ステーブルコイン市場の構図の変遷を探究する：USDTの持続的な優位性を解析する

2023年の一連の出来事の後、Tetherの信頼度は低いものの、それは支配的なステーブルコインとなっています。本稿では、この現象が暗号通貨投資者にとって信頼がそれほど重要ではなくなったことを示しているのか、人々がより安定性、流動性、そして多機能性を好むようになったのかを探ります。

重要なポイント:

• USDTは最も信頼されていないが、主導的なステーブルコインとなった
• USDCとDAIは銀行業の危機でデリンクし、BUSDは規制によって期限が設定されました
• 中央集権型取引所と分散型取引所の取引量シェアは、異なるステーブルコインの好みを反映しています。
• 投資家は、USDTの安定性、流動性、機能性を不透明な報告よりも重視しているようです。

2023年、ステーブルコイン市場は大きな変化を遂げました。年初、BUSDは2024年に期限が設定され、3月の銀行危機はUSDCとDAIに大きな打撃を与え、ある取引プラットフォームはTUSDを選択し、手数料ゼロのビットコイン取引ペアとして利用しました。これらの出来事はステーブルコイン市場の構造に大きな影響を与えました：BUSDは徐々に淘汰され、USDCとDAIは銀行危機後にデペッグし、TUSDが台頭しました。この過程で、USDTは業界で最も信頼されるステーブルコインとなりました。

ステーブルコインが暗号業界において重要な役割を果たすことは、2023年に前例のない高みに達しました。法定通貨のチャネルが消失する中、ステーブルコインの取引量シェアは2022年の60%から現在の76%に上昇しました。アメリカの厳しい規制と法定支払いチャネルの閉鎖により、暗号通貨取引所でステーブルコインを使用して取引することがより効率的になりました。したがって、現在の市場の健康に対する支配的なステーブルコインの影響力は、かつてないほど大きくなっています。

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ステーブルコイン格局

ステーブルコインの時価総額の変化は、競争環境の進化を反映しています。

• 2021年初、Tetherは最大のステーブルコインで、USDCの5倍以上の大きさを誇っていました。2021年の牛市は、ステーブルコインの時価総額の大幅な増加を目の当たりにしました。
• 2022年の熊市では、USDCとBUSDの時価総額が前年同期比で増加し、一方でTetherはFTXの崩壊後のデペッグによる損失が120億ドルを超えました。
• 2023年、銀行業の危機によりUSDCが大幅に価値を下げ、市場価値が140億ドル失われました。BUSDは期限が設定され、市場価値が66%以上減少しましたが、TUSDはある取引プラットフォームの優遇により成長しました。

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取引量シェア

取引量のシェアはステーブルコインの実際の使用状況を反映しています。TUSDの取引量のシェアは2ヶ月前の0%から現在の30%以上に増加し、ある取引プラットフォームのステーブルコイン市場への影響力を際立たせています。中央集権型取引所でのUSDCの取引量はほぼゼロに近づき、USDDは関与する取引所の中でほとんど取引量がありません。

去中心化取引所の市場シェアは異なる様相を呈しています。

• DAIは失墜し、2021年の28%の市場シェアから現在の2%に減少しました。
• USDCは分散型金融取引において市場のリーダーとして台頭し、USDTのシェアは減少しています。
• 中央集権化されていない取引所のユーザーは、USDTではなく、より透明なステーブルコインであるUSDCを選ぶ傾向があります。

USDCとUSDTの中央集権型取引所と分散型取引所での使用の違いは、2つの異なる投資家タイプを浮き彫りにしています。中央集権型取引所のトレーダーは中央集権リスクをあまり気にせず、USDTを好ましいステーブルコインとして使用する傾向があります。

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リザーブ状況

テザーの準備金は依然として3％の未知のカテゴリーを含んでいます。2023年第一四半期、テザーは14.8億ドルの利益を上げ、年利率は7.9％に相当し、無リスク金利よりも3.15％高く、ポジションが追加のリスクを負っていることを示しています。

テザーは第1四半期に150億ドルのビットコインを購入することを発表し、今後は純利益の15%をビットコインの購入に充てることを約束しました。現在、ビットコインはその保有の2%を占めており、今後この割合は徐々に増加する予定です。

テザーは現在125億ドル（準備金の15%）をリスク資産（ビットコイン、金、その他および担保ローン）に投資しています。それに対して、USDCの構成はより流動的で、政府の支援があり、客観的にリスクが小さいです。

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USDTが先行している理由

1. 安定性の固定：USDTは他のステーブルコインが苦戦している時に安定した固定を維持しました。

2. 流動性：USDTは中央集権型取引所で最も流動性の高いステーブルコインであり、トップクラスの暗号通貨の1%の市場深度は1.3億ドルを超えています。

3. 汎用性:USDTは、取引ペアの最大の選択肢を提供し、中央集権的な取引所で3,347の取引ペアの見積もり資産です。

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まとめ

テザーの準備構成に問題があるにもかかわらず、安定したペッグレート、より大きな流動性、取引の柔軟性を持つUSDTは、中央集権的なステーブルコイン市場で引き続き支配的な地位を維持します。USDCの競争力を高める鍵は、ペッグの安定性を向上させることですが、その成長は短期的には米国の規制環境に影響されます。

分散型金融は、USDTやUSDCの潜在的な問題の影響を防ぐために、DAIよりも優れた、より分散化されたソリューションを必要としています。新興のステーブルコインであるcrvUSDやGHOなどは、中央集権的なステーブルコインの不確実性に対処するために、投資家にとってより健全な分散型の選択肢を提供する可能性があります。