Tinjauan Pasar

Minggu ini, pasar keuangan mengalami fluktuasi yang tidak normal, yang ditunjukkan oleh:

1. Fenomena tiga pembunuhan saham, obligasi, dan valuta: Pasar saham AS bergejolak secara signifikan, indeks S&P 500 naik 5% dalam seminggu; imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak menjadi 4,47%; indeks dolar jatuh di bawah 100.

2. Diferensiasi aset safe haven: Emas melampaui 3200 dolar AS per ons, yen dan franc Swiss menguat, posisi dolar AS sebagai safe haven dipertanyakan.

3. Data ekonomi yang bertentangan: CPI turun secara tak terduga, tetapi inflasi inti tetap tinggi; PPI bulanan -0,4%, mencerminkan penyusutan permintaan dan adanya rigiditas biaya.

4. Krisis likuiditas mulai terlihat: Penjualan obligasi jangka panjang memicu reaksi berantai, tekanan di pasar repo meningkat, dan spread antara BGCR dan SOFR melebar.

5. Penyesuaian kebijakan perdagangan: Selain China, negara lain mendapatkan periode penangguhan tarif selama 90 hari. Tarif AS-China masing-masing dinaikkan menjadi 125% dan 145%.

6. Tekanan pembiayaan kembali utang AS: sekitar 9 triliun utang AS jatuh tempo pada tahun 2025, peningkatan penjualan oleh pemegang asing memperburuk risiko likuiditas.

Tinjauan Minggu Depan

1. Logika pasar atau defensif: Aliran dana menuju aset safe haven non-Dolar AS, perdagangan stagflasi mendominasi, obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi menghadapi risiko penjualan.

2. Indikator Pemantauan Kunci: Likuiditas utang AS (10 tahun imbal hasil apakah melewati 5% ), perubahan kepemilikan utang oleh China, intervensi nilai tukar oleh Bank of Japan, spread obligasi berimbal hasil tinggi.

3. Risiko Makroekonomi:
   • Risiko stagflasi mulai terlihat, laba perusahaan mungkin tertekan
   • Tekanan pasar obligasi dan ketatnya likuiditas dolar dapat memicu reaksi berantai
   • Tekanan refinancing utang AS sangat besar, dapat mempengaruhi kepercayaan investor asing

4. Strategi Investasi:
   • Utamakan posisi defensif
   • Mengamati evolusi pola stagflasi
   • Waspadai penyebaran krisis likuiditas utang AS
   • Sesuaikan alokasi aset dolar AS, perhatikan mata uang safe haven
   • Cryptocurrency tetap netral dalam jangka pendek

5. Perhatikan perubahan kebijakan tarif dan pergerakan imbal hasil utang AS, waspadai kemungkinan munculnya krisis kredit yang lebih dalam.