Les actifs ayant bien performé au troisième trimestre de cette année comprennent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines, tandis que les actifs ayant mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont presque stagné.
Pour le marché boursier américain, le marché est toujours en phase haussière, la tendance principale reste à la hausse. Cependant, au cours des derniers mois de l'année, l'environnement de trading manquera de thèmes de performance, limitant à la fois l'espace de hausse et de baisse du marché. Les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre sont constamment révisées à la baisse.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais le rebond a été rapide, avec un ratio cours/bénéfice de 21 fois qui reste bien au-dessus de la moyenne sur 5 ans.
93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié des résultats réels, dont 79 % ont des bénéfices par action supérieurs aux attentes et 60 % ont des revenus supérieurs aux attentes. La performance des actions des entreprises ayant dépassé les attentes est globalement conforme à la moyenne historique, mais la performance des actions des entreprises ayant sous-performé est inférieure à la moyenne historique.
Actuellement, le rachat d'actions par les entreprises constitue le support technique le plus solide du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint le double de la normale, avec environ 5 milliards de dollars par jour (, annualisant 1 trillion de dollars ). Cette pression d'achat pourrait continuer jusqu'à ce qu'elle commence à s'estomper progressivement après la mi-septembre.
Les grandes actions technologiques ont montré une certaine faiblesse à mi-été, principalement en raison d'une baisse des attentes en matière de bénéfices et d'un déclin de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et leur prix ne peut pas vraiment descendre.
De octobre dernier à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération, avec un ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 atteignant 4(. À ce jour, le multiple du ratio cours/bénéfice du marché boursier est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées vis-à-vis de la Réserve fédérale. Il est donc relativement difficile d'attendre que le marché boursier ait des performances similaires à celles des trois derniers trimestres. On peut déjà voir des signes que les gros capitaux commencent à se tourner vers des thèmes défensifs, par exemple, que ce soit des stratégies subjectives ou passives, les fonds ont augmenté leur exposition dans le secteur de la santé, qui offre une croissance défensive et non liée à l'IA. Il est prévu que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc il serait plus prudent d'adopter une attitude plutôt neutre à l'égard du marché boursier dans les mois à venir.
![Cycle Capital Rapport hebdomadaire macro (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux d'intérêt lors de la réunion de Jackson Hole, affirmant qu'une baisse des taux en septembre est désormais inévitable. Il a également indiqué qu'il ne souhaite pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il a renforcé sa confiance dans le chemin menant à un retour de l'inflation à 2 %. Cependant, il reste ferme sur le fait que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données futures.
La déclaration de Powell cette fois n'a pas dépassé le niveau accommodant attendu par le marché, donc elle n'a pas suscité de grands remous sur les marchés financiers traditionnels. Ce que tout le monde se demande, c'est s'il y a une possibilité d'une baisse de 50 points de base dans l'année. Powell n'a absolument pas fait allusion à cela. Ainsi, les attentes concernant les baisses de taux cette année n'ont pratiquement pas changé par rapport à avant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement fixées soient ajustées à la baisse.
Le marché de la cryptomonnaie réagit très fortement, cela peut être dû à une accumulation excessive des positions courtes entraînant une pression ). Par exemple, récemment, le volume des positions a augmenté rapidement, mais les contrats affichent souvent des taux de financement négatifs (, et le rythme de compréhension des investisseurs en cryptomonnaie concernant les nouvelles macroéconomiques n'est pas aussi uniforme que sur le marché traditionnel, ce qui signifie que la transmission des informations est assez atténuée. Beaucoup de gens ne savent peut-être pas que cette semaine, Powell doit prendre la parole lors de la réunion de Jackson Hole. Mais la situation actuelle du marché soutient-elle une nouvelle poussée des prix pour le marché de la cryptomonnaie ? Cela mérite d'être questionné. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et un sentiment d'aversion au risque, mais aussi des thèmes natifs de la cryptomonnaie. Les NFT, le DeFi, l'ouverture des ETF spot, la frénésie des memecoins, tout cela compte. Actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. Pour voir s'il a le potentiel de devenir le prochain thème, il faut surveiller la performance des derniers projets de tokens émis, en particulier quel type de nouveaux utilisateurs ils apportent.
