Những rủi ro tiềm ẩn của thị trường tiền điện tử: Khám phá mô hình tùy chọn cho vay
Gần đây, thị trường cấp một của ngành mã hóa đang gặp khó khăn, nhiều dự án đang đối mặt với khó khăn. Trong "thị trường gấu" này, một số vấn đề trong ngành dần dần nổi bật, đặc biệt là mô hình "tùy chọn cho vay" mà một số nhà tạo lập thị trường áp dụng khi hợp tác với các dự án, đang gây ra tranh cãi. Mô hình này có thể mang lại lợi ích cho cả hai bên trong thời kỳ thị trường tăng, nhưng trong bối cảnh thị trường hiện tại, nó đã bị một số kẻ xấu lạm dụng, gây thiệt hại nghiêm trọng cho các dự án mã hóa nhỏ.
Cơ chế hoạt động của mô hình tùy chọn cho vay
Trong thị trường tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng, duy trì tính thanh khoản và sự ổn định giá cả thông qua giao dịch thường xuyên. Đối với các dự án mới nổi, hợp tác với các nhà tạo lập thị trường gần như là con đường bắt buộc. "Mô hình Tùy chọn cho vay" là một phương thức hợp tác phổ biến: phía dự án cho các nhà tạo lập thị trường vay một lượng lớn token với chi phí thấp hoặc miễn phí, và các nhà tạo lập thị trường sử dụng những token này để thực hiện hoạt động tạo lập thị trường trên sàn giao dịch. Hợp đồng thường bao gồm các điều khoản tùy chọn, cho phép các nhà tạo lập thị trường hoàn lại hoặc mua token với giá đã thỏa thuận vào một thời điểm cụ thể trong tương lai, nhưng họ cũng có thể chọn không thực hiện tùy chọn này.
Bề ngoài, mô hình này dường như có lợi cho cả hai bên: bên dự án nhận được sự hỗ trợ từ thị trường, các nhà tạo lập thị trường kiếm được chênh lệch giao dịch hoặc phí dịch vụ. Tuy nhiên, vấn đề chính nằm ở sự linh hoạt của các điều khoản tùy chọn và tính không minh bạch của hợp đồng. Sự không đối xứng thông tin đã tạo cơ hội cho một số nhà tạo lập thị trường không trung thực, họ có thể đặt lợi ích của bản thân lên trên lợi ích của dự án.
Hành vi cướp đoạt đối với dự án
Khi mô hình tùy chọn cho vay bị lạm dụng, nó có thể gây ra thiệt hại nghiêm trọng cho dự án. Phương pháp điển hình nhất là "đập giá": các nhà tạo lập thị trường bán tháo số lượng lớn token vay mượn, dẫn đến giá giảm mạnh, kích thích sự hoảng loạn bán tháo từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, khiến thị trường rơi vào hỗn loạn. Các nhà tạo lập thị trường có thể kiếm lợi từ việc bán khống, hoặc tận dụng điều khoản tùy chọn để "hoàn trả" token khi giá thấp, thu về lợi nhuận khổng lồ.
Hành động này thường gây ra tác động tàn phá đối với các dự án nhỏ. Chúng tôi đã thấy nhiều trường hợp, giá token của dự án giảm mạnh trong thời gian ngắn, giá trị thị trường bốc hơi, triển vọng huy động vốn u ám. Tệ hơn nữa, sinh kế của các dự án mã hóa phụ thuộc vào niềm tin của cộng đồng, một khi giá cả sụp đổ, các nhà đầu tư có thể coi dự án là "lừa đảo" hoặc hoàn toàn mất niềm tin, dẫn đến sự tan rã của cộng đồng. Hơn nữa, do các sàn giao dịch có yêu cầu về khối lượng giao dịch và tính ổn định của giá đối với token, việc giá cả sụp đổ có thể trực tiếp dẫn đến việc token bị gỡ bỏ, khiến dự án rơi vào tình trạng khó khăn.
