Ondo Finance: RWA領域的新星崛起

隨着加密市場進入熊市階段，高收益項目的不可持續性和DeFi領域總鎖倉量的大幅縮水，現實世界資產（RWA）的敘事逐漸興起。市場將目光轉向現實世界資產，特別是美國國債這類低風險、穩定收益且可大規模應用的資產。

Ondo Finance正是在這樣的背景下成長爲RWA領域的佼佼者。近期，Ondo基金會宣布將於18日解鎖ONDO代幣流通，隨後某交易平台宣布將Ondo Finance（ONDO）納入上幣計劃。這一決策將爲Ondo Finance生態帶來更多激勵和流動性。

一、Ondo Finance概述

Ondo Finance是一個RWA代幣化投資協議，於2023年1月推出Ondo v2代幣化美債基金，旨在爲投資者提供機構級別的投資機會。Ondo將低風險、穩定收益、可擴展的基金產品（如美國國債、貨幣市場基金等）引入區塊鏈，爲鏈上投資者提供了穩定幣之外的選擇，並讓持有者而非發行者獲得大部分底層資產收益。

據數據平台統計，RWA美債賽道的總市值從早期的1.1億美元飆升至目前的8.63億美元。Ondo在RWA美債領域的市場規模達1.25億美元，位居市場第三。

二、Ondo Finance的代幣化產品

Ondo通過基金代幣化推出了$OUSG代幣化美債和$OMMF代幣化貨幣市場基金產品，允許穩定幣持有者投資債券和美國國債。投資者將獲得代幣化基金的權益憑證，Ondo收取每年0.15%的管理費。

2023年8月，Ondo推出了以短期美國國債和銀行活期存款爲擔保的代幣化票據項目——$USDY生息穩定幣。USDY的創新之處在於無需許可，爲全球投資者提供了一種既能存儲美元計價價值，又能產生美元收益的投資工具。

由於監管合規原因，代幣化基金產品僅面向通過KYC的客戶。Ondo與後端DeFi協議Flux Finance合作，爲$OUSG等需許可投資的代幣提供穩定幣抵押借貸業務，實現協議後端的無許可參與。

2.1 生息穩定幣$USDY

$USDY是針對非美國居民和機構的美元生息產品，底層資產爲短期美國國債和銀行活期存款。投資者需通過KYC後才能參與，可在U本位基礎上獲得美債收益。目前TVL達6537萬美元。

2.2 代幣化美債基金$OUSG

$OUSG是面向全球機構用戶的代幣化美債基金，底層資產爲某ETF。投資者需通過KYC後參與，目前TVL達1.14億美元。

2.3 代幣化貨幣市場基金$OMMF

$OMMF是與美元掛鉤的貨幣市場基金，風險相對較低。這可能是基於rebase模型，經代幣化後的合規貨幣市場基金。

2.4 Flux Finance解決無許可投資問題

Flux Finance是Ondo團隊基於某協議開發的去中心化借貸協議。由於Ondo前端產品需KYC準入，Ondo與Flux Finance合作，爲OUSG等需許可投資的代幣提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借貸業務。借貸協議的另一端無需許可，任何DeFi用戶都能參與。

截至1月18日，Ondo的TVL爲1.79億美元，其借貸協議Flux Finance的TVL達2432萬美元，借款金額達1411萬美元。

三、Ondo Finance的發展歷程

3.1 融資

Ondo由兩名前金融機構員工於2021年創立，團隊成員具有豐富的金融和區塊鏈背景。

2021年8月，Ondo完成400萬美元種子輪融資，由某投資機構領投，多家知名機構參投。

2022年4月，Ondo完成2000萬美元A輪融資，由兩家投資機構共同領投，多家知名機構參投。

2022年5月12日，Ondo通過某平台完成超1000萬美元的ICO融資，代幣數量佔總量2%。

3.2 代幣經濟

ONDO總供應量100億枚，初始流通量約14.3%。超85%的ONDO代幣仍將被鎖定，並在未來5年內逐步解鎖。

代幣分配爲：ICO投資者（2%），生態激勵（52.1%），協議發展（33%），私募投資者（12.9%）。

四、總結

Ondo項目團隊的精英背景和頂級資本支持，奠定了其在RWA美債領域的地位。項目合規性較高，經過多輪審計，$USDY的交易架構借鑑了成熟模式。

Ondo早期切入RWA美債市場，展現了獨到眼光。美債作爲低風險、穩定收益、可擴展的資產，成爲RWA賽道的主要受益者，未來發展空間廣闊。

然而，Ondo也面臨挑戰。一方面來自同行的同質化競爭，如某新興項目在短時間內TVL就超過了Ondo。另一方面，Ondo產品相對單一，僅有的美債RWA產品和生息穩定幣產品門檻不高，如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的產品值得期待。

此外，具有較長解鎖期的團隊和投資人能否通過代幣激勵創造增長飛輪也是一個值得關注的問題。除了美債RWA，Ondo還需要探索更多可能性以保持競爭力。