La flambée du marché des cryptomonnaies est également liée à la révision à la baisse des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision est excessive, ignorant la contribution des immigrants clandestins à l'emploi, alors que ces personnes avaient été comptées lors de la première estimation des emplois. Par conséquent, cette correction n'a pas beaucoup de signification, ce qui a conduit le marché traditionnel à réagir tièdement, tandis que le marché des cryptomonnaies l'interprète comme un signe d'une forte baisse des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, les prix sont positivement corrélés au volume des positions des ETF, mais au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même institutionnels ont raté l'augmentation du prix de l'or, tandis que les principales forces d'achat sont devenues les banques centrales.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Le rythme des entrées dans les ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril, avec une croissance totale de seulement 10 % au cours des cinq derniers mois en termes de Bitcoin, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est tout à fait possible.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Ralentissement de la tendance, mais optimisme neutre vis-à-vis du marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
En ce qui concerne la position des actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont bien performé, réduisant leurs positions à temps et ayant une opportunité d'attaque en août. Récemment, la vitesse de renforcement des positions a été très rapide, et la position est déjà revenue à 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systématique ont réagi un peu plus lentement, actuellement à seulement 51e percentile.
Les baissiers du marché boursier ont procédé à des liquidations pendant la baisse.
Sur le plan politique, le taux de soutien populaire de Trump cesse de chuter, le taux de soutien des paris augmente, Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, ce qui pourrait relancer les négociations de Trump, ce qui est globalement une bonne chose pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois est en baisse constante, mais les fonds liés à la Chine continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes de 4,9 milliards de dollars ont atteint un nouveau sommet en cinq semaines, marquant la 12e semaine consécutive d'entrées nettes. Comparé aux autres pays émergents, la Chine a également enregistré les plus fortes entrées. Ceux qui osent choisir d'augmenter leur position à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché sont soit l'équipe nationale, soit des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier n'est pas fermé, il finira par remonter.
Cependant, en termes de structure, du point de vue des clients de certaines plateformes de trading, après février, il y a eu essentiellement une réduction continue des actions A, et les principales augmentations récentes concernent les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et l'afflux de capitaux, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, portant la taille totale à 6,24 billions de dollars, établissant ainsi un nouveau record historique, ce qui montre que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est important de suivre la situation financière des États-Unis, qui est généralement un sujet de débat chaque année. La dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et les dépenses d'intérêts pourraient représenter 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir l'hégémonie mondiale des États-Unis ne s'élèvent qu'à 3,5 %. Cela est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar )DXY( a chuté de 3,5 %, ce qui représente la plus rapide baisse depuis la fin de l'année 2022, en raison des attentes croissantes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
Au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar américain. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin imminente du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, voire à envisager une baisse des taux. Cette attente a entraîné une diminution de la demande pour le dollar américain, ce qui a affaibli le dollar.
Le marché actuel semble être une répétition de celui d'autrefois, sauf que l'engouement de l'époque était trop précoce, et aujourd'hui, cette baisse des taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait refaire surface, devenant ainsi une force qui pèse sur le marché boursier.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
Deux grands thèmes la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix comprennent l'indice PCE) des dépenses de consommation personnelle( aux États-Unis, l'IPC préliminaire de 8 août) en Europe, ainsi que l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également des indices de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats financiers des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport financier de Nvidia( après la clôture des marchés boursiers américains mercredi.
L'indice PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation PCE de base augmente de +0,2 % en glissement mensuel, tandis que les revenus et la consommation personnels devraient augmenter respectivement de +0,2 % et +0,3 %, ce qui reste au même niveau qu'en juin. Cela signifie que le marché s'attend à ce que l'inflation continue d'augmenter modérément sans s'aggraver, laissant ainsi de la place pour une éventuelle surprise à la baisse.
