加密貨幣市場週報：BTC與ETH高位整理，資金情緒趨於謹慎

市場概況

7月15日至28日期間，加密市場高位震蕩整理，BTC與ETH均在突破階段高點後進入橫盤區間，短期動能趨於平緩，但整體結構維持多頭格局。

BTC方面，7月14日觸及歷史新高123,000 USDT後轉入高位震蕩區間，價格多次於119,000 USDT上下反復測試。技術面上，短期均線與MA30呈現黏合狀態，MACD雖一度形成金叉，但動能柱放緩，價格缺乏進一步放量突破支撐。成交量在高點過後持續縮減，反映出市場追價意願下降。盡管如此，整體支撐位保持穩定，115,000-116,000 USDT區間具備顯著買盤承接力。

從基本面觀察，比特幣生態持續擴張，年鏈上交易量已正式超越Visa，標志其支付屬性逐漸獲得全球資本市場認可。同時，鏈上流動性收緊、機構持倉持續攀升，強化BTC作爲"數字黃金"與核心抵押資產的角色。某公鏈近期完成2.0升級，旨在提升比特幣的生息能力與跨鏈應用，爲BTC引入更多實際使用場景，有望帶動長期價值重估。

ETH方面，則在近兩周展現出相對穩健的爬升走勢。ETH自約3,550 USDT起步，沿短期均線持續緩步上行，並於7月28日逼近4,000 USDT關口，技術結構完整。MACD持續放量、均線呈多頭排列，顯示動能維持穩定。盡管成交量未現爆發性增長，但溫和放量配合走勢，顯示市場參與意願逐步提升。

波動率方面，BTC整體維持溫和震蕩，僅在個別交易日短暫放大，整體節奏相對平穩，顯示市場主力資金操作節奏明確，趨勢性預期較強。相較之下，ETH波動率在7月中旬之後出現多次明顯上衝，尤其在7月16日與25日附近振幅快速放大，反映市場對其突破方向存在更大分歧，短期試探與交易行爲活躍。

盡管兩者波動率均未脫離歷史中低區間，但ETH近期波動率的反復升溫，顯示其市場情緒較爲敏感，易受短期消息或資金驅動而形成放大反應。若後續成交量同步放大，不排除將推動ETH出現方向選擇，需持續關注其價格波動是否轉化爲趨勢行情。

多空比與資金費率分析

據數據平台顯示，BTC多空交易規模比率（LSR）整體震蕩下行，盡管價格維持在高位區間，但多空比未能持續維持在偏多水位，多次下探至1以下，至7月28日甚至跌破0.90，反映出市場高位追價意願轉弱，短線資金更趨保守，顯示盡管BTC結構仍強，但行情熱度有所退潮。整體而言，BTC在刷新高點後的多空比下滑，顯示市場短線樂觀情緒減弱，部分資金選擇逐步減倉或觀望。

ETH多空比則呈現出與價格走勢脫鉤的特徵。盡管價格自7月15日起穩步推升並持續逼近4,000 USDT，但多空比卻自7月中旬起逐步走弱，持續維持在0.95附近甚至一度跌破0.90，顯示市場資金操作相對謹慎，對ETH漲的可持續性或存有疑慮。LSR連續數日處於偏空水平，反映短線資金偏好試探性空單，行情雖漲，情緒卻未跟隨同步轉強。

過去兩周BTC與ETH的資金費率整體圍繞零軸小幅震蕩，顯示市場多空力量處於僵持狀態，投資人追漲意願有限，槓杆資金尚未大規模介入。在價格維持高位的同時，資金費率未見顯著升高，反映本輪漲更多由現貨與低槓杆資金驅動，市場結構相對穩健，有助於避免短期泡沫風險。

從走勢來看，ETH資金費率在此期間多次短暫轉負，尤其是在7月24日至26日期間一度深度回落，最低接近-0.015%，但隨即快速修復，未引發大規模清算或價格反轉，顯示市場整體抗壓性良好。值得注意的是，BTC的資金費率波動相對較小，穩定性高，顯示機構與穩健資金對其配置仍具偏好；而ETH資金費率則波動略高，反映市場對於其後續走勢仍有分歧，操作更偏交易性。

