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マクロ経済の十字路:暗号資産は分化と再構築に直面している
マクロ経済の十字路:暗号資産市場の未来のシナリオ
市場はFRBの利下げに期待を寄せているが、JPモルガンの警告は人々に考えさせる:もしこれが「誤ったタイプの緩和」だとしたらどうなるのか?この問題の答えは、未来が「ソフトランディング」の喜劇になるのか、それとも経済成長の停滞と高インフレが共存する「スタグフレーション」の悲劇になるのかを決定づける。マクロ経済と密接に関連する暗号資産にとって、これは方向性の選択だけでなく、生存の試練でもある。
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金利引き下げの両面性
利下げの効果は現在の経済環境に依存します。ポジティブなシナリオでは、経済成長が堅調で、インフレがコントロールされており、利下げはさらに経済を刺激します。データによると、1980年以来、このような「正しい利下げ」サイクルが開始された後の12ヶ月間で、米国株式の平均リターンは14.1%に達します。暗号資産のような高リスク資産にとって、これは流動性の饗宴に乗るチャンスを意味します。
しかし、ネガティブなシナリオは、経済成長が鈍化し、インフレが高止まりし、連邦準備制度がより深刻な景気後退を避けるために金利を引き下げざるを得なくなるというものです。これが「誤った利下げ」であり、「スタグフレーション」の代名詞でもあります。1970年代のアメリカはこのような状況を経験しました。その時、アメリカ株式の年率実質リターンは-11.6%であり、金は32.2%の年率リターンを記録しました。
ある有名投資銀行が最近、アメリカ経済のリセッションの確率予測を引き上げ、2025年に経済の減速により利下げがある可能性があると予想しています。これは、ネガティブシナリオの可能性を無視できないことを警告しています。
ドルの動向とビットコインの機会
米連邦準備制度の緩和政策は通常、ドル安を伴い、これがビットコインに直接的な利益をもたらします。ドルが減価すると、ドル建てのビットコイン価格は自然と上昇します。
"誤った緩和"のシナリオは、暗号資産分野の2人の著名なアナリスト理論の究極の試練となるだろう。一人はビットコインを法定通貨の継続的な価値の下落に対抗する"デジタル資産"と見なし、もう一人はアメリカの巨大な債務が"印刷"を通じて財政赤字を解消することを強いると考えている。この予言が現実になるなら、資本はビットコインなどのハード資産に大規模に流入し、避難先を求めるかもしれない。
しかし、このシナリオには巨大なリスクも潜んでいます。ドルが弱くなりビットコインの価格が上昇すると、暗号世界の基盤であるステーブルコインは信頼の危機に直面する可能性があります。時価総額1600億ドルを超えるステーブルコインは、その準備金の大部分がドル資産で構成されています。もし世界の投資家がドル資産に対する信頼を失った場合、ステーブルコインの実際の価値と信用基盤は深刻な影響を受ける可能性があります。
利回りの衝突とDeFiの未来
"誤り型緩和"の状況下で、伝統的金融と分散型金融(DeFi)の利回りは前例のない衝突を引き起こすでしょう。アメリカ国債が4%-5%の安定したリターンを提供できるとき、DeFiプロトコルの中でリスクの高い類似の利回りは魅力に欠けます。この機会コストのプレッシャーは、DeFiへの資金流入の規模を直接制限します。
この課題に対処するために、市場には「トークン化された米国債」が登場し、伝統的な金融の安定した収益をブロックチェーンに取り入れようとしています。しかし、これは両刃の剣となる可能性があります。これらの安全と見なされる国債資産は、ますます高リスクのデリバティブ取引の担保として利用されています。「誤った利下げ」が国債の利回りを下げると、トークン化された国債の価値と魅力も低下し、資本流出と連鎖的な清算を引き起こし、伝統的な金融のマクロリスクがDeFi分野に伝播する可能性があります。
同時に、経済の停滞は投機的な借入需要を弱める可能性があり、これは多くのDeFiプロトコルの高い利益の源です。これらの課題に直面して、DeFiプロトコルは閉じた投機市場から、より多くの現実世界資産(RWA)を統合し、持続可能な実際の利益を提供するシステムへと加速して転換せざるを得ないかもしれません。
暗号市場の断片化
マクロ環境には不確実性が満ちていますが、ブロックチェーン技術の発展は決して止まりません。データによれば、市場がどのように変動しようとも、開発者とユーザーのコア指標は依然として堅調に成長しています。一部のベテラン投資家は、規制環境が改善されるにつれて、市場は牛市の「第2段階」に入っていると考えています。
しかし、「誤った緩和」のシナリオは、暗号市場に明確な分化をもたらし、投資家がマクロヘッジツールとテクノロジー成長株の間で選択を迫られる可能性があります。この場合、ビットコインの「デジタルゴールド」特性は無限に強調され、資本がインフレと法定通貨の価値下落に対するヘッジとしての選択肢になるかもしれません。一方、多くのアルトコインは危機的な状況に陥る可能性があり、その評価論理は成長型テクノロジー株に似ており、スタグフレーションの環境ではパフォーマンスが振るわない可能性があります。
資本はアルトコインから大規模に撤退し、ビットコインに流れ込む可能性があり、市場内部で巨大な分化を引き起こす。強力なファンダメンタルと実際の収入を持つプロジェクトだけが、この「クオリティへの飛躍」の波の中で生き残ることができる。
まとめ
暗号市場は、マクロ経済の圧力と技術革新の推進という二重の試練に直面しています。今後の発展の道筋は極めて複雑であり、一度の"誤った利下げ"がビットコインの価格を押し上げる一方で、ほとんどのアルトコインに打撃を与える可能性があります。このような複雑な環境は、暗号業界の成熟を加速させており、プロジェクトの真の価値は厳しい経済環境の中で試されることになります。
市場参加者にとって、異なる経済シナリオの論理を理解し、マクロとミクロの要因間の複雑な関係を把握することは、将来の市場サイクルに成功裏に対処するための鍵となる。これは単なる技術の駆け引きではなく、世界経済の重要な節目での戦略的選択でもある。