Prévisions des résultats d'Intel - Les nuages s'éclaircissent, susceptibles d'injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia n'est pas seulement un baromètre pour l'IA et les actions technologiques, mais même pour l'ensemble du sentiment du marché financier. Pour Nvidia, la demande ne pose pas de problème pour le moment, le sujet le plus crucial reste l'impact du retard de l'architecture Blackwell. L'opinion générale sur Wall Street estime que cet impact est limité, et les analystes maintiennent des prévisions globalement optimistes pour ce rapport financier. De plus, au cours des quatre derniers trimestres, les résultats publiés par Nvidia ont systématiquement dépassé les attentes du marché.
Les principaux indicateurs des attentes du marché sont :
Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de +110 % par rapport à l'année précédente, en hausse de +10 % par rapport au trimestre précédent.
EPS 0,63 $ +133,3 % par rapport à l'année précédente, +5 % par rapport au trimestre précédent
Revenus du centre de données 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente et de 8 % par rapport au trimestre précédent.
Taux de profit 75,5 % stable par rapport au T1
Les questions les plus préoccupantes sont :
L'architecture Blackwell a-t-elle été retardée ?
Une analyse d'une banque d'investissement estime que les premières puces Blackwell de Nvidia pourraient être retardées de 4 à 6 semaines pour la livraison, avec une prévision de report jusqu'à la fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'achat de H200, qui a un délai de livraison très court. Une fonderie a déjà commencé la production des puces Blackwell, mais en raison de la complexité de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, il existe des défis de rendement, et la production préliminaire est inférieure au plan initial, tandis que les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a tout simplement pas été inclus dans les prévisions de performance récentes :
Comme Blackwell ne sera pas disponible à la vente avant le premier trimestre 2024 Q4)2025, et que Nvidia ne fournit qu'une guidance de performance pour un trimestre, le report n'a donc pas d'impact significatif sur les performances du Q2 et du Q3 2024. Lors de la récente conférence SIG GRAPH, Nvidia n'a pas évoqué l'impact du report des GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact du report pourrait être minime.
La demande pour les produits existants a-t-elle augmenté ?
Deuxièmement, la baisse de B100/B200 peut être compensée par l'augmentation de H200/H20 au cours du second semestre de 2024.
Selon les prévisions d'une banque d'investissement, la production du substrat B100/B200 (UBB) a été révisée à la baisse de 44 %. Bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre 2025, entraînant une diminution des volumes d'expédition au second semestre 2024, les commandes de H200 UBB ont augmenté de manière significative, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025.
Sur cette base, les revenus H200 pour le second semestre 2024 devraient s'élever à 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser les pertes de 19,5 milliards de dollars liées aux revenus potentiels du B100 et du GB200 - équivalant à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi qu'une perte supplémentaire de revenus de 4,5 milliards de dollars liée aux infrastructures complémentaires (NVL 36). Nous voyons également un potentiel de hausse provenant d'une forte dynamique des GPU H20, principalement axée sur le marché chinois, avec une possibilité d'expédition de 700 000 unités au second semestre 2024.
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GateUser-bd883c58
· Il y a 3h
Commencer à entrer dans une position à perte, que peut-on encore faire dans ce marché ?
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PhantomMiner
· 08-12 08:29
Le BTC a encore une chance cette année, n'est-ce pas ?
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NFTragedy
· 08-12 08:26
bull run est une série de perdre de l'argent en souriant
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CommunityWorker
· 08-12 08:19
eth va encore chuter, c'est pénible
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OneBlockAtATime
· 08-12 08:13
Le bull run vient à peine de créer une forte impulsion.
