宏觀市場熱點主題回顧

近期宏觀背景順風

通脹全面降溫，美國6月CPI環比四年來首次轉負，核心同比增速創逾三年新低。就業市場略有走軟，但總體仍然平衡穩定。經濟驚喜指數處於低谷，金融條件指數持續寬松。這些因素有利於風險資產市場，因爲投資者期待聯準會將採取行動支持經濟擴張。

隨着美元走弱和聯準會開始降息，新興市場和加密貨幣可能受益，尤其在不發生衰退的背景下。如果預期從軟著陸轉爲硬著陸，可能需要迅速從股票類風險資產轉向債券。

Q2財報季面臨壓力

當前市場焦點在於已開始的盈利季。華爾街預期Q2標普500的盈利會同比增長8.9%，顯著高於上季度。然而，要實現之前的驚喜程度可能存在困難，所以本季公布過程中可能會出現盈利兌現或板塊切換的情況。

市場對AI的盈利能力開始質疑的討論越來越多。隨着大科技股走出2022年業績低谷，除了做硬件的個別公司外，其他公司在財報後保持強勢的可能性降低。較好的結果可能是從大型科技股切換到其他板塊，或者焦點從AI切換到其他新興領域如人形機器人和自動駕駛等。

波音公司認罪

波音同意就兩起737 Max的刑事案件認罪，將面臨高達4.872億美元的罰款。這代表波音的利空出盡，對估值恢復可能是件好事。這情況有些類似2023年11月某交易平台的認罪罰款，隨後其代幣價格大幅漲。

市場押注共和黨大選獲勝

衍生品市場現在對現任總統非常悲觀，特朗普勝選的預測市場概率從年初的40%-50%跳升到約60%。共和黨全面獲勝的概率也有所增加，當前約爲50%。

機構投資者的關注點正從增長和貨幣政策轉向政治。重點是特朗普上臺可能性變化，投資者的疑問集中在可能實施的關稅、稅收政策和監管變化上。

共和黨大獲全勝可能導致減稅政策延長並增加財政支出，這對股票可能是直接利好。

中國經濟對全球通脹的影響

中國處於通貨緊縮狀態，正在輸出通貨緊縮。這給歐美核心通脹率帶來下行壓力，可能給歐美央行今年提供更多降息空間，有利於股票和加密貨幣市場。

中國在多個關鍵出口產品中佔有顯著市場份額，包括高科技領域。然而，中國的投資驅動經濟增長模式也導致了產能過剩問題。

比特幣表現落後

年初至今，比特幣的風險回報比大幅低於美股，這種情況在歷史上並不多見。主要原因是最近一個月的意外大幅下跌。

RWA領域的進展

貝萊德BUIDL推出不到四個月，目前持有價值5.028億美元的代幣化國債。MakerDAO計劃將其儲備中的10億美元投資於代幣化的美國國債產品。這意味着存量美債RWA token規模55%的增長，可能帶來顯著的額外收入。