BTC سجل أعلى مستوى تاريخي جديد، والسوق في انتظار خفض الفائدة ورفع آخر.
في مايو، واصلت المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة ارتفاعها القوي، بينما حقق BTC رقماً قياسياً جديداً. على الرغم من أن "حرب التعريفات المتبادلة" قد هدأت بعض الشيء، إلا أنها لم تحقق أي تقدم ملموس. كما أن "حرب أوكرانيا" لا تزال تتأرجح بين المفاوضات والهجمات.
تبدو أوضاع تدفق الأموال مشجعة، حيث تجاوزت التدفقات إلى صندوق ETFs الفوري لـ BTC 2.7 مليار دولار. تقترب حيازات المستثمرين على المدى الطويل من مستويات عالية، بينما تستمر حيازات BTC في البورصات في الانخفاض، مما يدل على قوة العرض والطلب لـ BTC.
على المستوى السياسي، حقق مشروع قانون احتياطي BTC على مستوى الولايات الأمريكية اختراقًا تاريخيًا. كما تم تمرير مشروع قانون يتعلق بالعملات المستقرة في مجلس الشيوخ.
أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية أداءً قوياً، واستمر انخفاض التضخم، وبدأت توقعات الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع. قد يكون هذا هو السبب الجذري وراء قوة السوق. ومع ذلك، لم تنته بعد حرب التعريفات، ولم يتم القضاء تمامًا على الذعر في سندات الخزانة الأمريكية. لقد تضمنت حركة الأسهم الأمريكية وBTC في هذا الشهر أكثر التوقعات تفاؤلاً، ومن المحتمل أن تتجه السوق المستقبلية نحو التقلبات للتخلص من عدم اليقين، في انتظار وصول تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
الاقتصاد الكلي: قد تمر الولايات المتحدة ب"ركود معتدل"
إن الصراع الجيوسياسي العالمي وقوة النظام الديمقراطي الأمريكي قد أدت في النهاية إلى عودة توقعات السوق إلى العقلانية، مما أسفر عن انتعاش مستمر وتحقيق أكثر الأسعار تفاؤلاً.
في مواجهة الاضطرابات الشديدة في الأسواق المالية الناتجة عن "مذبحة الأسهم والسندات والعملات"، بالإضافة إلى المعارضة القوية من القطاع الخاص، دخلت "حرب التعريفات المتكافئة" بسرعة مرحلة التفاوض في مايو، ونجحت أولاً في التوصل إلى اتفاقية تعريفة مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الولايات المتحدة والصين الجولة الأولى من مفاوضات التجارة في سويسرا، مما أوقف الحرب الضريبية الشديدة بين البلدين. في 12 مايو، أصدر الجانبان بيانًا مشتركًا، تعهدا فيه بخفض التعريفات الجمركية المرتفعة التي تم فرضها مسبقًا خلال 90 يومًا القادمة، وأعلنا أنهما سيواصلان التفاوض بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في ذلك اليوم، قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26%.
في أوائل أبريل، بدأت الأسهم الأمريكية في الانتعاش بشكل كبير، واستعادت أساسًا الخسائر منذ بداية حرب التعريفات. في مايو، مع بدء المحادثات الرسمية بين الصين والولايات المتحدة، حصلت الأسهم الأمريكية التي كانت متوقفة سابقًا على دفعة جديدة، واستمرت في الارتفاع. حتى 31، سجل مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز ارتفاعات شهرية بلغت 9.56% و6.15% و3.94% على التوالي.
أظهرت بيانات الاقتصاد التي تم نشرها في نهاية مايو أن الاقتصاد الأمريكي انكمش بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. كانت هذه البيانات أعلى قليلاً من القيمة الأولية التي تم نشرها سابقًا (انكماش بنسبة 0.3%)، لكنها لا تزال تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي تأثر بدرجة معينة في بداية العام.
بعد شهور من التقدير المنخفض، ظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الناعمة في انتعاش. أظهرت بيانات GDP Now الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن البيانات عادت إلى فوق المحور الصفري منذ نهاية أبريل، وبلغت 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس التفاؤل بعد تراجع حرب التعريفات.
أظهرت بيانات PCE التي نُشرت في مايو أن التضخم يستمر في التراجع، حيث انخفض معدل PCE السنوي لثلاثة أشهر متتالية إلى أدنى مستوى له عند 2.15٪، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52٪، وهو أدنى مستوى له منذ بدء الجائحة، ويقترب تدريجياً من الهدف الذي تتوقعه الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة البالغ 2٪.
