Огляд основних постачальників LaaS — Tokemak, Ondo Finance, Fjord Foundry та інших

Оскільки ліквідність як послуга стала визнаним інфраструктурним шаром у децентралізованих фінансах, кілька платформ з'явилися як ключові постачальники в цій сфері. Кожен з цих учасників підходить до виклику ліквідності з трохи іншою моделлю, що відображає різноманітність потреб ринку, технічних підходів та структур управління в екосистемі DeFi.

Tokemak

Tokemak вважається одним із перших і найвичерпніших протоколів LaaS. Він став піонером концепції напрямку ліквідності та маршрутизації ліквідності, що належить протоколу, використовуючи механізм, відомий як "Реактори". Платформа дозволяє токен-проектам вносити активи до призначених ліквідних сховищ, а утримувачі рідного токена TOKE голосують за те, куди буде спрямована ця ліквідність. Цей підхід, в якому керує спільнота, створює ефективний, орієнтований на попит ліквідний механізм, де ресурси розподіляються на основі колективних пріоритетів ринку.

Ondo Finance

Ondo Finance використовує інший підхід, зосереджуючи увагу на ліквідності професійного рівня. Його модель побудована навколо модульних фінансових продуктів, які включають токенізовані скарбниці, стратегії доходності та нещодавно розгорнуті LaaS, які акцентують увагу на дотриманні вимог і прозорості. Ondo відомий тим, що з'єднує традиційні фінанси з децентралізованими додатками, надаючи структуровані рішення з ліквідності, які приваблюють професійних розпорядників капіталу.

Fjord Foundry

Fjord Foundry пропонує модель, яка зосереджена на пулі підвищення ліквідності (LBPs). Спочатку розроблені компанією Balancer, LBPs призначені для допомоги новим проектам у запуску токенів та досягненні справедливого ринкового ціноутворення без ризиків, пов'язаних із статичною ліквідністю. Fjord Foundry діє як платформа для запуску, де токен-проекти можуть отримати тимчасову, але ефективну ліквідність для проведення початкових розподілів токенів. Ця модель особливо приваблива для проектів, які прагнуть до децентралізації та широкої участі спільноти з самого початку.

Гамма

Інші нові постачальники LaaS включають Gamma, який автоматизує управління активною ліквідністю для концентрованих ліквідних пулів на Uniswap v3, та Symmetric, який зосереджується на спрощенні надання ліквідності через ланцюги в багатоланцюгових середовищах. Кожен з цих гравців додає унікальні технічні та стратегічні компоненти до розвиваючогося ландшафту LaaS.

Порівняльний аналіз — Моделі, переваги та підтримувані ланцюги

Хоча всі постачальники LaaS мають на меті оптимізувати та стабілізувати ліквідність для децентралізованих протоколів, їх моделі та операційні стратегії значно відрізняються. Tokemak приймає модель децентралізованого маршрутизації ліквідності. Його система на основі управління дозволяє спільноті визначати, як ліквідність розподіляється між DEX, забезпечуючи певну гнучкість і відповідність попиту, чого більшість систем LaaS не пропонує. Він також підкреслює ліквідність, що належить протоколу, з довгостроковим узгодженням між джерелом ліквідності та підтримуваними проектами.

На відміну від цього, Ondo Finance обирає більш централізований і структурований підхід. Він взаємодіє з інституційним капіталом і надає пріоритет управлінню ризиками, можливості аудиту та інтеграції з реальними активами. Хоча він не пропонує таку ж ступінь відкритого управління, як Tokemak, він компенсує це акцентом на відповідності та ефективності капіталу, що приваблює підприємств та регульовані суб'єкти.

Fjord Foundry працює на іншій фазі життєвого циклу ліквідності. Він спеціалізується на початковому розподілі токенів та визначенні цін через LBP. Його сильна сторона полягає в запуску токенів, що проводяться спільнотою, та контрольованому виставленні ліквідності під час волатильних перших етапів. Однак він не призначений для підтримки довгострокового постачання ліквідності після етапу запуску, що робить його більше доповнюючим, ніж конкурентним щодо таких протоколів, як Tokemak або Ondo.

Щодо підтримуваних мереж, Tokemak спочатку запустився на основній мережі Ethereum, але висловив наміри розширитися на екосистеми другого рівня та модульні мережі. Ondo розширив свій слід на Ethereum та сумісні мережі, зокрема ті, що викликають інтерес у інституцій, такі як Polygon та Avalanche. Fjord Foundry працює на Ethereum та різних мережах другого рівня, часто адаптуючи свої пропозиції до динаміки ліквідності цих мереж.