合約市場分析

據數據平台顯示，BTC與ETH合約持倉金額整體維持高位震蕩，顯示市場槓杆資金在前期積極進場後，短期進入觀望或高位博弈狀態。BTC合約持倉金額自7月中旬以來多次測試850億至880億美元區間，雖未明顯突破，但整體水位仍維持於近一個月高檔；ETH合約持倉則持續穩定增長，7月中旬突破500億美元，至7月28日仍維持在570億美元附近，刷新年內新高。

值得注意的是，ETH合約持倉增速在7月中下旬明顯快於BTC，反映市場對ETH後續行情的槓杆押注意願更爲積極，亦呼應其現貨價格緩步走高、資金熱度升溫的趨勢。

整體而言，BTC與ETH槓杆資金均在高位活躍運行，市場風險偏好保持修復態勢。但隨着價格與槓杆水位同步處於相對高檔，若後續市場波動加劇，不排除觸發階段性集中平倉壓力，建議持續關注持倉量變化與爆倉風險，以防市場情緒急轉。

過去兩周加密市場合約爆倉結構整體維持張力平衡，未出現系統性踩踏或集中清算，但階段性震蕩過程中仍有局部爆倉放量。多單方面，在7月18日及7月23日出現兩波顯著爆倉，尤其7月23日單日爆倉金額高達6.3億美元，爲本階段最大值，顯示高位追多資金在震蕩洗盤中遭遇反向清算，市場上攻動力雖存，但節奏明顯趨緩。

空單爆倉則相對溫和，僅在7月18日行情強勢上行時出現集中止損放量，其餘時間整體維持低位，反映出空頭資金操作更趨保守，試圖"摸頂"的交易行爲未能大規模觸發清算。

量化策略表現

在當前結構性偏多、資金節奏克制的背景下，加密資產延續漲的基礎仍在，但市場進入高位整理後，短線情緒波動加劇，追漲與追空均面臨階段性風險。行情節奏趨於分化，投資人需借助更爲精準的技術工具掌握交易節奏與風險控制。

本報告採用基於MACD指標的趨勢跟隨策略，對市值前十的加密資產進行回測。策略核心邏輯爲：當MACD出現金叉時買入，並設置1%固定止損與15%固定止盈。回測區間爲2024年5月至2025年7月。

結果顯示，該策略在多數幣種上表現優異，尤其在SUI與TRX上累計收益均超過100%。其中SUI策略表現最佳，自2024年10月起持續穩步攀升，於2025年中創下策略高點，累計收益居各幣種之首。相較之下，傳統Buy and Hold策略在同期波動顯著，尤其ETH曾出現超過50%的階段性最大回撤。

盡管多數幣種策略在回測中的勝率未必高於50%，但憑藉明確的進出場紀律與非對稱的盈虧結構，策略在控制虧損、延長持盈的過程中實現了收益的持續積累。這種設計突顯了風控系統與倉位管理在低勝率環境下的重要性與實效性。

整體而言，MACD趨勢策略在收益性、回撤控制與資金利用效率之間達成良好平衡，特別適用於中高波動、趨勢不明朗的市場結構。未來可進一步引入成交量確認、均線過濾或多週期信號共振機制，提升信號精準度，並擴展至多因子、多品種的量化策略框架，持續增強策略的適應性與擴展性。

總結與展望

2025年7月15日至7月28日，加密貨幣市場整體維持結構性偏多格局，主流資產在高位震蕩整理，技術結構與基本面仍較健康。然而，從多空比、資金費率與爆倉結構等關鍵指標來看，短線市場情緒趨於謹慎，資金進場節奏偏保守，槓杆動能尚未全面釋放。盡管BTC與ETH均維持在高位運行，但多空力量持續拉鋸，行情節奏逐步轉向震蕩博弈與試探性反復。

市場後續走勢將高度依賴於資金面與交易結構的進一步演化，尤其是成交量配合、資金費率回升與持倉穩定性等因素，是否能夠形成趨勢延續的催化條件。若價格在高位整理後實現放量突破，並伴隨技術指標同步強化，主流資產有望開啓新一輪漲週期；反之，若震蕩期持續拖延且市場分歧加劇，不排除階段性回調或換手整理的可能。

在當前結構偏多但分歧升溫的關鍵節點，短線策略應更加注重節奏把握與風險控制，靈活結合趨勢工具與倉位管理，在復雜行情中穩健尋找確定性機會。本報告所測試的MACD趨勢策略在回測中表現良好，顯示出其在高波動市場中的穩健性與收益潛力。未來若能進一步優化信號生成機制與風控系統，有望持續提升策略在不同市場環境下的適應性與實戰價值。