La prochaine étape des stablecoins : de l'émission à la distribution

Le marché des stablecoins passe d'un modèle centré sur les émetteurs à un modèle dominé par les distributeurs. Avec une offre totale de stablecoins atteignant 240 milliards de dollars et un volume de transactions annuel dépassant 30 trillions de dollars, ses cas d'utilisation et ses modes de capture de valeur connaissent un changement fondamental.

Points clés

• La valeur du stablecoin se déplace de l'émission vers les distributeurs. Circle a payé 900 millions de dollars à des distributeurs tels que Coinbase en 2023, représentant plus de la moitié de ses revenus.

• 31% du volume des transactions de stablecoin provient des opérations à haute fréquence des robots MEV, le volume des transactions réelles réalisées par des humains étant bien inférieur aux données apparentes.

• 99% des soldes de portefeuilles de stablecoin sont inférieurs à 10 000 dollars, tandis que 20 000 portefeuilles non attribués contrôlent 76 milliards de dollars, représentant 32 % de l'offre totale.

• Depuis l'été dernier, le volume des transactions de stablecoins DeFi a grimpé de 100 milliards de dollars à 600 milliards de dollars, avec 500 milliards de dollars de flux de stablecoins générés par les transactions de jetons meme.

• Les critères pour mesurer le succès des stablecoins doivent changer. La baisse du TVL peut refléter une amélioration de l'efficacité, et non une diminution de l'utilisation. Une augmentation du volume des transactions peut également être simplement le résultat d'une augmentation des activités des robots.

De l'émission à la distribution

La capture de valeur des stablecoins passe des émetteurs aux distributeurs :

• L'émetteur n'est plus un facteur de différenciation majeur, mais plutôt une attente fondamentale.

• Les distributeurs ( gèrent les relations et l'expérience utilisateur via des portefeuilles, des échanges, des protocoles DeFi, etc. ), déterminant l'adoption des stablecoins.

• Les distributeurs monétisent leur influence. Circle a versé 900 millions de dollars en frais de promotion à ses partenaires.

• Les plateformes telles que PayPal, Telegram et Meta explorent l'émission de stablecoins.

• La prochaine génération de stablecoins intègre des fonctionnalités programmables pour s'adapter aux besoins de différentes plateformes et cas d'utilisation.

Principaux cas d'utilisation des stablecoins

Les stablecoins sont principalement utilisés dans trois environnements :

1. Échange centralisé (CEX)
   • Représente 27% de l'offre totale
   • représente 11% du volume total des transactions
   • Revenus de réserve d'environ 3 milliards de dollars

2. Protocole DeFi
   • représente 11% de l'offre totale
   • représente 21% du volume total des transactions
   • Revenus de réserve d'environ 11 milliards de dollars
   • Les applications DEX, de prêt et CDP se développent rapidement

3. MEV
   • représente moins de 1% de l'offre totale
   • Représente 31 % du volume total des transactions
   • Les opérations des robots à haute fréquence entraînent une part de volume de transactions trop élevée

Les portefeuilles non attribués occupent une grande partie de l'écosystème stablecoin :

• Représente 54% de l'approvisionnement total
• Représente 35% du volume total des transactions
• Revenus de réserve d'environ 56 milliards de dollars
• Comprend les particuliers, les institutions inconnues, les petites et moyennes entreprises, etc.

Conclusion

L'écosystème des stablecoins entre dans une nouvelle phase, la valeur sera de plus en plus dirigée vers les applications et les constructeurs d'infrastructures. Avec une réglementation clarifiée et l'émergence d'applications conviviales, les stablecoins devraient connaître une croissance exponentielle. Le futur de la finance sera défini par l'écosystème formé autour des stablecoins, et non seulement par les stablecoins eux-mêmes.