方舟撤回以太坊ETF申请 加密ETF盈利难题浮出水面

近期，方舟基金决定撤回其以太坊ETF申请，引发了市场的广泛讨论。这一决定背后可能隐藏着一个简单而现实的原因：盈利问题。

目前，方舟比特币ETF在市场上占据第四的位置，拥有约6%的市场份额。然而，即便如此，其盈利状况似乎并不乐观。这主要是因为加密货币ETF的管理费率普遍较低，大多数在0.19%到0.25%之间徘徊，各家机构正在进行激烈的费率竞争。

以方舟比特币ETF的当前规模来看，每年的管理费收入大约为700万美元。考虑到运营成本可能与此相当，这意味着该产品可能仅勉强达到盈亏平衡点。在这种情况下，推出以太坊ETF对方舟来说可能会成为一项亏损业务。

从商业角度来看，对于市值更小的主流加密货币，如Solana (SOL)，情况可能更加严峻。SOL的市值仅为比特币的5%左右。要想收回每年约700万美元的成本，一支SOL ETF至少需要管理2000万枚SOL。这个数字相当于SOL名义流通量的4.5%，远超过目前最大的加密ETF提供商在比特币市场中1.5%的份额。

此外，还需考虑几个关键因素：

1. SOL在链上可以获得约8%的收益，而ETF却不能包含Staking功能。这意味着持有SOL ETF的投资者将天然落后于直接持有SOL的投资者8%的收益，相比之下，比特币ETF投资者仅落后0.2%的管理费。

2. SOL的实际流通量可能远低于其名义流通量4.6亿。较低的实际流通量意味着机构需要在面临高收益和监管压力的同时，实现更大比例的持仓。

3. 相较于比特币，SOL的市场规模较小。以某知名加密货币信托为例，其比特币产品在巅峰时期管理了60万枚比特币，而SOL产品的最高管理量仅为45万枚，远低于比特币产品的规模。

综上所述，考虑到SOL当前的市值和流通情况，可能难以为这些金融机构带来可观的利润。从商业角度来看，如果一项业务无法盈利，很少有机构会有动力去推动它。这或许就是为什么我们可能还要等待一段时间才能看到SOL ETF的原因。