7月の市場展望: トランプの動きによる影響 VS 歴史的な低迷相場

市場は静穏期に入り、取引量は9ヶ月ぶりの低水準に、ボラティリティは21ヶ月ぶりの低水準に達し、7月に重要なイベントがあるにもかかわらず、市場は夏の成長鈍化を迎える可能性があることを示唆しています。

過去4年間の7月は重大な出来事に襲われてきましたが、価格は堅調を維持しており、トレーダーは「生活を楽しむ」ことを好むようです。今年は何か違うのでしょうか？

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7月の展望:もう一つの静かな夏?

一連の重要な出来事が間もなく訪れます。トランプの行動は市場に継続的に影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を動かしています。7月はトランプの潜在的な影響に覆われるでしょう："大きく美しい"予算案、関税の猶予期間の終了、そして最新の暗号行政命令の期限が今月に予定されています。

• 予算案: トランプは7月5日に「大きくて美しい」予算案に署名する予定です。この法案はその拡張性から議論を呼び、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にはプラスですが、このプラスは再度高まる関税の議論に覆われる可能性があります。

• 関税問題: 90日間の関税免除期間は7月9日に終了する予定で、トランプ氏は異なる国々に対してさらなるコメントを発表すると予想される。新しい関税の影響は、今月の間に徐々に明らかにされ調整されるだろう。2-4月の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑圧しやすく、ビットコインに対してネガティブな影響を及ぼす。

• 暗号行政命令: 7月22日は最新の暗号行政命令の最終期限であり、その時点で作業部会は報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、アメリカのデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は、"戦略的ビットコイン備蓄"という名の行政命令の影響を受けていました。すべての期限は過ぎたものの、現在のアメリカ政府が保有するビットコインの数量、将来の調達計画、または被害者への賠償に関する情報は未だ公開されていません。7月22日以降にさらなる情報が公開されない場合でも、SBRに関する決定や発表がいつでも行われる可能性があります。

これらのイベントはBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政拡張と貿易不確実性のどちらの要因が支配的であるかによります。また、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高め、トレーダーがリスクを冒すことをためらわせる可能性があります。

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進化する「トランプ取引」と市場の感情

トランプの行動は市場を揺さぶり、これは疑いのない事実です。彼が就任してから半年の間に、世界の不確実性が増加し、市場(、特に暗号市場)が一層低迷しました。資金金利、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量、オプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは想像しがたいです。現在の不確実性が支配する環境では、市場のリスク嗜好は上記の金融商品を通じて非常に穏やかに表れており、価格とリスク耐性は過去のブル市場とはまったく異なる構造的な状態にあります。

この抑制されたリスク嗜好は、ビットコインの未来に対するポジティブな信号と解釈することができます。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復した場合、清算リスクがより低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然として管理されています。これは、現物を保持し、この季節的な淡市で忍耐を保つのに適しています。

歴史の再演か、それとも常識を打破するのか?

2021年から2024年を振り返ると、7月は年間で2番目に取引量が少ない月であり、過去数年の7月は市場を揺るがすニュースで溢れていました。

• 2021年7月、ある国でBTCマイニングが禁止された後、BTC価格は年の最低点に暴落しました；
• 2022年7月、特定の有名な暗号機関が破産手続きに入りました。
• 2023年は比較的静かでしたが、ある資産管理大手がBTC ETFの申請を提出しました;
• 2024年は特に動乱の年であり、月初にはある取引所が資産を配布し、ある国の政府がビットコインを売却し、中旬にはトランプが暗殺未遂に遭遇し、BTC会議に出席し、月末にはバイデンが大統領選挙から撤退する。

市場の過熱の兆候がない環境で、現物を保持し続け、忍耐を保つことは、より堅実な戦略かもしれません。

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市場データの深い解析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに減少し、日平均取引量は前の週に比べて34%減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに低下しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。この低迷した活動は、狭いレンジの調整と比較的穏やかなニュースの影響によって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏季の一般的に低迷した取引トレンドを継続しています。歴史的なデータによると、6月から10月は年間の43%の時間しか占めていないのに、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に、7月(は年間取引量の6.1%)、9月(は年間取引量の6%)であり、通常は年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間で、これほど低い7日間のボラティリティ(が1%)を下回ることが連続して最も長く続いたのはわずか2日間であることです。これは短期的により実質的な市場変動が発生する可能性があることを示しています。歴史的データによると、2021年のある国の鉱業禁止令、2022年の暗号企業の破産、2024年の重大な政治事件などの背景にもかかわらず、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低めです。

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価格の動きは弱いものの、資金の流れは強い。ビットコインETPは過去1週間で18,877BTCの純流入を記録し、これはほぼ完全にアメリカの現物ETFへの大量の資金流入によるもので、5月28日以来の最も強い単週資金流入記録を更新した。しかし、強い資金流入は停滞した価格と対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示している。

したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの背景の中でさまよい、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

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デリバティブ市場

総合的に見て、ある取引プラットフォームの先物プレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入も限られており、永久契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りは、レバレッジによって推進される市場の圧迫が短期間ではリスクが限られていることを示しています。

• 先物市場: ある取引プラットフォームの暗号通貨先物は過去一週間、平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月の契約の期限が迫る中、全体的なリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱含みを維持し、7-8%の範囲をさまよい、火曜日の早朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間で最低の水準となりました。

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• レバレッジETF: レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、連続して小規模な資金流出が見られ、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、ある取引プラットフォームの未決済契約は2,105枚のBTC減少しましたが、これは主にトレーダーが8,960枚のBTC相当の6月契約を満期まで保持したためです。過去2ヶ月間、ビットコイン価格が10万ドルを上回るとき、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で推移していました。

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• 永久契約: 永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日間の年化資金調達率は平均わずか2.5%で、中立的な水準である10.95%を大きく下回っています。これは市場が新たなロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、永続契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジションは5月のピークからまだ大きく下回っており、基本的には26.6万枚のビットコインの水準で停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの底値からわずかに反発しただけです。

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• オプション市場: 一方で、ビットコインオプション市場では、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少しているため、方向性の賭けに対する需要が弱まっており、各期限のスキューは中立的な傾向を示しています。また、長期にわたる整理により、インプライド・ボラティリティは年間の新たな低水準に圧縮されており、市場は夏の動向が引き続き緩やかに進むと予想しています。

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シャドウコイン派生市場の台頭

過去1年間、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。その永久契約のポジション量は時価総額に対する比率がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%へと増加しました。これは、1年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引がはるかに活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済量は68%増加し、350万ETHから688万ETHに増加しました。一方、あるパブリックチェーンの名目未決済量は115%増加し、1320万から2830万に達しました。それに対して、ビットコインの未決済量は基本的に変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに向かっていることを浮き彫りにしています。

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しかし、アルトコインのポジション量が着実に増加しているにもかかわらず、アルトコインの資金調達率は慎重な市場の様子を描写しています。昨年の11月/12月に市場の感情が高まった際、時価総額ランキング上位5位のアルトコインの平均資金