BTC mencetak rekor tertinggi baru, pasar menunggu pemotongan suku bunga dan naik ke level baru

Pada bulan Mei, tiga indeks utama saham Amerika Serikat terus naik dengan kuat, dan BTC bahkan mencapai rekor tertinggi baru. Meskipun "perang tarif yang setara" telah sedikit mereda, belum ada terobosan substantif yang dicapai. "Perang Rusia-Ukraina" juga masih bolak-balik antara negosiasi dan serangan.

Situasi aliran dana sangat menggembirakan, aliran ke dalam ETF spot BTC telah melebihi 2,7 miliar USD. Pemegang jangka panjang mendekati posisi tinggi, sementara kepemilikan BTC di bursa terus menurun, menunjukkan kekuatan yang kuat dalam sisi penawaran dan permintaan BTC.

Di tingkat kebijakan, undang-undang cadangan BTC tingkat negara bagian di AS telah mencapai terobosan bersejarah. Undang-undang yang terkait dengan stablecoin juga telah disetujui di Senat.

Data pekerjaan AS menunjukkan kinerja yang kuat, inflasi terus menurun, dan proyeksi GDP mulai dinaikkan. Ini mungkin merupakan alasan mendasar untuk penguatan pasar. Namun, perang tarif belum berakhir, dan kepanikan obligasi AS juga belum sepenuhnya teratasi. Pergerakan saham AS dan BTC bulan ini telah mencakup ekspektasi yang paling optimis, pasar mungkin akan berfluktuasi untuk menghilangkan ketidakpastian, menunggu penurunan suku bunga pada kuartal ketiga.

Makroekonomi: Ekonomi Amerika mungkin sedang mengalami "resesi ringan"

Permainan geostrategis global dan kekuatan sistem demokrasi AS, pada akhirnya membuat ekspektasi pasar kembali rasional, menyambut rebound yang berkelanjutan, dan memberikan penetapan harga yang paling optimis.

Menghadapi guncangan hebat di pasar keuangan yang disebabkan oleh "tiga serangan saham, utang, dan mata uang", serta penolakan yang kuat dari kalangan bisnis, "perang tarif setara" dengan cepat memasuki tahap negosiasi pada bulan Mei dan terlebih dahulu mencapai kesepakatan tarif dengan Inggris.

Pada awal Mei, AS dan China mengadakan putaran pertama negosiasi perdagangan di Swiss, menekan tombol jeda untuk perang tarif yang sengit antara kedua negara. Kedua belah pihak mengeluarkan pernyataan bersama pada 12 Mei, berkomitmen untuk saling mengurangi tarif tinggi yang dikenakan sebelumnya dalam 90 hari ke depan, dan menyatakan akan terus bernegosiasi tentang hubungan ekonomi dan perdagangan. Pada hari itu, indeks S&P 500 melonjak 3,26%.

Pada awal April, pasar saham AS mulai rebound signifikan, hampir sepenuhnya mengembalikan penurunan yang terjadi sejak perang tarif dimulai. Pada bulan Mei, seiring dengan dimulainya negosiasi resmi antara AS dan Cina, pasar saham AS yang sebelumnya terhenti kembali mendapatkan momentum, terus melanjutkan kenaikannya. Hingga tanggal 31, indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing mencatat kenaikan bulanan sebesar 9,56%, 6,15%, dan 3,94%.

Data ekonomi yang dirilis pada akhir Mei menunjukkan bahwa ekonomi AS menyusut sebesar 0,2% pada basis tahunan di kuartal pertama. Angka ini sedikit direvisi naik dibandingkan dengan nilai awal yang dirilis sebelumnya (menyusut 0,3%), tetapi tetap menunjukkan bahwa ekonomi AS terpengaruh hingga tingkat tertentu di awal tahun.

Setelah mengalami penilaian yang rendah dalam beberapa bulan terakhir, data lembut GDP menunjukkan pemulihan. Data GDP Now yang dirilis oleh Federal Reserve Atlanta menunjukkan bahwa sejak akhir April, data telah kembali di atas sumbu nol, mencapai 3,8% pada akhir Mei, mencerminkan sentimen optimis setelah perlambatan perang tarif.

