方舟撤回以太坊ETF申請 加密ETF盈利難題浮出水面

近期，方舟基金決定撤回其以太坊ETF申請，引發了市場的廣泛討論。這一決定背後可能隱藏着一個簡單而現實的原因：盈利問題。

目前，方舟比特幣ETF在市場上佔據第四的位置，擁有約6%的市場份額。然而，即便如此，其盈利狀況似乎並不樂觀。這主要是因爲加密貨幣ETF的管理費率普遍較低，大多數在0.19%到0.25%之間徘徊，各家機構正在進行激烈的費率競爭。

以方舟比特幣ETF的當前規模來看，每年的管理費收入大約爲700萬美元。考慮到運營成本可能與此相當，這意味着該產品可能僅勉強達到盈虧平衡點。在這種情況下，推出以太坊ETF對方舟來說可能會成爲一項虧損業務。

從商業角度來看，對於市值更小的主流加密貨幣，如Solana (SOL)，情況可能更加嚴峻。SOL的市值僅爲比特幣的5%左右。要想收回每年約700萬美元的成本，一支SOL ETF至少需要管理2000萬枚SOL。這個數字相當於SOL名義流通量的4.5%，遠超過目前最大的加密ETF提供商在比特幣市場中1.5%的份額。

此外，還需考慮幾個關鍵因素：

1. SOL在鏈上可以獲得約8%的收益，而ETF卻不能包含Staking功能。這意味着持有SOL ETF的投資者將天然落後於直接持有SOL的投資者8%的收益，相比之下，比特幣ETF投資者僅落後0.2%的管理費。

2. SOL的實際流通量可能遠低於其名義流通量4.6億。較低的實際流通量意味着機構需要在面臨高收益和監管壓力的同時，實現更大比例的持倉。

3. 相較於比特幣，SOL的市場規模較小。以某知名加密貨幣信托爲例，其比特幣產品在巔峯時期管理了60萬枚比特幣，而SOL產品的最高管理量僅爲45萬枚，遠低於比特幣產品的規模。

綜上所述，考慮到SOL當前的市值和流通情況，可能難以爲這些金融機構帶來可觀的利潤。從商業角度來看，如果一項業務無法盈利，很少有機構會有動力去推動它。這或許就是爲什麼我們可能還要等待一段時間才能看到SOL ETF的原因。