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MissedAirdropAgain
· 08-12 08:07
l'univers de la cryptomonnaie pigeons monter à bord prendre les gens pour des idiots
Prévisions des résultats d'NVIDIA : la demande en IA reste forte et pourrait dépasser les attentes du marché
Aperçu du marché
Les actifs ayant bien performé au troisième trimestre de cette année comprennent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines, tandis que les actifs ayant mal performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar américain. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont presque stagné.
Pour le marché boursier américain, le marché est toujours en phase haussière, la tendance principale reste à la hausse. Cependant, au cours des derniers mois de l'année, l'environnement de trading manquera de thèmes de performance, limitant à la fois l'espace de hausse et de baisse du marché. Les prévisions de bénéfices pour le troisième trimestre sont constamment révisées à la baisse.
Récemment, l'évaluation a connu un recul, mais le rebond a été rapide, avec un ratio cours/bénéfice de 21 fois qui reste bien au-dessus de la moyenne sur 5 ans.
93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié des résultats réels, dont 79 % ont des bénéfices par action supérieurs aux attentes et 60 % ont des revenus supérieurs aux attentes. La performance des actions des entreprises ayant dépassé les attentes est globalement conforme à la moyenne historique, mais la performance des actions des entreprises ayant sous-performé est inférieure à la moyenne historique.
Actuellement, le rachat d'actions par les entreprises constitue le support technique le plus solide du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint le double de la normale, avec environ 5 milliards de dollars par jour (, annualisant 1 trillion de dollars ). Cette pression d'achat pourrait continuer jusqu'à ce qu'elle commence à s'estomper progressivement après la mi-septembre.
Les grandes actions technologiques ont montré une certaine faiblesse à mi-été, principalement en raison d'une baisse des attentes en matière de bénéfices et d'un déclin de l'enthousiasme du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et leur prix ne peut pas vraiment descendre.
De octobre dernier à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération, avec un ratio de Sharpe de l'indice Nasdaq 100 atteignant 4(. À ce jour, le multiple du ratio cours/bénéfice du marché boursier est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et le marché a des attentes plus élevées vis-à-vis de la Réserve fédérale. Il est donc relativement difficile d'attendre que le marché boursier ait des performances similaires à celles des trois derniers trimestres. On peut déjà voir des signes que les gros capitaux commencent à se tourner vers des thèmes défensifs, par exemple, que ce soit des stratégies subjectives ou passives, les fonds ont augmenté leur exposition dans le secteur de la santé, qui offre une croissance défensive et non liée à l'IA. Il est prévu que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc il serait plus prudent d'adopter une attitude plutôt neutre à l'égard du marché boursier dans les mois à venir.
![Cycle Capital Rapport hebdomadaire macro (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux d'intérêt lors de la réunion de Jackson Hole, affirmant qu'une baisse des taux en septembre est désormais inévitable. Il a également indiqué qu'il ne souhaite pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il a renforcé sa confiance dans le chemin menant à un retour de l'inflation à 2 %. Cependant, il reste ferme sur le fait que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendra des performances des données futures.
La déclaration de Powell cette fois n'a pas dépassé le niveau accommodant attendu par le marché, donc elle n'a pas suscité de grands remous sur les marchés financiers traditionnels. Ce que tout le monde se demande, c'est s'il y a une possibilité d'une baisse de 50 points de base dans l'année. Powell n'a absolument pas fait allusion à cela. Ainsi, les attentes concernant les baisses de taux cette année n'ont pratiquement pas changé par rapport à avant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement fixées soient ajustées à la baisse.
