Pasar kripto yang berisiko: Menyelidiki potensi risiko model opsi pinjaman

Dalam beberapa waktu terakhir, pasar utama industri enkripsi mengalami kelesuan, banyak proyek menghadapi kesulitan. Dalam "pasar beruang" ini, beberapa masalah di dalam industri mulai muncul, terutama terkait dengan model "Opsi pinjaman" yang digunakan oleh beberapa pembuat pasar saat bekerja sama dengan pihak proyek, yang memicu kontroversi. Model ini mungkin membawa keuntungan bagi kedua belah pihak pada masa pasar naik, tetapi dalam kondisi pasar saat ini, telah disalahgunakan oleh beberapa pelaku yang tidak baik, menyebabkan kerugian serius bagi proyek enkripsi kecil.

Mekanisme Operasi Model Opsi Pinjaman

Dalam pasar kripto, pembuat pasar memainkan peran penting dengan melakukan perdagangan yang sering untuk mempertahankan likuiditas pasar dan stabilitas harga. Bagi proyek yang baru muncul, bekerja sama dengan pembuat pasar hampir merupakan jalur wajib. "Model opsi pinjaman" adalah cara kerja sama yang umum: pihak proyek meminjamkan sejumlah besar token kepada pembuat pasar dengan biaya rendah atau gratis, yang kemudian menggunakan token ini untuk kegiatan pembuatan pasar di bursa. Kontrak biasanya mencakup ketentuan opsi, yang memungkinkan pembuat pasar untuk mengembalikan atau membeli token pada harga yang disepakati pada waktu tertentu di masa depan, tetapi mereka juga dapat memilih untuk tidak melaksanakan opsi ini.

Secara superficial, model ini tampaknya menguntungkan kedua belah pihak: pihak proyek mendapatkan dukungan pasar, sementara pembuat pasar mendapatkan keuntungan dari selisih perdagangan atau biaya layanan. Namun, masalahnya terletak pada fleksibilitas ketentuan opsi dan ketidaktransparanan kontrak. Asimetri informasi memberi kesempatan kepada beberapa pembuat pasar yang tidak jujur untuk mengutamakan kepentingan mereka sendiri di atas kepentingan proyek.

Bahaya perilaku predator terhadap proyek

Ketika model opsi pinjaman disalahgunakan, dapat menyebabkan kerusakan serius pada proyek. Taktik yang paling khas adalah "menjatuhkan harga": pembuat pasar menjual besar-besaran token yang dipinjam, menyebabkan harga turun drastis, memicu penjualan panik oleh investor ritel, dan pasar menjadi kacau. Pembuat pasar dapat mendapatkan keuntungan melalui short selling, atau memanfaatkan ketentuan opsi untuk "mengembalikan" token pada harga rendah, meraih keuntungan besar.

Tindakan semacam ini seringkali memberikan dampak yang menghancurkan bagi proyek kecil. Kita telah melihat beberapa kasus di mana harga token proyek mengalami penurunan drastis dalam jangka pendek, kapitalisasi pasar menguap, dan prospek pendanaan menjadi suram. Yang lebih buruk adalah, kehidupan proyek enkripsi sangat bergantung pada kepercayaan komunitas; begitu harga anjlok, investor mungkin menganggap proyek sebagai "penipuan" atau kehilangan kepercayaan sepenuhnya, yang mengakibatkan pembubaran komunitas. Selain itu, karena bursa memiliki persyaratan tertentu terhadap volume perdagangan dan stabilitas harga token, penurunan harga yang tajam dapat langsung mengakibatkan token dicabut dari daftar, yang membuat proyek terjerumus dalam kesulitan.

Apa yang semakin memperparah keadaan adalah bahwa perjanjian kerjasama ini sering kali tertutup oleh perjanjian kerahasiaan (NDA), sehingga pihak luar tidak dapat mengetahui rincian spesifiknya. Banyak tim proyek berasal dari latar belakang teknologi, dengan pemahaman terbatas tentang pasar keuangan dan risiko kontrak. Menghadapi pembuat pasar yang berpengalaman, mereka sering berada dalam posisi yang tidak menguntungkan, bahkan mungkin tanpa sadar menandatangani ketentuan yang merugikan. Asimetri informasi ini menjadikan proyek kecil sebagai korban yang rentan terhadap perilaku predator.

Jerat Umum Lainnya

Selain risiko model opsi pinjaman yang disebutkan sebelumnya, pembuat pasar di pasar kripto juga dapat menggunakan cara lain untuk merugikan kepentingan proyek kecil:

1. Volume perdagangan palsu: Melalui perdagangan diri sendiri atau menggunakan beberapa akun untuk "wash trading", menciptakan aktivitas perdagangan yang palsu, menarik ritel untuk masuk. Begitu perilaku ini dihentikan, volume perdagangan yang nyata akan menurun drastis, harga mungkin runtuh.

