Огляд ринку

Аномальний сигнал

Цього тижня фінансові ринки демонструють рідкісну ситуацію "три вбивства: акції, облігації та валюта".

• Ринок акцій США різко коливався, індекс S&P 500 за тиждень зріс на 5%
• Доходність 10-річних державних облігацій США різко зросла до 4,47%.
• Індекс долара рідко падає нижче 100

Диверсифікація поведінки активів для захисту від ризику:

• Спотове золото різко зросло, перевищивши 3200 доларів США за унцію
• Єна та швейцарський франк зміцнюються
• Традиційний статус долара США як активу-убежища підірвано

Економічні дані суперечливі

Сигнали ранньої стагнації з'являються:

• Загальний CPI знизився, головна причина - зниження цін на бензин
• Основна інфляція залишається впертою, ціни на житло та продукти харчування продовжують зростати
• PPI в порівнянні з попереднім місяцем -0,4%, що відображає одночасну наявність скорочення попиту та жорсткості витрат.

Варто зазначити, що поточні дані ще не відображають вплив нових мит, ринкові песимістичні очікування вже випередили.

Виявлення кризи ліквідності

Ринок облігацій США потрапив у спіраль розпродажу:

• Обвал довгострокових облігацій призвів до зменшення вартості застави
• Хедж-фонди змушені розпродавати активи, що ще більше підвищує дохідність

Тиск на ринок викупу зростає:

• Розширення спреду між BGCR та SOFR
• Відображення різкого зростання вартості фінансування під заставу
• Посилення ієрархії ліквідності

Політика та зовнішні ризики

Торгові ігри з тарифами Трампа:

• Мита на імпорт з Китаю зросли до 145%
• Китайська протидія до 125%
• Торговельна війна частково зменшилася, але довгострокові ризики не зникли

Тиск на рефінансування американських облігацій:

• У 2025 році близько 9 трильйонів доларів США облігацій будуть погашені.
• Продавання іноземними власниками посилить тиск на ліквідність

Прогноз на наступний тиждень

Ринкова логіка переходу до оборони

Поглиблення сумнівів щодо кредиту в доларах:

• Капітал переходить до неамериканських активів-убежищ ( золото, єна, швейцарський франк )

Головний торговець стагфляції:

• Довгострокові американські облігації та активи з високим кредитним плечем стикаються з ризиком розпродажу

Ключові показники моніторингу

• Ліквідність американських облігацій(10-річна дохідність перевищить 5%)
• Зміна боргових зобов'язань Китаю
• Напрями валютного інтервенції Японського центрального банку
• Динаміка кредитного спреду з високою доходністю

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?