Điều tồi tệ hơn là những thỏa thuận hợp tác này thường được che đậy bởi các thỏa thuận bảo mật (NDA), khiến bên ngoài không thể hiểu rõ chi tiết cụ thể. Nhiều nhóm dự án xuất thân từ nền tảng kỹ thuật, nhận thức về thị trường tài chính và rủi ro hợp đồng còn hạn chế. Đối mặt với những nhà tạo lập thị trường dày dạn kinh nghiệm, họ thường rơi vào thế bất lợi, thậm chí có thể ký kết các điều khoản không có lợi mà không hề hay biết. Sự bất cân xứng thông tin này khiến các dự án nhỏ trở thành nạn nhân dễ bị tổn thương của các hành vi cướp bóc.
Cạm bẫy phổ biến khác
Ngoài rủi ro mô hình tùy chọn cho vay đã đề cập trước đó, các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử cũng có thể áp dụng các biện pháp khác để làm tổn hại lợi ích của các dự án nhỏ:
Khối lượng giao dịch giả: Thông qua giao dịch tự hoặc sử dụng nhiều tài khoản để "rửa bán", tạo ra sự sôi động giao dịch giả, thu hút các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia. Một khi ngừng hành vi này, khối lượng giao dịch thực sự sẽ giảm mạnh, giá có thể sụp đổ.
Cạm bẫy hợp đồng: Thiết lập ký quỹ cao, thưởng hiệu suất không hợp lý trong thỏa thuận, hoặc cho phép những người tạo lập thị trường mua token với giá thấp và bán ra với giá cao sau khi niêm yết, gây ra biến động giá.
Giao dịch nội gián: Sử dụng lợi thế thông tin, thực hiện giao dịch trước khi thông báo tin tức quan trọng của dự án, gây hại cho lợi ích của các nhà đầu tư khác.
Kiểm soát thanh khoản: Kiểm soát dự án bằng cách đe dọa rút vốn hoặc tăng giá, khiến bên dự án rơi vào thế bị động.
Dịch vụ gói: Tiếp thị các "dịch vụ trọn gói" bao gồm tiếp thị, quan hệ công chúng, v.v., thực tế có thể tạo ra sự ồn ào giả, dẫn đến giá cả biến động không tự nhiên.
Xung đột lợi ích: Khi phục vụ nhiều dự án cùng một lúc, có thể thiên vị khách hàng lớn, hy sinh lợi ích của các dự án nhỏ.
Những cách làm này khai thác điểm yếu của sự quản lý chưa đủ của thị trường tiền điện tử và kinh nghiệm thiếu sót của các bên dự án, có thể dẫn đến việc giá trị dự án bị tổn hại nghiêm trọng.
Kinh nghiệm rút ra từ thị trường tài chính truyền thống
Thị trường tài chính truyền thống cũng đã từng đối mặt với những vấn đề tương tự, như "cuộc tấn công của thị trường gấu", các công ty giao dịch tần suất cao lợi dụng lợi thế thuật toán, v.v. Tuy nhiên, những thị trường này đã phát triển các cơ chế ứng phó tương đối trưởng thành:
Quy định nghiêm ngặt: như "Quy tắc SHO" của SEC Hoa Kỳ giới hạn việc bán khống không có tài sản đảm bảo, "Quy tắc giá tăng" hạn chế việc giảm giá ác ý, cũng như việc trừng phạt nghiêm khắc các hành vi thao túng thị trường.
Thông tin minh bạch: yêu cầu công khai thỏa thuận giữa công ty niêm yết và các nhà tạo lập thị trường, dữ liệu giao dịch được công khai, giao dịch lớn cần phải báo cáo.
Giám sát theo thời gian thực: Sàn giao dịch sử dụng thuật toán để giám sát biến động bất thường, thiết lập cơ chế ngắt để ngăn chặn sự lan rộng của sự hoảng loạn.
Quy định ngành: Như FINRA thiết lập tiêu chuẩn đạo đức cho nhà tạo lập thị trường, yêu cầu báo giá công bằng và duy trì sự ổn định của thị trường.
Bảo vệ nhà đầu tư: Cho phép nhà đầu tư truy cứu trách nhiệm thông qua kiện tập thể, thiết lập tổ chức bảo vệ nhà đầu tư để cung cấp bồi thường.
Những biện pháp này tuy không hoàn hảo, nhưng đã giảm hiệu quả các hành vi cướp bóc trong thị trường truyền thống. Cốt lõi nằm ở việc kết hợp quy định, tính minh bạch và cơ chế trách nhiệm, xây dựng một hệ thống bảo vệ thị trường đa tầng.
