2025年後半の暗号市場の見通し:新しいエンジンが離陸する準備ができている

2025年上半期、利下げの遅れと地政学的動乱の二重の影響を受けて、多くの資産市場は疲軟なパフォーマンスを示しました。しかし、ビットコインは暗号領域全体を引っ張り、驚異的なレジリエンスと成長の潜在能力を示し、見事な逆風反発を達成しました。下半期の幕がもうすぐ開かれる中、市場にはどのような重要な原動力が醸成されているのでしょうか?

今年初、アメリカ経済が大幅に減速するとの予測が広がりましたが、実際には安定した下落の「ソフトランディング」状況を呈しています。雇用市場は一定の弾力性を保っており、5月の非農業部門の新規雇用者数は13.9万人、失業率は4.2%、賃金は前年同月比で3.9%増加し、労働市場は減速しているものの依然として比較的堅調です。同時に、インフレデータは予想を下回り、6月のコアCPIは前年同月比で2.7%上昇し、前回値から若干の後退を示しました。市場は一般的に、FRBが7月ではなく9月に利下げを開始するとの見方をしています。

しかし、スタグフレーションのリスクが高まっています。ある投資銀行は、米国の2025年のGDP成長率の予測が2%から1.3%に引き下げられたと警告しており、関税政策がインフレを押し上げ、成長を抑制し、経済を「スタグフレーション」の困難に陥らせる可能性があります。連邦準備制度内では利下げの道筋について意見が分かれており、インフレと成長の矛盾を反映しています。早期の利下げはインフレを悪化させる可能性があり、遅すぎる行動は経済の減速を加速させる可能性があります。

重要な変数は関税の遅延効果にあります。連邦準備制度理事会の議長は、関税が物価に与える影響が今後数ヶ月で現れる可能性があると指摘し、6月から8月のインフレデータは「顕著な上昇」を示す可能性があります。一つの説明は、企業が以前に在庫を先取りすることで短期的な衝撃を和らげたが、在庫が消化されるにつれて、輸入コストの上昇が最終価格を徐々に押し上げるというものです。もしインフレが反発すれば、連邦準備制度は利下げを遅らせざるを得ず、さらには緩和サイクルを停止する可能性があり、さらなるスタグフレーションの期待を強化することになります。

下半期を展望すると、政策の道筋は依然として高度に不確実です。7月の非農業雇用者数とCPIデータは重要な意思決定の根拠となります。もしデータがインフレ圧力が制御可能であることを確認するなら、連邦準備制度は予定通り9月に利下げするかもしれません；もしインフレが予想を上回って上昇するなら、市場は"ハト派の遅延"の衝撃に直面し、1970年代のスタグフレーションの困難が再現される可能性があります。この利下げとスタグフレーションの駆け引きにおいて、連邦準備制度の一歩一歩の選択は、世界の市場の行方に深刻な影響を与えるでしょう。

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米国の経済データが弱いにもかかわらず、市場は依然として政策緩和の期待に焦点を当てています。2025年6月の連邦準備制度理事会の利下げ期待、ステーブルコイン規制の突破、テクノロジー株の反発が、米国株式市場全体に波乱の上昇トレンドをもたらしました：S&P500は月間で4.96%上昇し、ナスダックは5.93%上昇し、その期間中に歴史的な新高値を何度も更新しました。

最も注目すべきは、ステーブルコインの巨頭を代表とする暗号株であり、そのパフォーマンスは圧倒的です: あるステーブルコイン会社は6月5日にニューヨーク証券取引所に上場し、その後株価は600%以上急上昇しました。このステーブルコイン第一号株は、2025年で最も目を引くフィンテックIPOの一つであることは間違いありません; ある暗号通貨取引所の月間成長率も43%に達しました。

この上昇の背後には、アメリカ合衆国上院が6月17日に通過させた初のステーブルコイン連邦規制法案《GENIUS法案》がある。この法案は、ステーブルコインに対して初めて連邦規制の枠組みを設定し、発行機関は1:1ドルまたは短期米国債を準備金として保持する必要があることを明確にし、アルゴリズムステーブルコインと利息を支払うステーブルコインを禁止している。あるステーブルコインは、世界で2番目に大きなステーブルコイン(であり、その時価総額は610億ドル)である。その巨大なコンプライアンスの利点は機関投資家の第一選択となり、上場後の暴騰は市場が「規制の配当」に対して強い期待を抱いていることを反映している。

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注目すべきは、2025年のビットコインが下落サイクルの中での下落幅が縮小し、ボラティリティが極めて小さいことで、機関投資家の参入後、暗号資産市場の成熟度が向上したことを示しています。企業側の「株式発行による暗号資産購入」トレンドは、このコインと株の連動論理をさらに強化しました。報告によると、2025年4月時点で、全球で228社の上場企業が累計82万枚のビットコインを保有しており、その中のある企業は約60万枚(を保有しており、ビットコインの総供給量の2.5%)を占めています。平均コストは約6.8万ドルで、浮上利益は200%を超えています。

