グローバル3地域のステーブルコイン規制フレームワークのデプス解説

I. 欧州連合

1. 規制の進捗状況

2023年6月、EUは正式に《暗号資産市場規制法案》(MiCA法案)を発表し、統一された暗号資産の規制フレームワークを確立することを目的としています。この法案におけるステーブルコイン発行に関するルールは2024年6月30日に発効します。

2. 規制当局

欧州銀行管理局(EBA)と欧州証券市場監視機構(ESMA)は、規制フレームワークを策定し、重要なステーブルコイン発行者を監視します。各加盟国の監督当局も一部の規制権限を持っています。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

MiCA法案はステーブルコインを2つのカテゴリに分けています:

• 電子通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために一つの公式通貨を参照する暗号資産。
• 資産参考トークン(ART):参照には、1つまたは複数の公式通貨の価値の組み合わせを用いて価値を安定させる暗号資産が含まれます。

b. 発行者エントリのしきい値

ART発行者は二つの種類に分かれます:

1. メンバー国の認可を受けた法人または企業
2. 条件を満たすクレジット機関

発行者の資格要件には免除の状況が存在するが、ホワイトペーパーの登録は依然として完了する必要がある。

c. 通貨の価値安定メカニズムと準備資産の維持

• ART発行者は、リスクをカバーし、償還要求を満たすために十分な準備資産を維持する必要があります
• 備蓄資産は発行者の資産から分離され、第三者によって保管される必要があります。
• 備蓄資産の投資は低リスクで高流動性の金融商品に限られます

d. 循環リンクのコンプライアンス要件

• 保有者はいつでもARTを償還する権利があります
• ARTの最大発行部数に制限を設ける
• 重要ARTは追加の義務を負う必要があり、流動性圧力テストなどが含まれます

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次に、アラブ首長国連邦

1. 規制の進捗状況

2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は「支払いトークンサービス規則」を発表し、ステーブルコインの定義と規制フレームワークを明確にしました。

2. 規制当局

アラブ首長国連邦中央銀行は、連邦レベルでのステーブルコインの規制を担当していますが、DIFCおよびADGM金融自由区は含まれていません。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

"法定通貨または同じ通貨で評価された別のステーブルコインの価値を参照することによって、安定した価値を維持することを目的とした仮想資産。"

b. 発行者エントリのしきい値

申請者は、UAEに登録された法人であり、中央銀行の許可を得て、初期資本要件を満たす必要があります。

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• 有効なシステムを構築して、準備資産を保護し管理する
• 資産を現金の形で分離されたエスクロー口座に準備します
• 保有資産の価値は、流通しているステーブルコインの法定通貨の額面総額を下回ってはならない。
• 独立した第三者を雇い、月次監査を行う

d. 循環リンクのコンプライアンス要件

• 支払いツールとしてのみ、利息を生むことは許可されていません
• 保有者はいつでも法定通貨に交換できます
• 発行者はマネーロンダリング/テロ資金調達防止規則を遵守しなければならない
• ユーザー個人データ保護ポリシーを策定する

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三、シンガポール

1. 規制の進捗状況

2019年12月に《支払いサービス法》が制定され、2023年8月に《ステーブルコイン規制フレームワーク》が発表されました。

2. 規制当局

シンガポール金融管理局(MAS)が監督を担当しています。

3. 規制フレームワークの主要内容

a. ステーブルコインの定義

シンガポールで発行され、シンガポールドルまたはG10通貨に連動する単一通貨ステーブルコインに適用されます。

b. 発行者エントリのしきい値

• 基本資本要件: 年間運営費用の50%または100万シンガポールドル以上
• 業務制限:取引、資産管理などの他の業務を行ってはいけません
• ソルベンシー要件:十分な流動資産を維持する

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

• 備蓄資産は現金、現金同等物および短期債券のみに限られます
• ファンドを設立し、リザーブ資産を分離するために隔離口座を開設します
• 備蓄資産の時価総額はステーブルコインの流通規模を上回る必要があります

d. 流通環節のコンプライアンス要件

発行者は法定の償還義務を負い、5営業日以内に票面価値で償還するものとします。

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