Solana生態DeFi項目表現分析

近期，Solana生態整體表現強勁，SOL價格也在12月22日接近100美元。Solana上DEX的交易量一度超過以太坊，引發了市場的廣泛關注。與此同時，以太坊生態面臨一些質疑，特別是曾引領上一輪牛市的DeFi項目不再被看好。那麼，Solana上的DeFi項目表現如何呢？我們來逐一分析。

流動性質押

流動性質押是Solana生態中一個重要的增長領域。質押本身鎖定資金有利於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣（LST）又能在其它DeFi項目中應用。新項目的空投效應和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的兩個流動性質押項目。截至12月22日，它們的TVL分別爲10.5億美元和6.26億美元，位居Solana生態TVL前兩名。雖然Marinade的質押資金按美元計算與高點相比只有57%，但從質押的SOL數量（1115萬SOL）來看已經創下歷史新高。

Jito除了提供質押服務外，還提供MEV基礎設施。由於超預期的空投，Jito獲得了較好的用戶基礎。最近，Jito開始激勵JitoSOL在DeFi項目中的應用，導致其質押數量快速增長，目前已達642萬SOL。

去中心化交易所（DEX）

Raydium和Orca仍然是DEX賽道最重要的兩個項目，但它們的地位發生了反轉。兩者都在原有基礎上開發了集中流動性功能。

從流動性和交易量這兩個關鍵指標來看：Raydium的流動性從最高點22.1億美元降至目前的1.13億美元，僅爲高點的5.1%。Orca的流動性從最高14.1億美元降至1.84億美元，爲高點的13%。

近期，Solana的DEX交易量超過以太坊引起了廣泛關注。數據顯示，無論是過去24小時還是7天，Solana的交易量都高於以太坊。盡管有人質疑可能存在重復計算交易聚合器交易量的情況，但單獨計算各DEX的交易量後發現，Solana上主要DEX的24小時交易量總和爲15.5億美元，確實高於以太坊上主要DEX的11.8億美元。

另一個值得關注的指標是DEX的交易量/TVL比率，反映資金利用率。Raydium和Orca分別爲4.81和2.87，遠高於以太坊上主要DEX的0.26、0.09和0.042。這意味着在相同本金情況下，Solana上提供流動性的收入可能遠高於以太坊，可能會吸引更多資金進入Solana生態。

去中心化借貸

去中心化借貸賽道變動較大。曾經資金量較大的借貸協議中，目前只有Solend還排在前列，但也已被新項目超越。Solend的TVL從最高點9.1億美元降至目前的1.87億美元，爲高點的20.5%。其他老牌借貸協議表現更差，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL都大幅下降。

新興的競爭者如marginfi和Kamino表現出色，TVL分別達到3.48億美元和2.04億美元，且近期增長迅速。這些項目尚未發行治理代幣，但都推出了積分系統，用戶可通過存款和借款獲得積分。在各種空投的刺激下，資金不斷湧入這些平台。

收益聚合器

收益聚合器賽道幾乎已被市場否定。由於Solana的低廉手續費，通過收益聚合器投資自動復投的優勢不再明顯。

曾經最著名的項目Sunny，TVL從最高點34億美元跌至目前的402萬美元。其他提供借貸和槓杆挖礦功能的收益聚合器，如Francium和Tulip，也因挖礦收益降低而表現不佳。

永續合約

相比以太坊Layer上的各種永續合約項目，Solana在該領域的表現並不突出。

目前表現較好的是Drift，採用類似dYdX的訂單簿交易模式，最高可使用20倍槓杆。Drift的TVL創下新高，達1.05億美元，過去24小時SOL-PERP交易量爲4300萬美元。

Mango是該領域的老牌項目，TVL從最高點2.1億美元降至1047萬美元。它主要採用借貸和槓杆交易模式，現在也新增了永續合約交易功能。

Jupiter的JLP是另一個競爭者，採用類似GMX V1的模式。JLP的資金上限爲2300萬美元，過去24小時SOL-PERP交易量達1.01億美元，超過了Drift。

去中心化穩定幣

Solana在去中心化穩定幣領域一直缺乏突出表現的項目。

UXD Protocol曾以近20億美元估值完成融資，但TVL最高時也只有4200萬美元，目前爲1119萬美元。它最初採用Delta中性策略對SOL抵押品進行對沖，現在轉向使用USDC 1:1鑄造。

其他使用超額抵押鑄造的穩定幣項目如Parrot Protocol和Hubble也逐漸走向沒落，TVL大幅下降。

總結

Solana生態中，流動性質押項目引領了TVL增長，各種LST在其他項目中得到廣泛應用和激勵。DEX雖然流動性遠低於以太坊，但交易量卻時有超越，背後是極高的資金效率，這可能進一步吸引資金流入。新興的去中心化借貸項目如marginfi和Kamino表現出色。永續合約領域的Drift和JLP處於增長階段。然而，收益聚合器和穩定幣領域尚未出現表現突出的項目。