Tài sản tiền điện tử ngành công nghiệp có bị tái cấu trúc? Một công ty khai thác Bit thông báo chuyển hoàn toàn sang Ethereum

Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, một công ty niêm yết trên sàn Nasdaq gần đây đã công bố một sự chuyển đổi chiến lược gây chú ý. Công ty này dự định thông qua việc phát hành công khai trị giá 150 triệu đô la, nhanh chóng rút lui khỏi hoạt động khai thác Bitcoin, hoàn toàn chuyển sang staking Ether và vận hành quỹ. Khoản tiền khổng lồ này sẽ được sử dụng hoàn toàn để mua Ether (ETH), khiến công ty trở thành một trong những công ty cam kết tài chính lớn nhất đối với ETH trên thị trường công khai.

Hành động này không chỉ đơn thuần là một sự điều chỉnh kinh doanh, mà là một "canh bạc" đầy dũng cảm. Công ty sẽ lần lượt bán hoặc đóng cửa hoạt động khai thác Bitcoin của mình, và dự định sẽ dần dần chuyển đổi tài sản Bitcoin mà họ nắm giữ sang Ethereum. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, công ty đã nắm giữ khoảng 24.434 Ether và 418 Bitcoin, đặt nền tảng cho "chủ nghĩa thuần túy Ethereum" trong tương lai.

Sự chuyển biến này đã gợi ra những suy nghĩ sâu sắc trong ngành về hướng phát triển của ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử: "gió hướng" trong lĩnh vực tài sản số có thực sự đã thay đổi? Bitcoin từng được coi là "vàng số", và việc khai thác của nó một thời gian dài là mảnh đất khai thác nóng nhất trong lĩnh vực tài sản số. Tuy nhiên, với sự xuất hiện của một loạt thử thách, cùng với sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ sinh thái Ethereum, sự chuyển hướng của công ty này có thể báo hiệu những thay đổi cấu trúc sâu sắc trong ngành.

Để hiểu quyết định của công ty này, cần xem xét bối cảnh vĩ mô của thị trường Tài sản tiền điện tử năm 2024-2025. Mặc dù giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 100.000 đô la vào đầu năm 2025, nhưng ngành công nghiệp khai thác Bitcoin lại phải đối mặt với những thách thức cấu trúc chưa từng có. Sự kiện "halving" Bitcoin vào tháng 4 năm 2024 đã dẫn đến việc phần thưởng khối cho thợ đào giảm mạnh từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Đồng thời, độ khó khai thác liên tục tăng vọt, tỷ lệ băm không giảm mà còn tăng lên, đạt 831 EH/s vào ngày 1 tháng 5 năm 2025. Doanh thu phí giao dịch giảm mạnh, giá băm từ 0,12 đô la vào tháng 4 năm 2024 giảm xuống khoảng 0,049 đô la vào tháng 4 năm 2025. Chi phí năng lượng cao và nhu cầu nâng cấp thiết bị liên tục đã khiến nhiều công ty khai thác bị thu hẹp biên lợi nhuận. Doanh thu khai thác Bitcoin của công ty trong quý đầu năm 2025 giảm 64% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 7,8 triệu đô la, số lượng Bitcoin khai thác giảm mạnh 80% xuống còn 83,3 đồng, phản ánh đúng tình cảnh khó khăn của ngành.

Điều đối lập rõ ràng với những khó khăn của khai thác Bitcoin là Ethereum đã thành công trong việc chuyển từ Proof of Work (PoW) sang Proof of Stake (PoS) sau khi hoàn thành "The Merge" vào năm 2022. Sự chuyển đổi này đã giảm 99,95% mức tiêu thụ năng lượng, trở thành lựa chọn bền vững và thân thiện với môi trường hơn, thu hút các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí hoạt động.