2. Perangkap kontrak: Menetapkan margin yang tinggi dalam perjanjian, bonus kinerja yang tidak wajar, atau memungkinkan pembuat pasar mendapatkan token dengan harga rendah dan menjualnya dengan harga tinggi setelah listing, menyebabkan fluktuasi harga.

3. Perdagangan orang dalam: Memanfaatkan keunggulan informasi untuk melakukan transaksi sebelum pengumuman berita penting proyek, merugikan kepentingan investor lain.

4. Kontrol likuiditas: Mengendalikan proyek melalui ancaman penarikan dana atau menaikkan harga, sehingga pihak proyek terjebak dalam posisi pasif.

5. Layanan bundel: Mempromosikan "layanan lengkap" yang mencakup pemasaran, humas, dll., sebenarnya mungkin menciptakan ketertarikan palsu, yang menyebabkan fluktuasi harga yang tidak alami.

6. Konflik kepentingan: Saat melayani beberapa proyek secara bersamaan, mungkin akan memihak klien besar, mengorbankan kepentingan proyek kecil.

Praktik-praktik ini memanfaatkan kelemahan dari kurangnya regulasi pasar kripto dan kurangnya pengalaman pihak proyek, yang dapat menyebabkan nilai proyek terpengaruh secara serius.

Pengalaman yang Dapat Dipelajari dari Pasar Keuangan Tradisional

Pasar keuangan tradisional juga pernah menghadapi masalah serupa, seperti "serangan pasar bearish", perusahaan perdagangan frekuensi tinggi yang memanfaatkan keunggulan algoritma, dan lain-lain. Namun, pasar-pasar ini telah mengembangkan mekanisme respons yang lebih matang:

1. Pengawasan ketat: seperti "Aturan SHO" SEC AS yang membatasi short selling telanjang, "aturan harga naik" yang membatasi penekanan harga yang tidak sah, serta penegakan keras terhadap praktik manipulasi pasar.

2. Transparansi informasi: Mengharuskan perjanjian antara perusahaan yang terdaftar dan pembuat pasar untuk dipublikasikan, data perdagangan harus dipublikasikan, dan transaksi besar harus dilaporkan.

3. Pemantauan waktu nyata: Bursa menggunakan algoritma untuk memantau fluktuasi abnormal, mengatur mekanisme pemutus untuk mencegah penyebaran kepanikan.

4. Regulasi industri: seperti standar etika pembuat pasar yang ditetapkan oleh FINRA, yang mengharuskan penawaran yang adil dan pemeliharaan stabilitas pasar.

5. Perlindungan Investor: Memungkinkan investor untuk mengejar tanggung jawab melalui gugatan kolektif, mendirikan lembaga perlindungan investor untuk memberikan kompensasi.

Tindakan ini meskipun tidak sempurna, tetapi secara efektif mengurangi perilaku predatory di pasar tradisional. Intinya adalah menggabungkan regulasi, transparansi, dan mekanisme akuntabilitas untuk membangun sistem perlindungan pasar yang berlapis-lapis.

Tantangan yang Dihadapi Pasar Kripto

dibandingkan, pasar kripto lebih mudah dipengaruhi oleh perilaku yang tidak semestinya, alasan utamanya meliputi:

1. Regulasi yang belum matang: Di seluruh dunia, regulasi terhadap pasar kripto masih dalam tahap perkembangan, banyak daerah yang kekurangan undang-undang yang jelas.

2. Skala pasar yang relatif kecil: Operasi dari satu pembuat pasar dapat memiliki dampak signifikan terhadap harga token.

3. Pengalaman tim proyek yang kurang: Banyak tim proyek enkripsi yang kekurangan pengetahuan profesional di bidang keuangan, sehingga sulit untuk mengidentifikasi risiko potensial.

4. Kurangnya transparansi: Penggunaan perjanjian kerahasiaan yang luas membuat rincian kerjasama sulit untuk dipublikasikan.

Faktor-faktor ini bekerja sama, membuat proyek kecil lebih mudah menjadi target perilaku tidak semestinya, sekaligus mempengaruhi perkembangan sehat seluruh industri.

Untuk mendorong perkembangan yang baik di pasar kripto, industri perlu mengambil pelajaran dari pengalaman pasar keuangan tradisional, membangun kerangka regulasi yang lebih baik, meningkatkan transparansi pasar, memperkuat pendidikan investor, dan mengembangkan tim proyek yang lebih profesional. Hanya dengan cara ini, kita dapat membangun ekosistem enkripsi yang lebih adil, transparan, dan berkelanjutan.