Data PCE yang dirilis pada bulan Mei menunjukkan bahwa inflasi terus melambat, tingkat tahunan PCE telah turun selama 3 bulan berturut-turut menjadi 2,15%, dan PCE inti turun menjadi 2,52%, yang merupakan level terendah sejak pandemi, semakin mendekati target 2% yang diharapkan oleh Federal Reserve untuk penurunan suku bunga.

Data ketenagakerjaan melebihi ekspektasi pasar. Data yang dirilis pada awal Mei menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian pada April 2024 meningkat sebesar 177.000, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 138.000. Hingga minggu yang berakhir pada 24 Mei, jumlah klaim pengangguran awal adalah 240.000, meningkat 14.000 dari minggu sebelumnya, lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 230.000. Data ketenagakerjaan yang kuat di satu sisi menghilangkan kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi AS, di sisi lain juga memungkinkan Federal Reserve untuk fokus pada tujuan "menurunkan inflasi".

Bulan ini, pertemuan kebijakan moneter Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah selama 3 bulan berturut-turut. Meskipun telah mengeluarkan beberapa pernyataan "dovish" selama periode gejolak pasar keuangan, setelah pasar stabil, Federal Reserve menahan tekanan dan tetap diam, serta menekankan bahwa ketidakpastian yang disebabkan oleh tarif dapat menyebabkan lonjakan data inflasi.

Kinerja pasar keuangan yang kuat, ditambah dengan "perang tarif setara" yang belum berakhir dan kemungkinan inflasi kembali meningkat, membuat pasar menilai bahwa Federal Reserve tidak mungkin memulai penurunan suku bunga lagi pada paruh pertama tahun ini. Data terbaru menunjukkan bahwa para trader memperkirakan AS hanya akan menurunkan suku bunga dua kali tahun ini, masing-masing pada bulan September dan Desember, masing-masing sebesar 25 basis poin. Harapan ini pada kenyataannya membatasi ruang bagi likuiditas untuk mendorong pasar saham AS dan aset kripto untuk naik secara signifikan.

Berdasarkan data dan situasi saat ini, diperkirakan bahwa saham AS dan BTC kemungkinan besar akan tetap berfluktuasi dalam dua bulan ke depan, hingga ekspektasi pemotongan suku bunga di bulan Agustus mungkin akan mendorong mereka untuk mencapai rekor tertinggi baru. Penilaian ini mencakup "penutupan optimis dari perang tarif yang setara," serta resesi yang relatif "ringan" di ekonomi AS.

PDB AS mencatatkan kontraksi sebesar -0,21% pada kuartal pertama, sementara pada kuartal kedua, "perang tarif yang setara" menyebabkan penurunan kepercayaan konsumen dan kekacauan pasar. Jika ini menyebabkan penurunan kecil pada PDB kuartal kedua, itu akan memenuhi kriteria "resesi ringan", sehingga pengurangan suku bunga yang dimulai pada bulan September mungkin merupakan ekspektasi yang lebih hati-hati.

Aset Kripto: Arus Dana yang Kuat Mendorong BTC Memecahkan Rekor Sejarah

Pada bulan Mei, BTC dibuka pada 94182,55 USD dan ditutup pada 104645,87 USD, naik 10463,33 USD sepanjang bulan, dengan persentase kenaikan 11,11%, fluktuasi 19,79%, dan volume transaksi menurun selama dua bulan berturut-turut.

Dari indikator teknis, harga BTC setelah kembali ke "Dasar Trump" (90000~110000 dolar) pada bulan April, mencetak rekor tertinggi baru di 112000 dolar, dan melompat di atas "Garis Tren Kenaikan Pertama Bull Market."

Dalam lingkungan suku bunga tinggi, ritel belum membentuk daya beli yang benar-benar menentukan. Faktanya, sejak Maret tahun lalu, alamat baru harian BTC telah turun ke level rendah.

Dalam pemulihan yang telah terjadi sejak bulan April, kekuatan yang menentukan berasal dari investor institusi.

Menurut data pengumuman dari perusahaan Strategy, mereka telah menambah 133850 BTC sejak tahun 2025, sehingga total kepemilikan mereka telah mencapai 580250 BTC.

