穩定幣、RWA與DeFi:推動ETH價值重估的三重催化劑

近期加密貨幣股票表現良好,引發了投資者對穩定幣法案通過後市場增量、以太坊相關概念股暴漲原因、RWA機會與以太坊關係等問題的探討。本文將從長期視角系統分析這些問題,並補充之前相關報告的內容。

以太坊價格的漲並非源於個別機構的買入或宣傳,而是主流機構在變革布局時的共同選擇。這一趨勢變化的臨界點即將到來。

一、從數據看趨勢

穩定幣市值已創下2583億美元的歷史新高。美國穩定幣法案正在推進,香港《穩定幣條例》將於8月1日生效。美國財政部長預測,若美國法案通過,穩定幣市值將在未來幾年增長至2萬億以上。

資產代幣化(RWA)市場規模從2023年的52億美元增長至目前的243億美元,增幅460%。據預測,到2030-2034年,全球10%-30%的資產可能被代幣化,規模將達40-120萬億美元,是目前的1000倍以上。

傳統金融機構正積極布局區塊鏈相關業務:

• 貝萊德BUIDL基金:代幣化美元掛鉤基金,AUM 28.6億美元,95%部署在以太坊上。

• Securitize:與多家機構合作發行代幣化產品,市值37億美元,80%部署在以太坊上。

• 富蘭克林·鄧普頓BENJI基金:代幣化基金,AUM 7.43億美元,10%部署在以太坊上。

這些機構的布局標志着多年來的基礎設施建設終於進入了生產規模部署階段。

二、重新審視RWA

RWA(Real-World Assets)是指將現實世界的有形或無形資產通過區塊鏈技術數字化並映射爲鏈上代幣。它具有以下優勢:

1. 可編程性:通過智能合約實現資產的自動化管理。

2. 結算革命:實現即時點對點結算,降低交易對手風險。

3. 流動性革命:提升低流動性資產的流動性。

4. 全球可及性:突破地理限制,擴大投資者羣體。

目前RWA代幣化主要集中在以下領域:

1. 私人信貸:規模最大,佔RWA總規模的58.8%。

2. 國債:傳統機構代幣化的起點,佔30%。

3. 股票:Kraken、Bybit等交易所已推出代幣化股票,Robinhood、Coinbase等正在布局。

4. 商品:以黃金爲主。

5. 私募股權:正在積極探索中。

三、穩定幣-RWA-DeFi生態鏈

穩定幣是傳統金融融入鏈上的重要基礎。RWA的快速發展源於機構在探索合規融合方式。當大量資產上鏈後,DeFi將發揮作用,推動新一輪生態繁榮。

RWA與DeFi融合的案例:

1. Securitize通過sTokens連接DeFi系統,如BlackRock BUIDL與Euler協議、Apollo ACRED與Morpho協議的合作。

2. Ethena的USDtb融合BUIDL獲得穩定收益下限。

四、ETH成爲機構主流選擇

目前ETH是機構資產代幣化的主要公鏈,佔總規模的58.41%。機構選擇ETH的主要原因:

1. 安全性高:十年安全記錄,升級能力強。

2. DeFi生態成熟:擁有最好的流動性和創新產品。

3. 去中心化程度高:全球業務觸達能力強,是利益平衡中心。

Etherealize認爲ETH是一種全新類別的資產,是數字經濟的基礎資產。ETH的多功能性使其難以用傳統方法估值,但也意味着更大的長期潛力。

ETH落後於BTC的原因在於其價值主張更難界定。但加速ETH重新定價的進程正在發生:

1. 機構需求激增
2. 原生加密收益需求加速
3. 戰略性囤積ETH
4. ETH作爲機構資金資產

綜上所述,ETH雖非機構進入區塊鏈的唯一選擇,但當下大規模資產上鏈的最優解。隨着穩定幣、RWA和DeFi的發展,ETH被重新重視的趨勢日益明顯。