Головний висновок з цього порівняння полягає в тому, що LaaS не є монолітною концепцією. Різні постачальники пропонують моделі, які підходять для конкретних випадків використання — маршрутизація, керована управлінням, інституційна ліквідність, розподіл на етапі запуску або міжланцюгова реалізація — і протоколи повинні вибирати відповідно до своїх операційних і стратегічних потреб.

Реальні приклади проектів, які використовують LaaS

Утиліта LaaS найкраще розуміється через її реальні впровадження. Безліч DeFi протоколів, DAO та токен-проектів звернулися до постачальників LaaS для вирішення складних проблем з ліквідністю під час і після запуску.

Tokemak співпрацював з широким спектром протоколів, включаючи OlympusDAO, Alchemix та Frax. Ці інтеграції дозволили партнерським протоколам підтримувати стабільну ліквідність по кількох торгових парах без залежності від капіталу, наданого користувачами. Використовуючи Реактори Tokemak, ці проекти узгодили розгортання ліквідності зі своїми власними стратегіями управління та казначейства, зменшуючи сліппаж і збільшуючи глибину ринку для своїх токенів.

Ondo Finance співпрацював з такими установами, як Flux та Fei Protocol, створюючи ліквідні пулі, які відповідають як вимогам комплаєнсу, так і стандартам капітальної ефективності. Ці партнерства часто передбачають керовані скриньки та токенізовані стратегії казначейства, що дозволяє протоколам зберігати контроль, користуючись перевагами професійного ліквідного інжинірингу.

Fjord Foundry став стартовою платформою для кількох проектів, орієнтованих на спільноту, включаючи Revest Finance та Stream Protocol. Ці запуски використовували LBP для забезпечення справедливого визначення ціни та запобігання ранньому накопиченню великими гравцями. Динамічно коригуючи ваги токенів протягом життєвого циклу пулу, проекти, реалізовані за підтримки Fjord, досягли широкого розподілу токенів та стабільного формування ліквідності під час високих ризиків на ранніх стадіях емісії токенів.

Інші приклади включають проекти, які покладаються на Gamma для пасивної оптимізації ліквідності на Uniswap v3, що дозволяє їм отримувати більш стабільні доходи без необхідності мікроменеджити позиції. У кожному випадку рішення LaaS дозволили командам зосередитися на розвитку та зростанні, віддавши на аутсорсинг складну відповідальність за підтримку ліквідності.

Кейс-дослідження — Реактори Tokemak та Маршрутизація ліквідності

Tokemak пропонує одну з найінноваційніших та технічно досконалих моделей LaaS через свою систему Реакторів та управління на основі TOKE. Реактори - це специфічні для активів сховища, які отримують депозити від протоколів та користувачів. Власники TOKE голосують, щоб визначити, на яких торгових майданчиках повинна бути розгорнута ліквідність з цих Реакторів, таких як Uniswap, SushiSwap або Balancer.

Цей механізм перетворює напрямок ліквідності на форму управління. TOKE стає токеном координації, який розподіляє капітал у спосіб, що відображає колективні ринкові пріоритети. Наприклад, якщо спільнота визначить потребу у більш глибокій ліквідності для конкретного токена на Arbitrum, вони можуть проголосувати за перенаправлення ліквідності Reactor туди. Це забезпечує не лише глибоку ліквідність, але й адаптивність до змінюваних ринкових умов та нових тенденцій мережі.

Tokemak також підтримує ліквідність, що належить протоколу, пропонуючи програми облігацій, де проекти можуть обмінювати свої рідні токени на TOKE або стабільні активи за зниженими ставками. Ці токени потім використовуються для заповнення Реактора протоколу, створюючи негайне та масштабоване джерело ліквідності. На відміну від звичайних винагород за фермерство, ці програми розроблені з урахуванням періодів вестингу та довгострокової відповідності.

Процес маршрутизації ліквідності регулюється смарт-контрактами на блокчейні, які контролюють стан пулу, управляють залишками та періодично перерозподіляють позиції. Архітектура Tokemak забезпечує високу ефективність капіталу, оскільки ліквідність розгортається лише там, де вона найбільше потрібна. Ця логіка маршрутизації уникає надмірної концентрації в пулах з високим обсягом, підтримуючи недофінансовані пари або нові мережі.

На практиці Tokemak створив ринок для самої ліквідності. Ліквідність більше не є чимось, що потрібно вручну управляти або субсидувати через емісії токенів. Натомість вона стає програмованим активом, динамічно розподіленим на основі колективного управління та підтримуваним мережею учасників, які економічно зацікавлені в оптимізації довгострокового зростання протоколу.

Цей випадок ілюструє, як LaaS може виходити за межі пасивної утиліти, ставши активним чинником у інфраструктурі DeFi, здатним перетворити способи формування ринків та руху капіталу в децентралізованих екосистемах.