テスラなどのテクノロジー大手が転換社債を通じてビットコインを増持し、デジタル資産を貸借対照表の構造的配置に組み入れ、「株式発行による通貨購入」という新しい資本運営モデルを形成しています。この企業の参入は「戦略的配置」から「制度的受容」へのトレンドに移行しており、ビットコインの価格(2025年上半期に10.6%上昇した)だけでなく、暗号資産の合法性と市場の認知度を高めています。ある企業のCEOは、「ビットコインは企業のインフレ対策の中核資産となっており、私たちはそれを世界の準備基準にすることを推進しています。」と述べています。ある銀行のデータによれば、2024年のステーブルコインの決済量は28兆ドルに達し、Visaとマスターカードの合計を上回り、関連機関のビジネスポテンシャルを検証するとともに、ブロックチェーン決済が世界の清算システムを再構築する能力を示しています。

下半期を展望すると、《GENIUS法案》が下院を通過し、大統領の署名を受ければ、正式にステーブルコインの規制の新時代が始まる。コンプライアンスが進むことで機関投資家の資金流入が加速し、従来の株式市場と暗号資産の世界の境界がさらに融合し、"コインと株の連動"が強化され、暗号株は強い勢いを保ち、米国株の構造的な相場の核心的な推進力となる可能性がある。

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6月に、ビットコイン価格は複雑な状況の中で弾力性を示しました：中東の紛争が6月中旬に突然激化した際、ビットコインは一時10万ドルの関門を下回りましたが、その後すぐに回復し、10万ドルを再び超えて独自の相場を形成し、伝統的なリスク資産から徐々に切り離されました。また、最近のいくつかの取引所とチェーン分析機関の研究によると、機関投資家はETFなどの手段を通じて継続的に買い増しを行っており、市場の構造的変化がそのボラティリティ特性を再形成しています。

2025年上半期を振り返ると、短期的な価格に影響を与える要因は依然として資金供給と地政学的対立が中心ですが、より本質的なレベルでは、暗号資産市場は誕生以来最も深いパラダイムシフトを経験している可能性があります。というのも、その発展の軌跡はもはや単純な市場の感情や技術的指標によって定義されることはなく、技術、資金、規制、生態の4つの力の相乗効果によって新たな活力を呈しているからです。6月の市場のパフォーマンスは、この業界が徐々に成熟したデジタル資産インフラストラクチャーへと脱皮していることを明確に示しています。

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その中で、機関化の波は6月に新たな高みに達し、世界の暗号ETFの規模は1.1兆ドルのマイルストーンを突破しました。ある資産運用会社のビットコインETFは、単月で49億ドルの純流入を吸収しました。さらに注目すべきは、伝統的金融機関の参加度が質的に変化していることです。例えば、ある投資銀行がある暗号通貨取引所と提携し、ビットコイン担保ローンサービスを提供し始めました。この参加の深さは、2021年の牛市時のウォール街の試探的な配置を大きく上回っています。一方で、米連邦準備制度の金融政策の転換は市場に新たな変数を注入することが期待されています。歴史的データは、米連邦準備制度の利下げサイクルが通常ビットコインの著しい上昇を伴うことを示しています。

規制面では、前述の通り、アメリカの《GENIUS法案》の通過と香港のステーブルコインライセンス制度の確立は、主要な金融センターがデジタル資産のための初歩的なコンプライアンスフレームワークを構築したことを示しています。このような政策の確実性は、より多くの伝統的資本を引き寄せています。

さらに、ホワイトハウスのデジタル資産政策顧問は、アメリカが戦略的なビットコインの準備インフラを構築しようとしていることを明らかにしました。今年3月に大統領が発表した行政命令は、財務省に政府が保有するビットコインの状況を開示することを義務付けていませんが、私たちは下半期に関連情報が自発的に公開されることを期待できます。この顧問はまた、アメリカ政府が「予算中立的」な方法でビットコインを増加させることに「非常に傾いている」と付け加えました。これは、アメリカ政府が財政赤字を増やさず、納税者の負担を増やさない前提で、内部資金の再編成や支出の節約を通じてビットコイン購入の資金を提供することを意味します。

簡単に言えば、2025年中の時点から振り返ると、暗号資産市場の発展の軌跡は、初期の純粋な投機駆動の段階とは本質的に異なっています。

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ある銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの2025年末の目標価格を20万ドルと予測した。この市場の背後にある主導的なストーリーは、リスク資産との連動から資金の流入によって駆動されるものに変わり、資金はさまざまな形で流入している。ビットコインは米国資産からの資金撤退のための配置ツールとなっており、今回の上昇は単なる価格の変動ではなく、世界的な資本配置とマクロ経済のトレンドを反映している。この意味で、2025年下半期は、従来の金融システムとデジタル通貨エコシステムが深く結びつく歴史的な転換点となる可能性が高い。

現在のBTC価格は10万～12万ドルの高水準を維持しており、下半期に向けて、米連邦準備制度理事会の利下げの可能性、企業の暗号資産採用の継続的な増加、規制政策の明確化という複数の好材料の下で、新たな安定した成長期を迎えることが期待されます。

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