多維度探索人民幣穩定幣發展路徑

近期，穩定幣話題引發廣泛討論。隨着香港即將實施新的穩定幣監管條例，業界對人民幣穩定幣的發展模式展開了深入探討。

傳統觀點認爲應先在香港試點離岸人民幣穩定幣，待條件成熟後再在國內自貿區等地探索。然而，基於Web3.0構建的穩定幣已超越傳統離岸與在岸概念。爲實現戰略統籌和主動監管，建議採取境內外聯動發展模式。

這一思路有三方面考慮：首先，面對美元穩定幣快速發展和各地監管變化，我國需從金融安全和貨幣主權角度主動研究和應對。其次，香港離岸人民幣市場規模有限，可能難以獨立支撐人民幣穩定幣達到規模效應。再者，穩定幣監管涉及身分認證、反洗錢等諸多挑戰，需要中央部門主導並與香港監管機構協調。

上海自貿區已基本建立與國際規則接軌的制度體系，中央也大力支持上海國際金融中心建設。因此，可考慮在上海自貿區與香港同步推進人民幣穩定幣創新。

對於境內離岸人民幣穩定幣(CNYC)，可探索兩種模式：一是由各類金融機構在上海自貿區成立專門發行機構；二是依托數字人民幣運營機構在自貿區分支直接發行。無論採用何種模式，都需要確保充足資產儲備、完善風險管理機制、限定合格參與主體等。

與此同時，可在香港發展境外離岸人民幣穩定幣(CNHC)。可由境內外機構共同發起，或允許部分境內機構通過香港分支機構發行。這將形成境內外雙重人民幣穩定幣體系，並探索兩者間的互通機制。

CNYC短期內可用於提升跨境貿易結算效率，CNHC則旨在強化香港在人民幣國際化中的地位，並支持基於人民幣資產的實物資產代幣化(RWA)。監管機構與發行機構需通力合作，加強對二級市場活動的監測和管理。

盡管國際清算銀行指出穩定幣在某些方面存在不足，但人民幣穩定幣的探索仍應穩步推進。未來可借鑑"金融互聯網"理念，推動數字人民幣、銀行代幣化存款與穩定幣等協同發展，實現互補共贏。