Thị trường tiền điện tử đối mặt với những thách thức
So với đó, thị trường tiền điện tử dễ bị ảnh hưởng bởi hành vi không đúng, nguyên nhân chính bao gồm:
Quy định chưa trưởng thành: Trên toàn cầu, quy định đối với thị trường tiền điện tử vẫn đang trong giai đoạn phát triển, nhiều khu vực thiếu các quy định rõ ràng.
Quy mô thị trường nhỏ: Hoạt động của từng nhà tạo lập thị trường có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá token.
Kinh nghiệm của phía dự án chưa đủ: Nhiều đội ngũ dự án mã hóa thiếu kiến thức chuyên môn về tài chính, khó có thể nhận diện các rủi ro tiềm ẩn.
Thiếu minh bạch: Việc sử dụng rộng rãi các thỏa thuận bảo mật làm cho các chi tiết hợp tác khó công khai.
Những yếu tố này kết hợp lại, khiến cho các dự án nhỏ dễ trở thành mục tiêu của các hành vi sai trái, đồng thời cũng ảnh hưởng đến sự phát triển lành mạnh của toàn ngành.
Để thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của thị trường tiền điện tử, ngành công nghiệp cần học hỏi kinh nghiệm từ thị trường tài chính truyền thống, xây dựng khung pháp lý hoàn thiện hơn, nâng cao tính minh bạch của thị trường, tăng cường giáo dục cho nhà đầu tư và phát triển các đội ngũ dự án chuyên nghiệp hơn. Chỉ như vậy, chúng ta mới có thể xây dựng một hệ sinh thái mã hóa công bằng, minh bạch và bền vững hơn.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DisillusiionOracle
· 07-14 20:38
又是一地 đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
LayerZeroHero
· 07-13 11:11
Lại là nhà tạo lập thị trường quậy phá?
Xem bản gốcTrả lời0
DeFi_Dad_Jokes
· 07-12 11:41
Ôi, làm nhà tạo lập thị trường thật không phải là thứ gì tốt.
Xem bản gốcTrả lời0
ResearchChadButBroke
· 07-12 11:40
đồ ngốc khi nào có thể đứng dậy
Xem bản gốcTrả lời0
ZKProofster
· 07-12 11:37
hmm... về mặt kỹ thuật thì những giao thức cho vay này chỉ là những trò lừa đảo được thực hiện kém.
Xem bản gốcTrả lời0
FlashLoanPrince
· 07-12 11:19
đập đi, chẳng phải là một nhóm nhà tạo lập thị trường chơi bẫy sao
Thị trường tiền điện tử ẩn chứa nhiều sóng gió: Rủi ro dự án và thách thức quản lý phía sau mô hình tùy chọn cho vay
Những rủi ro tiềm ẩn của thị trường tiền điện tử: Khám phá mô hình tùy chọn cho vay
Gần đây, thị trường cấp một của ngành mã hóa đang gặp khó khăn, nhiều dự án đang đối mặt với khó khăn. Trong "thị trường gấu" này, một số vấn đề trong ngành dần dần nổi bật, đặc biệt là mô hình "tùy chọn cho vay" mà một số nhà tạo lập thị trường áp dụng khi hợp tác với các dự án, đang gây ra tranh cãi. Mô hình này có thể mang lại lợi ích cho cả hai bên trong thời kỳ thị trường tăng, nhưng trong bối cảnh thị trường hiện tại, nó đã bị một số kẻ xấu lạm dụng, gây thiệt hại nghiêm trọng cho các dự án mã hóa nhỏ.
Cơ chế hoạt động của mô hình tùy chọn cho vay
Trong thị trường tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường đóng vai trò quan trọng, duy trì tính thanh khoản và sự ổn định giá cả thông qua giao dịch thường xuyên. Đối với các dự án mới nổi, hợp tác với các nhà tạo lập thị trường gần như là con đường bắt buộc. "Mô hình Tùy chọn cho vay" là một phương thức hợp tác phổ biến: phía dự án cho các nhà tạo lập thị trường vay một lượng lớn token với chi phí thấp hoặc miễn phí, và các nhà tạo lập thị trường sử dụng những token này để thực hiện hoạt động tạo lập thị trường trên sàn giao dịch. Hợp đồng thường bao gồm các điều khoản tùy chọn, cho phép các nhà tạo lập thị trường hoàn lại hoặc mua token với giá đã thỏa thuận vào một thời điểm cụ thể trong tương lai, nhưng họ cũng có thể chọn không thực hiện tùy chọn này.