Le marché de la cryptomonnaie réagit très fortement, cela peut être dû à une accumulation excessive des positions courtes entraînant une pression ). Par exemple, récemment, le volume des positions a augmenté rapidement, mais les contrats affichent souvent des taux de financement négatifs (, et le rythme de compréhension des investisseurs en cryptomonnaie concernant les nouvelles macroéconomiques n'est pas aussi uniforme que sur le marché traditionnel, ce qui signifie que la transmission des informations est assez atténuée. Beaucoup de gens ne savent peut-être pas que cette semaine, Powell doit prendre la parole lors de la réunion de Jackson Hole. Mais la situation actuelle du marché soutient-elle une nouvelle poussée des prix pour le marché de la cryptomonnaie ? Cela mérite d'être questionné. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et un sentiment d'aversion au risque, mais aussi des thèmes natifs de la cryptomonnaie. Les NFT, le DeFi, l'ouverture des ETF spot, la frénésie des memecoins, tout cela compte. Actuellement, le seul thème qui semble avoir une forte dynamique est la croissance de l'écosystème Telegram. Pour voir s'il a le potentiel de devenir le prochain thème, il faut surveiller la performance des derniers projets de tokens émis, en particulier quel type de nouveaux utilisateurs ils apportent.
La flambée du marché des cryptomonnaies est également liée à la révision à la baisse des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision est excessive, ignorant la contribution des immigrants clandestins à l'emploi, alors que ces personnes avaient été comptées lors de la première estimation des emplois. Par conséquent, cette correction n'a pas beaucoup de signification, ce qui a conduit le marché traditionnel à réagir tièdement, tandis que le marché des cryptomonnaies l'interprète comme un signe d'une forte baisse des taux d'intérêt.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, les prix sont positivement corrélés au volume des positions des ETF, mais au cours des deux dernières années, la structure du marché a changé, la plupart des investisseurs particuliers et même institutionnels ont raté l'augmentation du prix de l'or, tandis que les principales forces d'achat sont devenues les banques centrales.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Le rythme des entrées dans les ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril, avec une croissance totale de seulement 10 % au cours des cinq derniers mois en termes de Bitcoin, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le rendement sans risque diminue, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est tout à fait possible.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Ralentissement de la tendance, mais optimisme neutre vis-à-vis du marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
En ce qui concerne la position des actions, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont bien performé, réduisant leurs positions à temps et ayant une opportunité d'attaque en août. Récemment, la vitesse de renforcement des positions a été très rapide, et la position est déjà revenue à 91e percentile historique, mais les fonds de stratégie systématique ont réagi un peu plus lentement, actuellement à seulement 51e percentile.
Les baissiers du marché boursier ont procédé à des liquidations pendant la baisse.
Sur le plan politique, le taux de soutien populaire de Trump cesse de chuter, le taux de soutien des paris augmente, Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, ce qui pourrait relancer les négociations de Trump, ce qui est globalement une bonne chose pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois est en baisse constante, mais les fonds liés à la Chine continuent d'enregistrer des entrées nettes. Cette semaine, les entrées nettes de 4,9 milliards de dollars ont atteint un nouveau sommet en cinq semaines, marquant la 12e semaine consécutive d'entrées nettes. Comparé aux autres pays émergents, la Chine a également enregistré les plus fortes entrées. Ceux qui osent choisir d'augmenter leur position à contre-courant dans le contexte actuel de baisse du marché sont soit l'équipe nationale, soit des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier n'est pas fermé, il finira par remonter.
Cependant, en termes de structure, du point de vue des clients de certaines plateformes de trading, après février, il y a eu essentiellement une réduction continue des actions A, et les principales augmentations récentes concernent les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance à la baisse, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et l'afflux de capitaux, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, portant la taille totale à 6,24 billions de dollars, établissant ainsi un nouveau record historique, ce qui montre que la liquidité du marché reste très abondante.
Il est important de suivre la situation financière des États-Unis, qui est généralement un sujet de débat chaque année. La dette du gouvernement américain pourrait atteindre 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et les dépenses d'intérêts pourraient représenter 2,4 % du PIB, tandis que les dépenses militaires pour maintenir l'hégémonie mondiale des États-Unis ne s'élèvent qu'à 3,5 %. Cela est manifestement insoutenable.
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar )DXY( a chuté de 3,5 %, ce qui représente la plus rapide baisse depuis la fin de l'année 2022, en raison des attentes croissantes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
Au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour faire face à l'inflation, ce qui a renforcé le dollar américain. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin imminente du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, voire à envisager une baisse des taux. Cette attente a entraîné une diminution de la demande pour le dollar américain, ce qui a affaibli le dollar.
