Web3業界のAMM製品の概要とソラナエコシステム実現分析

現在のWeb3業界の状況において、DeFi関連の製品が主導的な地位を占めています。その中で、自動マーケットメイカー(AMM)は重要な要素として、Web3金融の革新を推進する重要な力となっています。本稿では、ソラナエコシステムにおけるいくつかの重要なAMMの実装を紹介し、流動性提供者(LP)の投資戦略選択の参考になることを目指します。

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CPMMの

恒定積乗市場メーカー(CPMM)は最も基本的なAMMの実装の一つです。ある取引プラットフォームが提供する恒定積に基づくAMMを例にとると、その核心原理はプール内の二種類のトークンの供給量の固定積を維持することです:X * Y = k。

ユーザーがプールに流動性を追加すると、CPMMは自動的にユーザーのウォレットに関連アカウントを作成し、プールのシェアを証明するためのLPトークンを発行します。流動性を引き出す際には、対応するLPトークンが破棄されます。

CPMMのオンチェーンプログラムはAnchorを使って開発されています。ユーザーがトークンを交換する際に、swapに関連する命令がトリガーされます。USDCとTRUMPトークンの交換を例にすると、取引はTRUMP-USDCプールを通じて行われます。

スワップ操作では、具体的にどれだけの目標トークンを交換できるかは、定数積の公式で計算されます:

(x + Δx)(y - Δy) = xy

変換後は得られます:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

注意が必要です。この計算には手数料が含まれておらず、手数料は前処理のロジックで差し引かれています。

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CLMMの

ある取引プラットフォームが導入した集中流動性マーケットメーカー(CLMM)は、あるDEX V3に似ており、各トークンペアには複数の料金レベルがあり、対応するレベルのプールを作成できます。CLMMはtick、複数料金、集中流動性などの概念を継承しています。

CPMMとは異なり、ソラナチェーンの特性により、CLMMは各プールごとに個別に契約を展開する必要がなく、ファクトリー契約の概念もありません。

CLMMはLPが資金を注入する際に価格範囲を選定でき、その範囲内でのみ資金が分布します。LPは伝統的な金融における指値注文のように、一方的な流動性を提供することもできます。

ボラティリティの低いプールに対して、LPは比較的小さな範囲を選択する傾向があります; ボラティリティの高いプールに対しては、無常損失を減らすためにより大きな範囲を選択します。

集中流動性は資金の利用率を向上させるが、LPにはより高い金融意識が求められる。LPは流動性を積極的に管理しなければ、深刻な無常損失を被る可能性がある。

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DLMMの

ダイナミック流動性マーケットメーカー(DLMM)は、あるプラットフォームが提供するAMM製品であり、あるDEX V3の一種のバリエーションで、CLMMに似ています。DLMMはBinの概念を導入し、プールは基準価格から始まり、一定のBin stepごとに1つのBinとして存在します。

同一Bin内の取引はスリッページゼロの恩恵を受け、取引量と成功率の向上に寄与し、理論的にはLPはより多くの取引手数料を得ることができる。

DLMMでは、現在アクティブなBinに2種類のトークンが存在し、他のBinは両側に分布しており、単一のトークンのみが存在します。価格の変動は、アクティブなBinの切り替えによって実現されます。

LPが流動性を提供する際、DLMMは三つの戦略を提供します:

1. スポット: 大多数のプールに適しており、最もシンプルな流動性戦略
2. カーブ：価格変動が小さいプールに適しています。例えば、ステーブルコインペア。
3. Bid Ask:価格変動が大きいプールに適しており、ポジションを頻繁に調整する必要があります。

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まとめ

AMMはWeb3金融分野の重要な要素であり、独自のメカニズムを通じて分散型金融の発展を促進します。技術の進歩とエコシステムの改善に伴い、AMMは将来においてより大きな役割を果たし、従来の金融の構造をさらに変えることが期待されています。

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