迪拜虛擬資產監管體系全解：RWA合規之路

一、監管格局與核心機構

迪拜虛擬資產監管領域主要由兩大機構主導：

1. 迪拜虛擬資產監管局（VARA）：成立於2022年3月，負責監管迪拜加密貨幣法律，監督虛擬資產和NFT的發行、提供和披露。

2. 迪拜金融服務管理局（DFSA）：作爲迪拜國際金融中心的監管機構，於2022年11月1日實施加密代幣制度，旨在保護加密相關金融服務用戶。

這兩大機構分別制定了相應的監管框架：

VARA框架包括法律法規、規則手冊、指導和檔案等多個層面。

DFSA框架則涵蓋了代幣化產品、代幣化基金和代幣化存款等多個方面。

二、VARA具體監管要求

1. 發行前審批

• 強制牌照要求：ARVA發行屬Category 1 VA Issuance，發行人必須獲得VARA的VA發行許可證。
• 單個資產審批：每項ARVA發行前都需獲得VARA批準。
• 儲備資產要求：必須持有足額儲備資產，由持牌托管人保管，且獨立於VASP自有資產。

2. 信息披露要求

• 白皮書披露：公開發行前必須發布白皮書，除滿足通用虛擬資產披露要求外，還需滿足ARVA額外披露要求。
• 持續披露：至少每月在網站公開披露流通ARVA數量和價值、儲備資產價值和構成等信息。

3. 資本要求

獲許可發行ARVA的VASP應保持實收資本至少爲以下兩者中的較高者：

• 250萬迪拉姆
• 儲備資產過去24個月平均市值的2%

4. 所有權轉移合法性

若ARVA代表RWA直接所有權，發行人必須確保：

• 所有權合法設立，代幣轉移時RWA所有權同步轉移
• 遵守RWA交易的法律結算要求

5. 贖回機制

• 必須允許持有者以迪拉姆或白皮書披露的其他形式等值贖回
• 贖回請求需在合理時限內處理且不收取費用

6. 審計與報告

• 指定獨立第三方審計師，並通知VARA
• 高級管理層需向VARA提交審計準確性證明
• 每半年對流通ARVA及儲備資產進行獨立審計

7. 多重規則遵守

發行人還需同時遵守公司、合規與風險管理、技術與信息、市場行爲等四部核心規則手冊的要求。

三、DFSA監管動態

DFSA於2025年3月17日發布《代幣化監管沙盒指南》，將RWA代幣化納入主流金融監管體系。沙盒計劃參與流程分爲兩個階段：

1. 提交意向書：

   • 適用於從事代幣化業務的企業
   • 零費用提交，有固定申請窗口期
   • DFSA進行初步審核和商業模式討論

2. 創新測試許可（ITL Tokenisation Cohort）：

   • 需獲得DFSA許可證
   • 完成授權流程後可加入計劃

四、Dubai房地產RWA案例

迪拜已開始探索將房地產資產代幣化，爲全球RWA項目提供了實踐參考。這一舉措顯示了迪拜在推動虛擬資產與實體經濟融合方面的創新嘗試。