Le marché actuel semble être une répétition de celui d'autrefois, sauf que l'engouement de l'époque était trop précoce, et aujourd'hui, cette baisse des taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait refaire surface, devenant ainsi une force qui pèse sur le marché boursier.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b5f845f7002b74e7f6695a09a6265870.webp(
Deux grands thèmes la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données clés sur les prix comprennent l'indice PCE) des dépenses de consommation personnelle( aux États-Unis, l'IPC préliminaire de 8 août) en Europe, ainsi que l'IPC de Tokyo. Les principales économies publieront également des indices de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats financiers des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport financier de Nvidia( après la clôture des marchés boursiers américains mercredi.
L'indice PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation PCE de base augmente de +0,2 % en glissement mensuel, tandis que les revenus et la consommation personnels devraient augmenter respectivement de +0,2 % et +0,3 %, ce qui reste au même niveau qu'en juin. Cela signifie que le marché s'attend à ce que l'inflation continue d'augmenter modérément sans s'aggraver, laissant ainsi de la place pour une éventuelle surprise à la baisse.
Prévisions des résultats d'Intel - Les nuages s'éclaircissent, susceptibles d'injecter un coup de fouet au marché
La performance de Nvidia n'est pas seulement un baromètre pour l'IA et les actions technologiques, mais même pour l'ensemble du sentiment du marché financier. Pour Nvidia, la demande ne pose pas de problème pour le moment, le sujet le plus crucial reste l'impact du retard de l'architecture Blackwell. L'opinion générale sur Wall Street estime que cet impact est limité, et les analystes maintiennent des prévisions globalement optimistes pour ce rapport financier. De plus, au cours des quatre derniers trimestres, les résultats publiés par Nvidia ont systématiquement dépassé les attentes du marché.
Les principaux indicateurs des attentes du marché sont :
Les questions les plus préoccupantes sont :
Une analyse d'une banque d'investissement estime que les premières puces Blackwell de Nvidia pourraient être retardées de 4 à 6 semaines pour la livraison, avec une prévision de report jusqu'à la fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'achat de H200, qui a un délai de livraison très court. Une fonderie a déjà commencé la production des puces Blackwell, mais en raison de la complexité de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, il existe des défis de rendement, et la production préliminaire est inférieure au plan initial, tandis que les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a tout simplement pas été inclus dans les prévisions de performance récentes :
Comme Blackwell ne sera pas disponible à la vente avant le premier trimestre 2024 Q4)2025, et que Nvidia ne fournit qu'une guidance de performance pour un trimestre, le report n'a donc pas d'impact significatif sur les performances du Q2 et du Q3 2024. Lors de la récente conférence SIG GRAPH, Nvidia n'a pas évoqué l'impact du report des GPU Blackwell, ce qui indique que l'impact du report pourrait être minime.
Deuxièmement, la baisse de B100/B200 peut être compensée par l'augmentation de H200/H20 au cours du second semestre de 2024.
Selon les prévisions d'une banque d'investissement, la production du substrat B100/B200 (UBB) a été révisée à la baisse de 44 %. Bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre 2025, entraînant une diminution des volumes d'expédition au second semestre 2024, les commandes de H200 UBB ont augmenté de manière significative, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025.
Sur cette base, les revenus H200 pour le second semestre 2024 devraient s'élever à 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser les pertes de 19,5 milliards de dollars liées aux revenus potentiels du B100 et du GB200 - équivalant à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi qu'une perte supplémentaire de revenus de 4,5 milliards de dollars liée aux infrastructures complémentaires (NVL 36). Nous voyons également un potentiel de hausse provenant d'une forte dynamique des GPU H20, principalement axée sur le marché chinois, avec une possibilité d'expédition de 700 000 unités au second semestre 2024.