150 triệu USD sự chuyển hướng chiến lược lớn

Công ty đã phát hành 75 triệu cổ phiếu phổ thông với giá 2 đô la mỗi cổ phiếu, thu về 150 triệu đô la. Các nhà bảo lãnh cũng có quyền chọn mua bổ sung 11,25 triệu cổ phiếu trong vòng 30 ngày. Số tiền huy động này đã gây ra sự pha loãng cổ phần đáng kể cho các cổ đông hiện tại: trước khi phát hành (tính đến tháng 9 năm 2024), công ty đã phát hành 128,05 triệu cổ phiếu, việc thêm 75 triệu cổ phiếu có nghĩa là số cổ phiếu lưu hành tăng 58,5%, cổ phần của các cổ đông hiện tại bị pha loãng gần 37%. Đáng chú ý, số tiền huy động được sẽ "được sử dụng đặc biệt để mua Ethereum", chứ không phải cho sự tăng trưởng hoạt động hay giảm nợ. Điều này khiến công ty "hoàn toàn 100% tiếp xúc với sự biến động giá của Ethereum" sau khi chuyển đổi chiến lược, sức khỏe tài chính và hiệu suất giá cổ phiếu của nó sẽ được liên kết trực tiếp với định giá ETH. Sự pha loãng cổ phần lớn như vậy, và mục đích sử dụng vốn đơn nhất, cho thấy ban quản lý công ty có niềm tin rất cao vào hiệu suất tương lai của Ethereum.

Quyết tâm chuyển đổi của công ty còn thể hiện qua kế hoạch chuyển đổi tài sản triệt để của mình. Công ty dự định sẽ từng bước chuyển đổi 417.6 đồng Bitcoin (trị giá khoảng 34.5 triệu đô la Mỹ) mà mình nắm giữ tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025 sang Ether, và bán hoặc thanh lý hoạt động khai thác Bitcoin toàn cầu của mình, bao gồm các cơ sở tại Mỹ, Canada và Iceland, với lợi nhuận ròng thu được cũng sẽ được đầu tư lại vào ETH. Điều này có nghĩa là công ty sẽ trở thành một "công ty quản lý quỹ và staking Ether thuần túy".

Tạm biệt Bitcoin đào: Phản hồi lý trí về khó khăn trong ngành

Công ty đã chọn từ bỏ hoàn toàn việc khai thác Bitcoin, đây là một phản ứng hợp lý trước những khó khăn sâu sắc của ngành. Sau khi Bitcoin giảm một nửa vào năm 2024, khả năng sinh lời từ khai thác đã bị thu hẹp đáng kể, công ty chỉ khai thác được 83,3 Bitcoin trong quý đầu năm 2025, giảm 80% so với cùng kỳ năm trước. Đặc điểm "tiêu tốn năng lượng cao" và "tập trung vốn" của việc khai thác Bitcoin đã khiến nó trở nên không bền vững trước sự biến động của thị trường và cú sốc giảm một nửa. Việc khai thác cần liên tục đầu tư vào phần cứng mới và phải đối mặt với chi phí vận hành ngày càng tăng, trong khi việc staking Ethereum "phụ thuộc vào máy móc rẻ hơn và mức tiêu thụ năng lượng thấp hơn", từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành và dấu chân môi trường. Ví dụ, mức tiêu thụ năng lượng của hệ thống PoS Ethereum thấp hơn 99,95% so với PoW, và mức tiêu thụ năng lượng của nó có thể so sánh với một thị trấn chứ không phải một quốc gia. Sự chuyển đổi của công ty không chỉ là để đối phó với áp lực tài chính mà còn phù hợp với xu hướng vĩ mô của ngành công nghiệp tiền điện tử từ PoW "tiêu tốn năng lượng" sang PoS "hiệu quả vốn", nhằm đạt được mục tiêu "tăng trưởng và bền vững". Sự chuyển mình này phản ánh sự tiến hóa trong giá trị nội tại của ngành tiền điện tử: trước đây, cạnh tranh về sức mạnh tính toán là cốt lõi, giờ đây, hiệu quả vốn và tính bền vững về môi trường trở thành lợi thế cạnh tranh mới.

