質押市場的新格局

自2020年以來，質押市場經歷了重大變革。機構投資者對質押的需求不斷增長，同時監管和合規要求也日益嚴格。盡管許多機構已通過現有平台進行質押，但仍有一些機構面臨內部限制。

以太坊及其龐大的協議生態系統一直在努力解決可擴展性和質押中心化問題。同時，高級用戶對獎勵結構的定制化需求也在不斷增加。

爲應對這些變化，一種新的質押解決方案應運而生 - 質押保險庫（stVaults）。這一創新爲以太坊質押提供了量身定制、可配置和模塊化的新方案，走在了行業前沿。

新一代質押基礎設施

這一新型質押基礎設施擴展了現有以太坊質押協議的功能。它由質押路由器及其模塊組成，並引入了質押保險庫（stVaults），旨在爲各種用例提供定制化解決方案。

stVaults支持在個性化設置中訪問stETH流動性，用戶可設置驗證、費用結構、風險回報概況和其他參數，以滿足不同質押者的需求。

這一創新爲機構質押者帶來了多重優勢：

1. 可以使用stETH流動性，同時將資金保持在非托管合約中，有助於遵守監管和風險管理要求。

2. 允許節點作爲策展人，爲高TVL客戶定制解決方案，以獲得更高收入和更多TVL。

3. 資產管理者可迅速適應市場動態，利用stETH的通用抵押品屬性來制定創新戰略，優化資本效率，並與新興的DeFi機會相結合。

這一機制旨在爲各方提供長期激勵，在以太坊生態系統中建立可預測的、面向未來且基於價值的獎勵來源。

stVaults的技術基礎

stVault是一項關鍵的智能合約，它通過單個節點運營商實現非托管委托流動性質押，並連接到基礎設施，從而能夠代表此保險庫鑄造stETH。

stVault的主要目標包括：

1. 允許用戶自定義流動質押的風險、收益配置，同時不影響現有stETH代幣的穩定性和可替代性。

2. 讓機構質押者和節點運營商相互指定。

3. 優化stETH的集成。

當鑄造stETH時，相應的金額將被鎖定以從保險庫中提取。鎖定金額以stETH份額指定，而份額餘額會隨着stETH重新基準而每天增加。若要解鎖ETH提款，保險庫必須銷毀必要數量的stETH。

爲了承擔爲stETH持有者維護自定義質押設置的風險，stETH的鑄造比例與標準協議允許的1:1不同，而是有一些儲備保證金（稱爲儲備比率或RR），由風險參數和限制決定。

這確保通過stVaults鑄造的stETH保持合理的超額抵押。超額抵押通過提高stETH對可能的削減事件和處罰的抵御能力，來增強其經濟安全性。此外，它能夠在協議級別動態調整公共節點運營商的聲譽和擔保要求，確保網路穩定性並支持高級集成。

總的來說，stVaults是一個非托管質押平台，與現有的核心協議一起運行。任何用戶都可以通過其選擇的節點運營商安全地質押ETH。

通過與核心協議的連接，stVaults可鑄造由個性化驗證設置支持的stETH，從而獲得市場提供的LST高流動性和集成。

使用stVault和標準質押協議最大的區別在於，stVaults是每個機構自我使用的獨立智能合約，而標準協議的ETH托管地址則相當於一個公共池。

可定制的保險庫，滿足多樣需求

stVaults具有靈活的配置選項，使不同的構建者能夠自定義質押設置、優化獎勵並開發量身定制的產品線，同時受益於stETH的安全性和流動性。

機構質押：stVaults通過允許機構用戶創建專用的stVaults來滿足更高靈活性和控制力的需求。這些stVaults可連接到特定的節點運營商、配置集成並管理存款和取款訪問。stVaults可以支持托管和非托管設置，滿足各種運營要求，同時提供對stETH流動性的訪問。

槓杆質押：對於高級質押者，stVaults提供實施槓杆質押策略的工具，支持手動和自動智能合約。潛在方法包括：

• 一級市場：直接從核心協議獲取ETH。
• 二級市場：利用DeFi借貸平台提供的ETH。

再質押風險控制：stVaults引入了一種共享安全性的選擇性加入方法，這使參與者可以探索定制策略並參與再質押，而不會對更廣泛的生態系統造成社會化風險。

面向未來的基礎設施：stVaults是建設者和開發者的模塊化基礎，支持創建適應生態系統的質押產品和工具。通過利用stETH的通用抵押品屬性，開發人員可以與DeFi應用程序無縫集成。

如何加強以太坊的去中心化？

開放協調和競爭的新興市場：以太坊依賴於分布全球的節點，而新引入的stVaults提供模塊化、可定制的質押框架，可以使以太坊更加去中心化。每個stVault都有獨立的運營商，因此降低ETH節點的馬太效應。

平衡流動性、性能和安全性：stVaults具有平衡資本效率、驗證器性能和質押集中度的機制。ETH債券減輕了削減風險，而可選的動態費用與質押路由器內的驗證器子集相關聯，有助於管理流動性、評估性能並支持去中心化。

自願升級和自主性：stVault允許其質押者選擇是否採用、以及何時採用升級功能。鑄造stETH意味着選擇加入協議不斷發展的治理過程，而歸還stETH則將保險庫恢復爲在質押者升級異議控制下的原生質押。這種無縫開關方法可以維護自主性、減少摩擦並尊重以太坊的開放性和去中心化。

路線圖

這一新型質押解決方案被設計爲以構建者爲中心的產品，使節點運營商、資產管理者、LRT（Liquid Restaked Tokens）和其他DeFi協議能夠創建利用stETH流動性爲終端用戶制定最佳解決方案。該戰略優先考慮有效提供必要的工具和構建塊，並與合作夥伴和更廣泛的社區一起迭代。

推出計劃分爲三個階段：

第1階段：早期採用者可以使用現有的技術堆棧來構建重新質押的保險庫，並啓動stVault的預存款和早期訪問計劃。這些初始保險庫將在主網啓動後過渡到完整的stVault功能。

第2階段：將開始部署stVaults的測試網，允許與合作夥伴進行嚴格的測試和集成開發，爲主網準備就緒做好準備。

第3階段：stVaults的主網啓動將啓用關鍵用例，包括量身定制的機構設置、槓杆質押和共享安全配置。

總結

這一創新引入了模塊化的stVaults，通過啓用可定制的質押設置，爲機構質押者們增加了極大的靈活性，允許用戶選擇節點運營商和驗證基礎設施。質押者可以通過定制以太坊質押策略來滿足其需求，並根據優先級優化獎勵，充分發揮stETH的流動性、安全性和集成優勢。

在更寬松的監管環境下，機構對以太坊質押的興趣將進一步增強。因此，這一升級特別針對機構質押者、節點運營商和資產管理者 - 機構質押者可以通過完全定制的設置使用stETH，這些設置有助於滿足內部合規性要求，同時提供其所需的運營控制。

同時，節點運營商可以爲大型質押參與者設計個性化的質押產品，提供驗證器定制和增強獎勵機制等功能；資產管理者可以開發面向未來的結構化產品，利用stETH作爲以太坊生態系統中的首要抵押品。

此外，這一創新還優先考慮了以太坊的去中心化、流動性和安全性。其設計鼓勵驗證者之間的良性競爭，同時減少治理和削減風險。通過平衡性能、流動性和風險，新的質押解決方案提供了一種既服務於以太坊社區又服務於其長期願景的方案。