4 Alpha 核心觀點：宏觀回顧與展望

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

目前市場情緒處於階段性低谷。美股標普500指數跌破200日均線，引發CTA策略拋售，但拋售已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場恐慌情緒較高。加密市場受利好消息刺激有限，風險偏好整體收縮。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，顯示制造業受關稅影響趨謹慎。非制造業PMI超預期，表明美國經濟仍有韌性。一季度GDP預測下調至-2.4%，主要受淨出口拖累，消費支出仍穩健。就業數據顯示失業率小幅上升，就業增長放緩，工資增速有限，企業傾向延長工時而非新增崗位。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席表示在關稅政策未明朗前傾向謹慎觀望。2%通脹目標仍是核心，短期通脹抬升不會促使加息。經濟基本面仍穩定，但就業持續放緩可能增加降息可能性。联准会廣義流動性邊際改善，但市場情緒仍弱。短端融資利率下降，市場押注未來6個月降息，10年期國債收益率拐頭向上，衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明，機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。需關注3-4月經濟數據微觀變化，關稅、政府裁員、利率等影響具有滯後性，市場趨勢確認需更多數據支撐。不應過度悲觀，經濟未顯著惡化，投資者應管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

下周關鍵數據

重點關注CPI、PPI、消費者信心指數等數據，判斷通脹和消費趨勢變化。

趨勢未定，非農分化，反彈還是進一步探底？

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒仍處低谷。盡管非農數據和央行發言緩解"衰退交易"定價，但關稅前景不確定性抵消了積極影響。美股跌破200日均線，觸發大量拋售。VIX指數維持高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場恐慌情緒高漲。加密市場受利好刺激反應有限，整體風險偏好收縮。

2. 經濟數據分析

制造業PMI顯示新訂單收縮，就業不及預期，制造商趨於謹慎。非制造業PMI超預期，表明服務業相對穩健。GDP預測下調，但主要受淨出口拖累，消費支出仍穩定。就業數據分化，失業率小幅上升，就業增長放緩，工資增速有限，顯示企業傾向延長工時而非新增崗位。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席表示在關稅政策未明朗前保持謹慎。重申2%通脹目標，短期通脹抬升不會促使加息。認爲經濟基本面穩定，但就業持續放緩可能增加降息可能性。联准会流動性邊際改善，但市場情緒仍弱。利率市場顯示押注未來降息，10年期國債收益率拐頭向上，衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明，機構資金傾向觀望。建議關注3-4月經濟數據微觀變化，等待更多數據支撐趨勢確認。不應過度悲觀，經濟未顯著惡化。投資者應管理好倉位，保持攻守平衡，等待明確信號。

下周關鍵關注CPI、PPI、消費者信心指數等數據，判斷通脹和消費趨勢變化。