Ethereum staking: "Đào vàng số" của thời đại mới?

Cốt lõi của sự chuyển đổi chiến lược của công ty nằm ở việc hiểu sâu sắc sự khác biệt cơ bản giữa cơ chế chứng minh công việc (PoW) của Bitcoin và cơ chế chứng minh cổ phần (PoS) của Ethereum. Cơ chế PoW của Bitcoin nổi tiếng với tính bảo mật mạnh mẽ và đặc điểm phi tập trung, nhưng cái giá phải trả là lượng năng lượng tiêu thụ khổng lồ, lên tới 67 đến 240 terawatt giờ mỗi năm, với mức tiêu thụ năng lượng cho mỗi giao dịch khoảng 830 kilowatt giờ. Điều này không chỉ gây ra vấn đề môi trường mà còn khiến các thợ mỏ phải gánh chịu chi phí điện năng cao và đầu tư vào phần cứng chuyên dụng.

So với trước đây, cơ chế PoS mà Ethereum chuyển sang sau "hợp nhất" thể hiện hiệu suất năng lượng đáng kinh ngạc. Hệ thống PoS cho phép người xác thực tham gia bảo mật mạng và xác minh giao dịch thông qua việc staking token, loại bỏ nhu cầu tính toán tốn năng lượng. Do đó, mức tiêu thụ năng lượng của Ethereum giảm 99,95%, với mức tiêu thụ năng lượng cho mỗi giao dịch chỉ là 50 kilowatt giờ. Sự cải thiện về hiệu suất này khiến nó trở thành một giải pháp blockchain bền vững hơn, đồng thời giảm chi phí vận hành đáng kể, cung cấp cho các công ty đang tìm kiếm lợi nhuận ổn định và giảm chi phí lựa chọn hấp dẫn. Cơ chế PoS cung cấp một mô hình lợi nhuận hấp dẫn hơn: những người staking có thể nhận được thu nhập thụ động từ việc đóng góp vào bảo mật mạng, tương tự như lãi suất từ gửi ngân hàng. Tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ staking Ethereum thường dao động từ 4% đến 7%, so với tính không thể đoán trước của việc khai thác Bitcoin, staking có thể cung cấp dòng tiền ổn định và có thể dự đoán hơn.

Sự xuất hiện của các sản phẩm phái sinh staking thanh khoản (LSDs) đã tăng cường sức hấp dẫn của việc staking Ethereum. LSDs cho phép người dùng nhận được một token phái sinh đại diện cho tài sản staking của họ (chẳng hạn như stETH của Ethereum) trong khi vẫn staking tài sản tiền điện tử. Token phái sinh này có thể được giao dịch tự do trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc được sử dụng làm tài sản thế chấp, qua đó duy trì tính thanh khoản của vốn trong khi kiếm được phần thưởng staking. Cơ chế này đã nâng cao đáng kể hiệu quả vốn và giảm bớt rào cản tham gia staking. Cập nhật "Shapella" của Ethereum vào tháng 4 năm 2023 đã kích hoạt tính năng rút ETH staking, thúc đẩy nhu cầu về LSDs gia tăng. LSDs giải quyết vấn đề thanh khoản, nâng cao hiệu quả vốn và giảm bớt rào cản gia nhập staking, từ đó tăng cường sức hấp dẫn của hệ sinh thái Ethereum đối với vốn của các tổ chức.