Bề ngoài, mô hình này dường như có lợi cho cả hai bên: bên dự án nhận được sự hỗ trợ từ thị trường, các nhà tạo lập thị trường kiếm được chênh lệch giao dịch hoặc phí dịch vụ. Tuy nhiên, vấn đề chính nằm ở sự linh hoạt của các điều khoản tùy chọn và tính không minh bạch của hợp đồng. Sự không đối xứng thông tin đã tạo cơ hội cho một số nhà tạo lập thị trường không trung thực, họ có thể đặt lợi ích của bản thân lên trên lợi ích của dự án.
Hành vi cướp đoạt đối với dự án
Khi mô hình tùy chọn cho vay bị lạm dụng, nó có thể gây ra thiệt hại nghiêm trọng cho dự án. Phương pháp điển hình nhất là "đập giá": các nhà tạo lập thị trường bán tháo số lượng lớn token vay mượn, dẫn đến giá giảm mạnh, kích thích sự hoảng loạn bán tháo từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ, khiến thị trường rơi vào hỗn loạn. Các nhà tạo lập thị trường có thể kiếm lợi từ việc bán khống, hoặc tận dụng điều khoản tùy chọn để "hoàn trả" token khi giá thấp, thu về lợi nhuận khổng lồ.
Hành động này thường gây ra tác động tàn phá đối với các dự án nhỏ. Chúng tôi đã thấy nhiều trường hợp, giá token của dự án giảm mạnh trong thời gian ngắn, giá trị thị trường bốc hơi, triển vọng huy động vốn u ám. Tệ hơn nữa, sinh kế của các dự án mã hóa phụ thuộc vào niềm tin của cộng đồng, một khi giá cả sụp đổ, các nhà đầu tư có thể coi dự án là "lừa đảo" hoặc hoàn toàn mất niềm tin, dẫn đến sự tan rã của cộng đồng. Hơn nữa, do các sàn giao dịch có yêu cầu về khối lượng giao dịch và tính ổn định của giá đối với token, việc giá cả sụp đổ có thể trực tiếp dẫn đến việc token bị gỡ bỏ, khiến dự án rơi vào tình trạng khó khăn.
Điều tồi tệ hơn là những thỏa thuận hợp tác này thường được che đậy bởi các thỏa thuận bảo mật (NDA), khiến bên ngoài không thể hiểu rõ chi tiết cụ thể. Nhiều nhóm dự án xuất thân từ nền tảng kỹ thuật, nhận thức về thị trường tài chính và rủi ro hợp đồng còn hạn chế. Đối mặt với những nhà tạo lập thị trường dày dạn kinh nghiệm, họ thường rơi vào thế bất lợi, thậm chí có thể ký kết các điều khoản không có lợi mà không hề hay biết. Sự bất cân xứng thông tin này khiến các dự án nhỏ trở thành nạn nhân dễ bị tổn thương của các hành vi cướp bóc.
Cạm bẫy phổ biến khác
Ngoài rủi ro mô hình tùy chọn cho vay đã đề cập trước đó, các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử cũng có thể áp dụng các biện pháp khác để làm tổn hại lợi ích của các dự án nhỏ:
Khối lượng giao dịch giả: Thông qua giao dịch tự hoặc sử dụng nhiều tài khoản để "rửa bán", tạo ra sự sôi động giao dịch giả, thu hút các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia. Một khi ngừng hành vi này, khối lượng giao dịch thực sự sẽ giảm mạnh, giá có thể sụp đổ.
Cạm bẫy hợp đồng: Thiết lập ký quỹ cao, thưởng hiệu suất không hợp lý trong thỏa thuận, hoặc cho phép những người tạo lập thị trường mua token với giá thấp và bán ra với giá cao sau khi niêm yết, gây ra biến động giá.
Giao dịch nội gián: Sử dụng lợi thế thông tin, thực hiện giao dịch trước khi thông báo tin tức quan trọng của dự án, gây hại cho lợi ích của các nhà đầu tư khác.
Kiểm soát thanh khoản: Kiểm soát dự án bằng cách đe dọa rút vốn hoặc tăng giá, khiến bên dự án rơi vào thế bị động.
