分，全球散戶都可參與，但具體資格會根據當地法律進行動態篩選。

未來，該平台計劃推出更多錨定知名私營企業的Mirror Tokens，甚至允許用戶提名他們想投資的下一個"未上市獨角獸"。從產品設計到分發機制，平台正在構建一個無需等待IPO的鏈上私募股權並行市場。

Tokeny

位於盧森堡的RWA資產通證化解決方案提供商Tokeny也開始進軍私募市場證券化領域。2025年6月，Tokeny與當地數字證券平台達成合作，旨在利用區塊鏈基礎設施，重塑歐洲專業投資者參與私募市場（如房地產、私募股權、對沖基金與私募債）的方式。

Tokeny的核心優勢在於產品結構標準化，發行合規邏輯內嵌，並可通過其白標技術在不同司法轄區快速復制與擴展。Tokeny專注於爲資產本身賦予"制度級的合法性"。其使用的特定技術標準允許代幣從生成到轉讓的全過程嵌入KYC、限轉等控制邏輯，這不僅確保了產品的合法透明，還讓投資者無需依賴平台背書，即可在鏈上自證安全性。

在MiFID II等監管框架日益嚴格的大環境下，歐洲市場對這類"合規鏈上資產"的需求正在快速增長。Tokeny正以一種技術含量極高的方式，填補機構投資者與鏈上資產之間的信任鴻溝。這種合作也反映出一個趨勢：RWA賽道的競爭不再僅限於鏈上的技術實現，而是誰能深耕法規、標準化產品結構和多地發行通道的綜合能力。Tokeny與其合作夥伴的組合正是這一趨勢的典型代表。

結語

私募股權代幣化的興起，預示着一級市場在區塊鏈技術推動下正進入結構性變革的新階段。然而，這條道路仍面臨諸多現實挑戰。它可能重塑了準入規則，但要徹底打破散戶與機構之間深層次的結構壁壘仍需時日。RWA並非萬能鑰匙，更像是一場關於信任、透明度與制度重構的長期博弈，而真正的考驗才剛剛開始。