以太坊生態當前困境分析及未來展望

以太坊生態近期再次成爲熱議焦點，主要源於兩個方面：一是Vitalik與ETHPanda的對話引發廣泛討論，二是相較於Solana，以太幣對比特幣的匯率持續下跌引起不滿。就此，筆者有一些看法與大家分享。

總體而言，以太坊的長期發展趨勢仍然可期。市場上尚無直接競爭對手，因爲以太坊的核心定位是"去中心化的執行環境"，其中"去中心化"才是關鍵，這一基本面並未改變。然而，目前以太坊發展確實遇到了瓶頸，主要有兩個原因：

首先，Restaking賽道對主流技術路線Layer2造成了資源分流，影響了以太坊生態的資源分配。由於Restaking核心機制無法爲ETH創造增量需求，導致應用端難以獲得充足的發展資源和用戶關注，推廣和用戶教育陷入停滯。

其次，以太坊生態中的關鍵意見領袖正在形成一個固化的利益階級，這使得生態內部的流動性減弱，開發者缺乏足夠的激勵，創新動力不足。

Restaking對以太坊生態資源的影響

以太坊的官方發展路徑一直是通過分片技術（Sharding）構建一個完全去中心化的執行環境，即一個不受任何單一方控制的分布式雲平台。應用可以在這個平台上通過競價獲取計算和存儲資源，所有資源完全由市場供需關係調控。選擇分片技術是因爲無法承受對全部數據100%冗餘所帶來的巨大浪費，因此需要將數據按不同區域分別處理，再由中繼節點匯總處理結果。

考慮到技術迭代的復雜性，社區最終選定了以Rollup-Layer2方案作爲主要方向。在這個方案中，應用可以選擇構建在獨立的Layer2上，而以太坊主網則成爲所有應用鏈的基礎設施，除了爲應用鏈提供數據最終性外，還可以起到信息中繼的作用。這種主從架構在效率和成本上是一個不錯的選擇，既降低了應用運行成本，又在去中心化程度的"安全性"上有不錯的保證。

同時，以太坊設計了一個相對自洽的商業模式，爲ETH制定了不錯的經濟模型。一方面將主鏈的POW共識機制轉換爲資產投票式的POS機制，作爲交換，參與方可以獲得主鏈手續費收入的分紅權。另一方面，各個應用鏈需要通過主鏈交易進行數據最終性確認，而交易需要以ETH作爲Gas費用，因此只要Layer2保持活躍，就會間接推動以太坊主網的活躍度。這樣ETH就擁有了從整個以太坊生態捕獲價值的能力。

然而，問題出現在去年年末開始火熱的ETH Restaking賽道。這個賽道的創意並不復雜，本質上是復用參與PoS質押的ETH，並直接對外提供執行功能，即所謂的AVS（Aggregated Validator Set）。盡管從創業創意角度看這個方向值得肯定，但它實際上是造成以太坊當前困境的直接原因。

Restaking賽道的出現，實際上對Layer2造成了資源分流，直接導致ETH失去了部分價值捕獲能力。因爲Restaking爲應用提供了一個不需支付主鏈ETH成本的"替代共識方案"。以當前最落地的AVS——DA層（數據可用性層）爲例，應用鏈原本需要通過在主鏈上調用合約來爲自己的數據帶來最終性，從而創造對ETH的需求。然而Restaking提供了新的選擇，即通過AVS購買共識，這個過程中甚至不需要使用ETH，可以用任何資產支付共識購買費用。這使得整個DA市場從以太坊獨佔的壟斷市場變成了Restaking和以太坊共佔的寡頭競爭市場，以太坊因此失去了市場定價權，直接影響其利潤。

更嚴重的是，Restaking佔用了熊市中寶貴的資源。這些資源本應用於各個應用的推廣和市場教育，卻被吸引到了對基礎設施的"重復造輪子"工程中。今天以太坊的困境，正是由於缺乏足夠多的活躍應用導致整個價值捕獲系統陷入低迷。項目運營的節奏至關重要，在適當的市場中推出適當的產品，才能讓項目獲得長遠發展，任何錯誤的決策都可能導致發展停滯。

造成這個問題的本質可以理解爲民主制度中事權不統一帶來的效率問題。在追求分布式去中心的組織中，各方自然可以根據自己的意願進行發展和資源競爭。這在牛市中更有利於價值捕獲，因爲創新潛力巨大。但在熊市的存量競爭中，缺乏統一的資源調度容易導致路線偏差，進而造成發展停滯。相比之下，Solana這種公司架構運作的組織，憑藉集權帶來的效率優勢而受到歡迎，對熱點的捕獲和相關舉措的推出效率更高，這也解釋了爲什麼Memecoin summer會出現在Solana上。

以太坊生態意見領袖的貴族化趨勢

在以太坊生態中，一個明顯的現象是缺乏像Solana、AVAX，甚至曾經的Luna生態中那樣積極的意見領袖。雖然這些領袖有時被認爲是推動FOMO的力量，但不可否認，他們對社區凝聚力和創業團隊信心起到了重要作用。

然而，在以太坊生態中，除了Vitalik外，很難想到其他有影響力的領袖。這種現象部分源於最初創始團隊的分裂，但也與生態內部階層的固化有關。許多生態成長的收益被早期參與者壟斷。設想一下，如果你曾參與了價值約20多億美元的募資，即使什麼都不做也已經非常富有，更不用說以太坊生態中的財富早已超越這個數字。

因此，許多早期參與者開始轉向保守策略，相比擴展，維持現狀變得更有吸引力。爲規避風險，他們變得更加謹慎，這也解釋了爲什麼他們在推動生態發展時傾向於採取保守策略。例如，早期參與者只需確保AAVE等現有項目的地位，並將持有的大量ETH借給槓杆需求者以賺取穩定收益，就沒有動力大力推動新項目的發展。

盡管如此，以太坊的長期趨勢仍然可期。市場上實際上沒有直接競品，因爲在以太坊的定位中，"去中心化的執行環境"這個定位裏更關鍵的是"去中心化"而非"執行環境"，這個基本面並未改變。因此，只要能夠完成資源整合，推動應用建設，以太坊的未來仍然光明。