Sejak disetujuinya ETF spot BTC pada 11 Januari 2024, serta disahkannya RUU Inovasi dan Teknologi Keuangan (FIT21) oleh Dewan Perwakilan Rakyat AS pada Mei 2024, aset kripto dan teknologi blockchain secara bertahap ditetapkan sebagai bidang pengembangan utama di AS. Setelah itu, penerapan aset kripto yang diwakili oleh BTC semakin menjadi arus utama di AS.

Pada Maret 2025, Presiden Trust AS menandatangani perintah eksekutif untuk mendirikan "Cadangan Bitcoin Strategis", menjadikan sekitar 200.000 BTC yang dimiliki pemerintah sebagai aset cadangan negara.

Kemudian, lebih dari 20 negara bagian di Amerika Serikat mulai mengajukan undang-undang cadangan Bitcoin tingkat negara bagian. Permintaan ini juga mencapai terobosan pada bulan Mei. Pada 7 Mei, Gubernur New Hampshire menandatangani undang-undang, menjadi negara bagian pertama di seluruh Amerika yang secara resmi memasukkan cryptocurrency ke dalam cadangan strategis. Undang-undang ini memungkinkan Menteri Keuangan negara bagian untuk menginvestasikan hingga 5% dari dana pemerintah negara bagian dalam cryptocurrency. Undang-undang cadangan Bitcoin terkait di Texas dan Arizona juga telah mendapatkan suara dari Senat dan diajukan kepada gubernur kedua negara bagian tersebut untuk ditandatangani dan berlaku.

Di tingkat blockchain dan Web3, pada 19 Mei, undang-undang yang mengatur perkembangan stablecoin telah disetujui dalam pemungutan suara prosedural di Senat dengan hasil 66 suara setuju dan 32 suara menolak, membuka jalan bagi penandatanganan akhir undang-undang tersebut. Pada bulan yang sama, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi menyetujui draf peraturan pada tanggal 21 untuk mendirikan sistem perizinan penerbit stablecoin berbasis mata uang fiat.

Beberapa bank besar di Amerika Serikat sedang menjajaki kerjasama untuk meluncurkan stablecoin bersama, saat ini melibatkan beberapa lembaga keuangan terkemuka.

Stablecoin dengan skala penerbitan lebih dari 240 miliar dolar AS akan memasuki era perkembangan yang sesuai. Selain BTC, stablecoin kemungkinan akan menjadi aset kripto kedua yang diadopsi secara luas, dan juga bisa menjadi aplikasi pembunuh yang pertama di bidang Web3 yang menembus 1 miliar pengguna. Ini menetapkan dasar penggunaan untuk pertumbuhan pesat blockchain, terutama platform kontrak pintar.

Setelah dimasukkan ke dalam sistem kepatuhan, BTC dan blockchain sedang menjadi teknologi penting yang harus dikuasai oleh Amerika Serikat. Sentimen investasi dan spekulasi yang dipicu oleh tren ini sedang menyebar. Selain Strategy, sejumlah perusahaan di seluruh dunia, termasuk beberapa perusahaan terkenal, sedang memulai rencana akumulasi BTC dan aset kripto lainnya (seperti ETH, SOL).

Ekspansi kasus penggunaan, serta emosi FOMO dan daya beli yang dipicu oleh terobosan kepatuhan menjadi pendorong utama kenaikan harga BTC dan aset kripto lainnya.

Dana: Penetapan harga optimis + Memperluas dengan kuat

Pada bulan Maret dan April, saat jatuhnya saham AS yang dramatis, aliran ETF spot BTC terhenti, menyebabkan BTC mengalami penyesuaian lebih dari 30% (penyesuaian terbesar dalam periode ini) seiring dengan penyesuaian saham AS. Namun, sejak April dan Mei, seiring dengan pemulihan kuat saham AS, daya beli ETF spot BTC juga pulih dengan kuat, masing-masing mengalir masuk sebesar 6,05 dan 27,75 juta USD, mendorong BTC untuk memulihkan semua kerugian dan mencetak rekor tertinggi baru di 112000 USD.

