MicroStrategy股價飆升背後的BTC戰略

MicroStrategy (MSTR)股價從年初的69美元漲至上周最高543美元，漲幅甚至超過了比特幣。令人印象深刻的是，在比特幣因某些事件回調時，MSTR卻一路走高。這促使我們重新審視其投資邏輯：它不僅僅是借助比特幣概念，而是有着自己獨特的運作模式。

MSTR的核心策略：通過可轉債購入BTC

MicroStrategy原本是一家商業智能報表系統公司，但這已是一個日漸式微的行業。如今，其核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的債券，公司通過發行這種債券融資。投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大漲，投資者可能選擇轉股，導致公司股份稀釋。
• 如果股價不漲，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需承擔一定的資金成本。

MSTR的運作邏輯

MSTR利用發行可轉債所籌得的資金購買比特幣。通過這種方式，公司不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，持幣權益逐步提高。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按此趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度看，MSTR股東的比特幣"權益"在不斷增加。

MSTR: 比特幣的"金鏟子"

MSTR的模式類似於利用華爾街槓杆"挖礦"：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持有量。
• 對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有些相似，用新募集的資金來提升老股東的權益，不斷循環募資。

模式的持續性隱憂

• 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
• 過度稀釋：如果增發股份速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
• 同質化競爭：如果更多公司效仿MSTR的模式，其獨特性可能喪失。

MSTR的戰略意義與風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣具有戰略意義。比特幣總量僅2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據其中300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，MSTR當前的位置風險大於收益，投資者需謹慎：

• 如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否繼續保持高增長模式，取決於其募資能力和市場競爭環境。

反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，當時比特幣價格從3000美元反彈至5000美元。許多人覺得價格過高而未買入，而MSTR在1萬美元時大量買入。結果比特幣一路漲至2萬美元，打臉了那些質疑者。

這次錯過MSTR的投資機會，讓我們意識到美國資本大佬們的操作邏輯和認知深度值得認真學習。MSTR的模式雖然簡單，但它背後代表了對比特幣長期價值的堅定信念。錯過機會不可怕，重要的是從中吸取教訓，提升自己的認知水平。