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灰度 Q3 Top20 加密貨幣榜單出爐:新增 AVAX、MORPHO,LDO、OP 慘遭淘汰
2025 年第三季度,灰度這份「藏寶圖」悄然調整:新秀 Avalanche(AVAX) 與 Morpho(MORPHO) 躍然榜上,而昔日巨頭 Lido DAO(LDO) 與 Layer 2 希望之星 Optimism(OP) 則遺憾離場。一進一退之間,究竟隱藏著加密市場哪些風向變遷?本文源自 MarsBit News 所著文章,由 Foresight News 整理及撰稿。 (前情提要:灰度研究報告:Stack,領先的比特幣擴展套件解決方案 ) (背景補充:山寨幣明燈?灰度第四季新增 SUI、CRV、ADA、LPT ,剔除 SNX、AVAX ) 撥開迷霧,灰度榜單指向何方? 在瞬息萬變的加密世界,機構資本的動向往往是洞察未來的關鍵線索。灰度投資(Grayscale Investments),作為加密資產管理領域的先行者,其每季度更新的 Top 20 資產名單,更像是一張機構視角下的加密市場「藏寶圖」,勾勒出對下一階段市場「事實性採納趨勢」的深層預判。 2025 年第三季度,灰度這份「藏寶圖」悄然調整:新秀 Avalanche(AVAX) 與 Morpho(MORPHO) 躍然榜上,而昔日巨頭 Lido DAO(LDO) 與 Layer 2 希望之星 Optimism(OP) 則遺憾離場。一進一退之間,究竟隱藏著加密市場哪些風向變遷?我們將一同深入剖析,揭開這看似尋常的名單更迭背後,2025 年加密投資的新敘事。 結構性變革的訊號 Avalanche AVAX 鏈上「脈搏」的強勁跳動 Avalanche(AVAX) 描繪了一個可擴展套件、可訂製的區塊鏈未來。其「雪崩共識機制」實現高吞吐量、低延遲和去中心化,三鏈架構(X-Chain, C-Chain, P-Chain)確保亞秒級交易終結性,為大規模應用奠定基礎。 2025 年,Avalanche 的 C-Chain 交易量從 25 萬飆升至近 120 萬,這得益於 Etna 升級將平均交易費用降低 90% 以上,極大地激發了鏈上活力。 Avalanche 精準捕捉 GameFi 與 企業級應用 需求,MapleStory Universe 等遊戲在子網(Subnets)上啟動。它還積極擁抱傳統世界,與亞馬遜網路服務(AWS)、阿里雲 等 Web2 巨頭合作,推動真實世界資產代幣化,這是 Web3 經濟向主流滲透的關鍵一步。 灰度看好 Avalanche,是因為其技術精進、戰略生態拓展與 Web2 融合形成的「多維增長飛輪」。這預示著 Layer 1 競爭正轉向更廣闊、具真實經濟活動和 Web2/Web3 融合潛力的新賽道。 Morpho MORPHO 「變形金剛」式的去中心化借貸 Morpho(MORPHO) 正在為去中心化借貸描繪一條全新的機構化路徑。它是一個基於以太坊和 Base 鏈的 DeFi 借貸協議,通過「Morpho Vaults」和隔離市場,優化收益並確保安全性。其協議設計注重低交易費,並經過超過 25 次審計。 Morpho 成績斐然:年化費用收入達 1 億美元,總鎖定價值(TVL)翻倍至逾 40 億美元,穩坐 DeFi 借貸第二把交椅。在 Base 鏈 上,它已是 TVL 和活躍貸款量最大的協議。頂級風投如 a16z Crypto、Pantera Capital 注資超 6900 萬美元。 更具里程碑意義的是,Coinbase 已將 Morpho 整合到其主應用程式,允許使用者以比特幣抵押借入 USDC,這是迄今最大的 DeFi 機構級採納案例之一。Morpho V2 的釋出,更宣示了將 DeFi 引入傳統金融機構的決心。 Morpho 的崛起,驗證了其作為「DeFi 機構化引擎」的潛力。它深諳機構對風險管理和合規性的要求,通過精細化市場設計和對許可市場的支援,解決了傳統金融進入 DeFi 的痛點。灰度青睞它,正是看好其提升 DeFi 效率、降低風險、並能與傳統金融有效連線的能力。 舊將離場:Lido 與 Optimism 的告別 Lido DAO 流動性質押「帝國」遭遇逆風 Lido DAO 曾經是以太坊流動性質押領域的無可爭議的「帝國」巨頭,管理著約 33% 的質押 ETH。然而,成功背後是其中心化風險的擔憂:「許可制」驗證器集合、LDO 代幣對核心許可權的控制,以及 2025 年 5 月 Chorus One 熱錢包被攻破事件,都敲響了警鐘。 2023 年 4 月 以太坊上海升級 允許 ETH 提取,削弱了 Lido 在流動性方面的「護城河」。使用者有了更多選擇,轉向中心化平臺(如 Coinbase、Kraken)或新興的非託管競爭對手。 EigenLayer 等再質押創新也加劇了競爭。 Lido 被移除,是灰度對「中心化風險」重新評估的縮影。上海升級後,Lido 的「中心化」特性在競爭加劇和監管明朗化(SEC 將「協議質押」視為非證券活動)的背景下更為突出。灰度可能認為其風險回報比不再具吸引力。Lido 的退出,標誌著機構投資者對流動性質押的評估標準提高,更看重去中心化、治理透明度及潛在監管風險。 Optimism OP Layer 2 的大願景,困於價值捕獲的「迷思」 Optimism 作為以太坊 Layer 2 擴容方案的佼佼者,承載著提升交易能力、降低 Gas 費用、改善使用者體驗的重任。其「超級鏈」(Superchain)願景,通過 OP Stack 吸引了 Coinbase 的 Base 鏈 等明星專案。然而,在 TVL 和活躍度上,它仍略顯遺憾地落後於競爭對手 Arbitrum。 OP 代幣 是 Optimism Collective 去中心化治理結構的核心。但其收入分配模式存在「迷思」:目前排序器收入歸 Optimism 基金會,用於資助公共物品,而非直接分配給 OP 代幣持有人。儘管未來有望分享,這種不確定性影響了代幣直接價值捕獲,讓機構投資者心存疑慮。 此外,Optimism 治理也非一帆風順。投票參...