تجاوزت بيانات التوظيف توقعات السوق. تظهر البيانات التي تم نشرها في أوائل مايو أن عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في أبريل 2024 بلغ 177,000، وهو أعلى من توقعات السوق البالغة 138,000. حتى الأسبوع المنتهي في 24 مايو، كان عدد الطلبات الأولية للحصول على إعانات البطالة هو 240,000، بزيادة قدرها 14,000 عن الأسبوع السابق، وهو ما يتجاوز توقعات السوق البالغة 230,000. من ناحية، أزالت بيانات التوظيف القوية المخاوف بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن ناحية أخرى سمحت للاحتياطي الفيدرالي بالتركيز على هدفه "خفض التضخم".
قررت لجنة السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير للشهر الثالث على التوالي. على الرغم من أنها أصدرت بعض التصريحات "الداعمة" خلال فترة الاضطراب في الأسواق المالية، إلا أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحمل الضغوط واستمر في إبقاء الأمور كما هي بعد استقرار السوق، وأكد أن عدم اليقين الناتج عن الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى انتعاش بيانات التضخم.
أداء السوق المالي القوي، بالإضافة إلى أن "حرب التعريفات المتكافئة" لم تنته بعد واحتمال انتعاش التضخم، يجعل السوق يعتقد بأن الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يعيد بدء خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام. تظهر البيانات الأخيرة أن المتداولين يتوقعون أن الولايات المتحدة ستقوم بخفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. هذا التوقع يقيد فعلياً قدرة السيولة على دفع الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة للارتفاع بشكل كبير.
بناءً على البيانات الحالية والظروف، من المتوقع أن تستمر الأسهم الأمريكية وBTC في التذبذب على الأرجح خلال الشهرين المقبلين، حتى قد تدفع توقعات خفض الفائدة في أغسطس إلى تحقيقها لارتفاعات تاريخية جديدة. يتضمن هذا الحكم "انتهاء حرب التعريفات المتكافئة" بتفاؤل، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" النسبي للاقتصاد الأمريكي.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول انخفاضًا بنسبة -0.21%، بينما في الربع الثاني، إذا أدى انخفاض ثقة المستهلك والاضطرابات في السوق الناجمة عن "حرب التعريفات المتكافئة" إلى انخفاض طفيف في الناتج المحلي الإجمالي، فسوف يصل إلى معيار "ركود معتدل"، لذلك قد يكون بدء تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر هو التوقع الأكثر حذرًا.
الأصول المشفرة: تدفق الأموال القوي يدفع BTC لتجديد أعلى مستوى تاريخي
في مايو، افتتح BTC عند 94182.55 دولارًا، وأغلق عند 104645.87 دولارًا، بزيادة إجمالية قدرها 10463.33 دولارًا خلال الشهر، بزيادة بنسبة 11.11%، ونسبة تذبذب بلغت 19.79%، وانخفض حجم التداول لشهرين متتاليين.
من الناحية الفنية، بعد أن عاد سعر BTC في أبريل إلى "قاع ترامب" (90,000~110,000 دولار)، سجل أعلى مستوى تاريخي جديد عند 112,000 دولار، وقفز فوق "خط الاتجاه الصعودي الأول في السوق الصاعدة".
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم يتمكن المستثمرون الأفراد من تشكيل قوة شراء حاسمة حقًا. في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى مستويات منخفضة.
في الارتفاع القوي منذ أبريل، كانت القوة الحاسمة تأتي من المستثمرين المؤسسيين.
وفقًا لبيانات إعلان شركة Strategy، فقد زادت من حيازتها بمقدار 133850 قطعة من BTC منذ عام 2025، ليصل إجمالي حيازتها إلى 580250 قطعة.
منذ أن تم اعتماد أول صندوق متداول في البورصة (ETF) للعملات الرقمية BTC في 11 يناير 2024، وكذلك منذ أن أقر مجلس النواب الأمريكي قانون الابتكار والتكنولوجيا المالية (FIT21) في مايو 2024، تم تحديد الأصول الرقمية وتقنية blockchain تدريجياً كمجالات ذات أولوية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول الرقمية، التي تمثلها BTC، أكثر انتشاراً في الاستخدام في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، وقع رئيس الثقة الأمريكية أمرًا تنفيذيًا لإنشاء "احتياطي استراتيجي من بيتكوين"، حيث سيتم استخدام حوالي 200,000 بيتكوين التي تمتلكها الحكومة كأصول احتياطية للدولة.
في وقت لاحق، بدأت أكثر من 20 ولاية أمريكية في تقديم مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. وقد حققت هذه المطالبة أيضًا تقدمًا في مايو. في 7 مايو، وقع حاكم نيوهامبشير مشروع قانون ليصبح أول ولاية في البلاد تقوم رسميًا بإدراج العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح هذا القانون لوزير المالية بالولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من أموال الحكومة الولاية في العملات المشفرة. وقد حصلت مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين ذات الصلة في تكساس وأريزونا أيضًا على تصويت من مجلس الشيوخ، وتم تقديمها إلى حكام الولايتين في انتظار التوقيع عليها ودخولها حيز التنفيذ.
