イーサリアムアンカーBTC発行量激増 分散型金融エコシステム加速通貨化進程

ビットコインとイーサリアムは暗号資産分野の二大主導力として、長い間通貨の属性においてそれぞれ異なる重点を置いてきました。ビットコインは通常、基礎的な通貨と見なされ、「デジタルゴールド」、「暗号世界のアンカー」といった位置づけがなされています。一方、イーサリアムはアプリケーション型通貨により重点を置いており、業界関係者はしばしばそのより高いレベルでの通貨利用、例えば超過ステークETHを用いて「派生通貨」を創出することに注目します。

しかし、最近急成長している分散型金融(DeFi)は、この微妙な役割分担を破り、さらにはエーテルが通貨としての役割で主導的地位を占める傾向を示しています:ERC-20形式のビットコイン(すなわち"アンカービットコイン")は、過去数ヶ月で爆発的な成長を見せ、特に先月の7月にはアンカービットコインの発行量が約70%増加しました。データによると、8月5日現在、エーテルのエコシステム内のアンカービットコインの総量は20,472枚に達し、ビットコインの総量の約1%に近く、ETHの総時価総額の0.59%を占めています。

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BTCに連動している内部を見ると、8月5日時点で、wBTCは75.8%の発行シェアを占めて絶対多数を占めており、Ren BTCとsBTCはそれぞれ11.2%と4.89%のシェアで2位と3位を占めています。この3者合計で90%以上のシェアを超えており、この分野における重要な地位が明らかです。

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オンチェーン指標から見ると、これら3つのBTCに連動する通貨は、アドレスの総数、アクティブアドレスの比率、大口送金などの面でいずれも優位に立っています。7月1日から31日までの間、3者の総アドレス数はすべて増加傾向を示し、その中でrenBTCの増加率が最も顕著で、30日間での総アドレス数のピークは319個に達し、増加率は約111%です; wBTCの30日間での総アドレス数のピークは3800個で、増加率は約17%です。

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アクティブアドレス比率に関して、7月1日から30日までの期間に、3種類のBTCを担保にしたアクティブアドレス比率の平均値はすべて5%を超え、同期間のETH(1.20%)よりも優れており、USDt-erc20水準と同等です。その中で、renBTCは特に優れており、同期間のアクティブアドレス比率の平均値は42.78%に達しました。これは、BTCを担保とすることがイーサリアムエコシステムの重要な活力源であることをある程度反映しています。

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大口の送金と送金総量に関して、wBTCとrenBTCはかなりの価値移転を担っています:wBTCは30日間の大口送金のピークが2万BTCに達し、7日間の平均送金額は約5000万ドルに近いです; renBTCは30日間の大口送金のピークが1300BTCに近く、7日間の平均送金額は約1150万ドルです。USDt-erc20と比較すると、wBTCの1回の大口送金の価値は後者の10%に近く、7日間の平均送金額は後者の2.5%程度です。

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BTCの急成長の背後には、主に2つの重要な駆動要因があります。まず、5月にメインストリームの貸し出しプロジェクトがステークを開放しました。その時、DeFiのリーダーであるMakerDAOはコミュニティ提案を通じて、wBTCをDAIを生成するための担保の一部として取り入れました。これにより、DAIの成長潜在能力が大いに向上しました。この決議が確認された3日後、wBTCの毎日のアクティブアドレス数は直接倍増し、321に達しました。8月1日現在、7000枚を超えるwBTC(が発行総量のほぼ半分)がMakerDAOにステークされています。

続いて、重要な貸借プラットフォームNEXOは前後で合計2500枚のBTCをwBTCに変換し、Makerプロトコルを通じてステークを行い、wBTCの活発度をさらに向上させました。これにより、5月にはwBTCの単一プロジェクトアドレスの総数が約500増加し、増加率はほぼ25%に達しました。

第二の重要な要因は、Compoundから始まり、Curve、Synthetix、RENとの協力によって広まった「流動性マイニング」の熱潮であり、これがほぼ全てのBTCの安定化分野の発展を促進しました。6月18日、SynthetixはCurveとRenと共同で新しい流動性インセンティブプールを発表した後、wBTC、renBTC、sBTCのオンチェーン指標が著しく増加し、送金件数、金額、アクティブアドレス数などの指標が3〜5日以内に最高で10倍近く増加し、その後の2ヶ月間も基本的に以前の水準を上回っていました。

この流動性インセンティブプールは、立ち上げから1ヶ月以内に2500万ドルを超える預金を引き付け、引き続き成長しています。8月1日時点で、このプールの流動性総額は3500万ドルに近づいています。

しかし、BTCに連動する成長は明らかなボトルネックに直面しており、短期的に突破するのは難しいです。まず、スケーラビリティが不足しています。DeFi部門の時価総額は暗号資産全体の時価総額の1.5%に過ぎず、BTCに連動するものはDeFi内で約0.5%を占めています。各通貨はその発行メカニズムに制約されており、さらなる規模拡大が制限されています。

次に、生成から送金、さらにはイールドファーミングへの参加までのプロセスは依然として複雑で、リスクが潜んでおり、多くのユーザーの参加を妨げています。共同で導入されたBTCに連動するインセンティブプールを例に挙げると、ユーザーは複数の操作ステップに精通する必要があり、複数のプロトコルやソフトウェアが関与しています。操作ミスやプロトコルの脆弱性が重大な資産損失を引き起こす可能性があります。

さらに、BTCにペッグされたものは早期に集中化の傾向が現れました。BTCの発展初期の分散状態と比較すると、主要なBTCペッグは大口の保有問題が存在しており、上位3つのBTCペッグの平均クジラ保有率は92%に達しており、これは明らかに関連トークンの広範な配布と利用に不利です。

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BTCの発展をアンカーすることは、論争を引き起こしています。一部の意見では、これによりBTCチェーン上の取引が減少し、マイナーの収益に影響を与え、ネットワークのセキュリティが弱まる可能性があるとされています。BTCの急成長は、ビットコインの第二層ネットワークの発展の遅さと明確な対比を成しています。

また、BTCを基準にすることがビットコインとイーサリアムにとってウィンウィンの状況であるという見解もあります。前者の使用範囲、実際の効用と価値の保存地位が向上し、後者のネットワーク経済活動、流動性、分布範囲も増加するでしょう。

最近7日間のオンチェーン指標を見ると、主にBTCに連動したアクティブアドレス数や転送額などのデータの増加が疲弊しており、さらには下落傾向を示しています。流動性マイニングの熱が徐々に退いている中で、この最近急速に発展している資産クラスが持続的に安定した成長を続けることができるのか、まだ観察が必要です。

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