Góc nhìn của tổ chức: Ethereum vs Bitcoin

Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, cuộc thảo luận về việc Ethereum có thể vượt qua Bitcoin vào năm 2025 hay không luôn là tâm điểm. Một số giám đốc điều hành của các tổ chức tài chính lớn coi Bitcoin như "vàng kỹ thuật số", nhưng cũng nhấn mạnh tiềm năng cách mạng của việc mã hóa đối với đầu tư, cho rằng "mỗi loại tài sản đều có thể được mã hóa", điều này mở ra cánh cửa cho Ethereum như một nền tảng lập trình. Một số nhà phân tích cho rằng vị thế thống trị của Bitcoin có thể tiếp tục vào năm 2025, do dòng vốn vào quỹ ETF Bitcoin giao ngay và kế hoạch mua của các công ty. Cũng có một số doanh nhân nổi tiếng với lập trường "Bitcoin ưu tiên" vững chắc của họ. Một số công ty quản lý tài sản cũng có cái nhìn tích cực về triển vọng dài hạn của cả Bitcoin và Ethereum. Những quan điểm này phản ánh các câu chuyện khác nhau của các tổ chức về tài sản tiền điện tử: Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị, Ethereum như một nền tảng lập trình và là lõi của hệ sinh thái đổi mới.

Kết luận: Những gợi ý sâu sắc về "hướng gió" của ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử

Chiến lược chuyển mình lớn của công ty này là một hình ảnh thu nhỏ của sự thay đổi "hướng gió" trong ngành Tài sản tiền điện tử, đồng thời là một phản hồi dũng cảm đối với động thái thị trường và sự tiến hóa công nghệ. Công ty đã quyết định rời bỏ hoàn toàn hoạt động khai thác Bitcoin, vốn tiêu tốn nhiều năng lượng và chịu áp lực lợi nhuận, và thay vào đó hoàn toàn ôm lấy việc staking Ether, đồng thời tích cực mở rộng dịch vụ tính toán hiệu suất cao và AI. Điều này không chỉ là chiến lược sinh tồn của chính nó, mà còn cung cấp một hiệu ứng mẫu quan trọng cho các công ty tài sản kỹ thuật số khác đang đối mặt với hoàn cảnh tương tự.

Trường hợp này rõ ràng cho thấy xu hướng của thị trường mã hóa từ "tăng trưởng thô sơ" chuyển sang "chăm sóc tinh tế". Trong quá khứ, cạnh tranh sức mạnh tính toán và câu chuyện về "vàng kỹ thuật số" đã chiếm ưu thế trên thị trường. Nhưng hiện nay, với sự trưởng thành của cơ chế PoS của Ethereum, trọng tâm của ngành đang chuyển sang hiệu quả vốn, tính bền vững môi trường và lợi nhuận có thể dự đoán. Các đổi mới tài chính như sản phẩm phái sinh staking thanh khoản (LSDs) đã mở khóa thêm tính thanh khoản của tài sản, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc của hệ sinh thái DeFi và mở rộng vô hạn các trường hợp ứng dụng. Điều này cho thấy, ngành mã hóa đang vượt qua tính chất đầu cơ đơn thuần, phát triển theo hướng giá trị thực tiễn hơn, kỹ thuật tài chính tinh vi hơn và các lĩnh vực ứng dụng rộng lớn hơn.

Nhìn về tương lai, ngành công nghiệp mã hóa sẽ tiếp tục tập trung vào sự cộng hưởng giữa hiệu quả, tính bền vững và sự tuân thủ. Đổi mới công nghệ sẽ tiếp tục giảm tiêu thụ năng lượng, nâng cao tốc độ giao dịch và khả năng mở rộng. Đồng thời, khi các cơ quan quản lý dần rõ ràng về các dịch vụ như staking, niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức sẽ càng được củng cố. Cú cược của công ty này chính là sự tập trung thể hiện những lực lượng vĩ mô ở cấp độ vi mô. Sự thành bại của nó không chỉ liên quan đến số phận của một công ty, mà còn cung cấp những kinh nghiệm và gợi ý quý giá cho toàn bộ lĩnh vực tài sản số trong việc thích ứng, đổi mới và đạt được thành công lâu dài trong thị trường đang phát triển không ngừng. Liệu "hướng gió" của thế giới mã hóa có thực sự đã thay đổi? Hành động của công ty này chắc chắn đã ném một viên đá lớn, tạo ra những gợn sóng, đáng để chúng ta tiếp tục theo dõi và suy nghĩ sâu sắc.