Dịch vụ gói: Tiếp thị các "dịch vụ trọn gói" bao gồm tiếp thị, quan hệ công chúng, v.v., thực tế có thể tạo ra sự ồn ào giả, dẫn đến giá cả biến động không tự nhiên.
Xung đột lợi ích: Khi phục vụ nhiều dự án cùng một lúc, có thể thiên vị khách hàng lớn, hy sinh lợi ích của các dự án nhỏ.
Những cách làm này khai thác điểm yếu của sự quản lý chưa đủ của thị trường tiền điện tử và kinh nghiệm thiếu sót của các bên dự án, có thể dẫn đến việc giá trị dự án bị tổn hại nghiêm trọng.
Kinh nghiệm rút ra từ thị trường tài chính truyền thống
Thị trường tài chính truyền thống cũng đã từng đối mặt với những vấn đề tương tự, như "cuộc tấn công của thị trường gấu", các công ty giao dịch tần suất cao lợi dụng lợi thế thuật toán, v.v. Tuy nhiên, những thị trường này đã phát triển các cơ chế ứng phó tương đối trưởng thành:
Quy định nghiêm ngặt: như "Quy tắc SHO" của SEC Hoa Kỳ giới hạn việc bán khống không có tài sản đảm bảo, "Quy tắc giá tăng" hạn chế việc giảm giá ác ý, cũng như việc trừng phạt nghiêm khắc các hành vi thao túng thị trường.
Thông tin minh bạch: yêu cầu công khai thỏa thuận giữa công ty niêm yết và các nhà tạo lập thị trường, dữ liệu giao dịch được công khai, giao dịch lớn cần phải báo cáo.
Giám sát theo thời gian thực: Sàn giao dịch sử dụng thuật toán để giám sát biến động bất thường, thiết lập cơ chế ngắt để ngăn chặn sự lan rộng của sự hoảng loạn.
Quy định ngành: Như FINRA thiết lập tiêu chuẩn đạo đức cho nhà tạo lập thị trường, yêu cầu báo giá công bằng và duy trì sự ổn định của thị trường.
Bảo vệ nhà đầu tư: Cho phép nhà đầu tư truy cứu trách nhiệm thông qua kiện tập thể, thiết lập tổ chức bảo vệ nhà đầu tư để cung cấp bồi thường.
Những biện pháp này tuy không hoàn hảo, nhưng đã giảm hiệu quả các hành vi cướp bóc trong thị trường truyền thống. Cốt lõi nằm ở việc kết hợp quy định, tính minh bạch và cơ chế trách nhiệm, xây dựng một hệ thống bảo vệ thị trường đa tầng.
Thị trường tiền điện tử đối mặt với những thách thức
So với đó, thị trường tiền điện tử dễ bị ảnh hưởng bởi hành vi không đúng, nguyên nhân chính bao gồm:
Quy định chưa trưởng thành: Trên toàn cầu, quy định đối với thị trường tiền điện tử vẫn đang trong giai đoạn phát triển, nhiều khu vực thiếu các quy định rõ ràng.
Quy mô thị trường nhỏ: Hoạt động của từng nhà tạo lập thị trường có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá token.
Kinh nghiệm của phía dự án chưa đủ: Nhiều đội ngũ dự án mã hóa thiếu kiến thức chuyên môn về tài chính, khó có thể nhận diện các rủi ro tiềm ẩn.
Thiếu minh bạch: Việc sử dụng rộng rãi các thỏa thuận bảo mật làm cho các chi tiết hợp tác khó công khai.
Những yếu tố này kết hợp lại, khiến cho các dự án nhỏ dễ trở thành mục tiêu của các hành vi sai trái, đồng thời cũng ảnh hưởng đến sự phát triển lành mạnh của toàn ngành.
Để thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của thị trường tiền điện tử, ngành công nghiệp cần học hỏi kinh nghiệm từ thị trường tài chính truyền thống, xây dựng khung pháp lý hoàn thiện hơn, nâng cao tính minh bạch của thị trường, tăng cường giáo dục cho nhà đầu tư và phát triển các đội ngũ dự án chuyên nghiệp hơn. Chỉ như vậy, chúng ta mới có thể xây dựng một hệ sinh thái mã hóa công bằng, minh bạch và bền vững hơn.