Dalam hal stablecoin (tidak semuanya digunakan untuk perdagangan kripto), skala juga telah berkembang, dengan aliran masuk masing-masing 5,375 dan 5,567 juta dolar AS pada bulan April dan Mei, tetapi dibandingkan dengan perubahan dana saluran ETF spot BTC, perubahan ini relatif kecil.

Sebelumnya disebutkan bahwa kekuasaan penetapan harga BTC telah beralih dari dana dalam pasar ke dana saluran ETF spot BTC dan lembaga-lembaga serupa Strategy. Lembaga-lembaga tersebut menunjukkan sifat bullish subyektif jangka panjang, dan alasan di baliknya adalah bahwa BTC dan aset kripto terus mencapai kemajuan terobosan dalam kebijakan di AS. Ini adalah alasan mengapa BTC dapat rebound dengan cepat pada bulan April dan Mei dan melampaui Nasdaq untuk menciptakan rekor tertinggi baru dalam sejarah, serta menjadi dukungan logika dasar yang dapat dilihat positif dalam jangka panjang.

Namun perlu dicatat bahwa pasar saham AS saat ini telah memberikan penilaian yang sangat optimis terhadap perang tarif, dan mungkin mengimplikasikan bahwa ekonomi AS tidak akan mengalami penurunan yang signifikan. Saat ini, pasar saham AS sulit untuk mencapai puncak baru, dan fluktuasi tidak dapat dihindari. Meskipun lembaga seperti Strategy terus mengalirkan dana, ETF spot BTC sulit untuk keluar dari pergerakan independen yang berbeda dari Nasdaq, sehingga mengharapkan BTC mencapai puncak baru dalam jangka menengah hingga pendek mungkin terlalu optimis.

Struktur Chip: Stok BTC di bursa terus menurun

Dalam penurunan pada bulan Maret hingga April, investor jangka panjang BTC sekali lagi memulai akumulasi, secara objektif berfungsi sebagai penyeimbang untuk mengurangi tekanan jual di pasar.

Hingga akhir Mei, jumlah yang dimiliki oleh pemegang jangka panjang mencapai 14.419.900 koin, mendekati titik tertinggi dalam sejarah. Sebaliknya, jumlah yang tersimpan di bursa terpusat terus menurun, saat ini hanya tersisa 2.988.200 koin, mendekati level pada akhir November 2020.

Dalam periode sebelumnya, ketika likuiditas melonjak, pemegang jangka panjang memilih untuk menjual yang secara objektif menahan kenaikan harga, tetapi saat harga turun dalam periode tersebut, pemegang jangka panjang akan memperlambat penjualan atau bahkan beralih untuk menambah kepemilikan, periode ini juga tidak terkecuali.

Perbedaannya dengan siklus sebelumnya adalah, dalam masa lalu, "penjualan kedua" oleh pemegang jangka panjang akan mengakhiri pasar bull, sementara setelah "penjualan kedua" kali ini, pasar memilih untuk terus naik. Ini mungkin disebabkan oleh masuknya institusi jenis Strategi dalam struktur pemegang jangka panjang, yang menyebabkan perubahan dalam pergerakan pasar. Apakah perubahan ini permanen atau sementara, perlu diperhatikan dengan seksama.

Kesimpulan

Meskipun saya tetap optimis berdasarkan jangka panjang tentang perluasan kasus penggunaan BTC dan tren jangka panjang, namun kekuatan harga BTC dan pergerakannya dalam jangka pendek masih melebihi perkiraan paling optimis.

Alasannya adalah karena pasar risiko yang mencakup saham AS terlalu optimis, dan lonjakan investasi dan spekulasi yang dipicu oleh perluasan penggunaan BTC di Amerika Serikat. Meskipun ada keyakinan yang cukup terhadap yang terakhir, pasar saham AS dan BTC tampaknya terlalu optimis dalam penilaian "perang tarif setara", yang pasti akan ada banyak liku-liku di tengah jalan. Selain itu, ekspektasi terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve juga telah diturunkan.

Dalam laporan bulan Maret, diperkirakan BTC akan mengalami pembalikan tren di musim panas, tetapi reaksi pasar melebihi ekspektasi, dengan harga baru mencapai level tertinggi pada bulan Mei. Mengingat berbagai faktor ketidakpastian dan proyeksi likuiditas yang terus berlanjut.