股权代币化：开辟私募市场新蓝海

在稳定币热潮之外，股权代币化正逐渐成为市场新焦点。近期，Web3初创公司Jarsy完成500万美元Pre-seed融资，引发了业界对私募股权代币化的广泛讨论。Jarsy试图解决一个长期存在的问题：如何让普通投资者也能参与到顶级私营公司的早期成长红利中来。

他们的解决方案是利用区块链技术，将未上市公司的私募股权转化为资产支持型代币。这意味着普通投资者只需10美元就能投资SpaceX、Stripe等明星企业的未来增长。这一创新模式正在将原本局限于风险投资和高净值个人圈层的另类资产类别，转变为可在区块链上自由流通的数字资产。

私募股权代币化：资产上链的新前沿

私募市场长期以来一直是金融世界中最封闭的领域之一。Jarsy创建了一个包含30家顶级未上市公司的指数体系，称为"Jarsy 30指数"，用于衡量这些Pre-IPO企业的整体表现。该指数涵盖了如SpaceX、Stripe等备受瞩目的公司，代表着私募市场中最具潜力和投资价值的部分。

数据显示，这些公司的回报率相当可观。从2021年初到2025年第一季度，Jarsy 30指数累计上涨81%，远超同期纳斯达克100指数51%的涨幅。即使在2025年第一季度整体市场低迷、纳指下跌9%的情况下，这些未上市头部公司仍逆势上涨13%。这不仅反映了这些公司的强劲基本面，更凸显了它们在IPO前的巨大增长潜力。

然而，这种"价值捕捉窗口"长期以来只对少数人开放。私募市场的平均交易规模超过300万美元，结构复杂，且缺乏公开流动性，对大多数散户投资者而言是无法企及的领域。此外，这些公司的退出路径并不局限于IPO，并购已成为更普遍的选择，进一步提高了散户参与的门槛。

私募股权代币化正是为了打破这种结构性不平等。它将原本高门槛、低流动性、结构复杂的私募权益转化为区块链上的原生资产，大幅降低了准入门槛，将300万美元的入场费降至10美元；同时将复杂的SPV协议简化为链上智能合约，提高了资产的流动性，使原本长期封闭的资产能够实现全天候定价。

一级市场的"资本盛宴"：走进每个人的数字钱包

Jarsy

作为一家基于区块链的资产代币化平台，Jarsy致力于打破传统金融的壁垒，让原本只有高净值人群才能接触的Pre-IPO资产成为全球用户都可以参与的投资品。其目标是消除资金门槛、地理限制和监管标签对投资的限制，将金融机会重新分配给广大普通投资者。

Jarsy的运作机制直接而有力。平台首先完成目标公司的实际股权收购，然后通过1:1的比例将这部分权益转化为区块链上的代币。这不仅仅是证券的映射，而是经济权益的实质性转移。更重要的是，所有代币的发行总量、流通路径和持仓信息都在链上完全透明，任何用户都可以实时验证。这种链上可追溯、链下有实物的结构，从技术层面重构了传统SPV和基金体系。

同时，Jarsy也简化了散户参与的复杂性。平台承担了尽职调查、结构设计、法务托管等所有繁琐工作，使用户只需使用信用卡或USDC，就能以10美元起投的方式，轻松构建自己的Pre-IPO投资组合。背后复杂的风控和合规流程对用户来说是完全无感的。

在这个模式中，代币价格与公司估值紧密关联，用户的回报来自实体企业的真实成长，而非平台的空洞叙事。这种架构不仅提高了投资的真实性，也在机制层面为散户打通了通往一级市场的收益通道，这条通道长期以来一直被精英资本所把控。

Republic

某投资平台最近推出了全新产品线Mirror Tokens，首发产品以某区块链为载体，试图将全球最具想象力的航天公司之一转化为可公开申购的链上资产。每一枚代币都与这家估值3500亿美元的航天巨头的预期价值走势挂钩，最低投资门槛仅50美元，并支持多种支付方式。这为全球散户打开了进入一级市场的大门。

与传统私募投资不同，Mirror Token不赋予持有者投票权，但设计了独特的"跟踪器"机制：平台发行的代币本质上是一种与目标公司估值动态挂钩的债务工具。当目标公司实现IPO、被收购或发生其他"流动性事件"时，平台将按代币持有比例，向投资者钱包返还相应的稳定币收益，甚至可能包含分红。这是一种"不持股也能分红"的创新结构，最大限度地降低了法律障碍，同时保留了核心收益机会。

当然，这种机制也有一定限制。所有Mirror Tokens在初始发行后将锁仓12个月，之后才能在二级市场流通。在监管方面，这些代币通过美国特定规则发售，不限投资者身份，全球散户都可参与，但具体资格会根据当地法律进行动态筛选。

未来，该平台计划推出更多锚定知名私营企业的Mirror Tokens，甚至允许用户提名他们想投资的下一个"未上市独角兽"。从产品设计到分发机制，平台正在构建一个无需等待IPO的链上私募股权并行市场。

Tokeny

位于卢森堡的RWA资产通证化解决方案提供商Tokeny也开始进军私募市场证券化领域。2025年6月，Tokeny与当地数字证券平台达成合作，旨在利用区块链基础设施，重塑欧洲专业投资者参与私募市场（如房地产、私募股权、对冲基金与私募债）的方式。

Tokeny的核心优势在于产品结构标准化，发行合规逻辑内嵌，并可通过其白标技术在不同司法辖区快速复制与扩展。Tokeny专注于为资产本身赋予"制度级的合法性"。其使用的特定技术标准允许代币从生成到转让的全过程嵌入KYC、限转等控制逻辑，这不仅确保了产品的合法透明，还让投资者无需依赖平台背书，即可在链上自证安全性。

在MiFID II等监管框架日益严格的大环境下，欧洲市场对这类"合规链上资产"的需求正在快速增长。Tokeny正以一种技术含量极高的方式，填补机构投资者与链上资产之间的信任鸿沟。这种合作也反映出一个趋势：RWA赛道的竞争不再仅限于链上的技术实现，而是谁能深耕法规、标准化产品结构和多地发行通道的综合能力。Tokeny与其合作伙伴的组合正是这一趋势的典型代表。

结语

私募股权代币化的兴起，预示着一级市场在区块链技术推动下正进入结构性变革的新阶段。然而，这条道路仍面临诸多现实挑战。它可能重塑了准入规则，但要彻底打破散户与机构之间深层次的结构壁垒仍需时日。RWA并非万能钥匙，更像是一场关于信任、透明度与制度重构的长期博弈，而真正的考验才刚刚开始。