في مجال blockchain و Web3، تم تمرير مشروع قانون يتعلق بتنظيم تطوير العملات المستقرة في مجلس الشيوخ من خلال تصويت إجرائي بنتيجة 66 صوتًا مؤيدًا و32 صوتًا معارضًا، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي على المشروع. وفي نفس الشهر، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ في 21 على مشروع قانون رسمي لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة.
تستكشف العديد من البنوك الأمريكية الكبرى التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة، حيث تشارك العديد من المؤسسات المالية المعروفة.
ستدخل العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها السوقية 2400 مليار دولار عصر التطوير المتوافق. بخلاف BTC، من المحتمل أن تصبح العملات المستقرة ثاني الأصول المشفرة التي يتم اعتمادها على نطاق واسع، وقد تصبح أيضًا أول تطبيق قاتل في مجال Web3 يتجاوز 1 مليار مستخدم. وهذا يضع أساسًا لاستخدام منصات blockchain، وخاصة منصات العقود الذكية.
بعد إدراجها في النظام التنظيمي، أصبح BTC و blockchain من التقنيات الحيوية التي يتعين على الولايات المتحدة السيطرة عليها. إن مشاعر الاستثمار والمضاربة الناجمة عن هذا الاتجاه تنتشر. بالإضافة إلى Strategy، تقوم العديد من الشركات، بما في ذلك بعض الشركات المعروفة، بإطلاق خطط لتخزين BTC وأصول التشفير الأخرى (مثل ETH و SOL) على مستوى العالم.
توسيع حالات الاستخدام، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقدرة الشراء التي أثارتها الاختراقات التنظيمية، أصبحت المحرك الأساسي لارتفاع أسعار BTC والأصول الرقمية الأخرى.
التمويل: تسعير متفائل + توسيع الجهود
خلال انهيار سوق الأسهم الأمريكية في مارس وأبريل، توقفت تدفقات صندوق ETF الفوري لعملة BTC بشكل مفاجئ، مما أدى إلى تراجع BTC بأكثر من 30% (أكبر تصحيح خلال هذه الفترة). ومنذ مايو، مع الانتعاش القوي لسوق الأسهم الأمريكية، استعاد تدفق صندوق ETF الفوري لعملة BTC قوته، حيث تدفق 6.05 و27.75 مليار دولار على التوالي، مما دفع BTC لاستعادة جميع خسائرها وتحقيق رقم قياسي تاريخي جديد عند 112000 دولار.
فيما يتعلق بالعملات المستقرة (ليس كلها تستخدم في التداولات المشفرة)، فقد توسع الحجم أيضًا، حيث تدفق 53.75 و 55.67 مليار دولار في شهري أبريل ومايو على التوالي، لكن مقارنةً بتغيرات أموال قناة ETF الفورية لـ BTC، كانت التغيرات صغيرة.
وقد أُشير سابقاً إلى أن سلطة تسعير BTC قد انتقلت من الأموال المؤسسية إلى أموال صندوق ETF الفوري لـ BTC والمؤسسات المماثلة لاستراتيجيات مشابهة. وتظهر هذه المؤسسات خصائص صعودية طويلة الأجل بسبب التقدم الملحوظ الذي تحققه BTC والأصول المشفرة على مستوى السياسات في الولايات المتحدة. وهذا هو السبب وراء الارتفاع السريع لـ BTC في أبريل ومايو وتجاوزه لمؤشر Nasdaq ليحقق أعلى مستوى تاريخي له، وهو أيضاً الدعم المنطقي الأساسي الذي يمكن أن يُنظر إليه بشكل إيجابي على المدى الطويل.
لكن من المهم ملاحظة أن سوق الأسهم الأمريكية قد سعرت بالفعل بشكل متفائل للغاية حرب التعريفات، وقد تتضمن ضمنيًا فرضية عدم حدوث ركود كبير في الاقتصاد الأمريكي. حاليًا، من الصعب على سوق الأسهم الأمريكية تحقيق ارتفاعات جديدة، ومن المحتمل أن تكون التقلبات حتمية. على الرغم من أن مؤسسات مثل Strategy تستمر في التدفق، إلا أن ETF الخاص بـ BTC من الصعب أن يظهر سوقًا مستقلًا يختلف عن مؤشر Nasdaq، لذلك قد يكون من المتفائل جدًا توقع أن يكسر BTC ارتفاعات جديدة في الأجلين القصير والمتوسط.
هيكل الرقائق: استمرار انخفاض مخزون BTC في البورصة
في الانخفاض من مارس إلى أبريل، قام المستثمرون طويلو الأجل في BTC مرة أخرى ببدء زيادة حيازاتهم، مما ساهم بشكل موضوعي في تقليل ضغط البيع في السوق.
حتى نهاية مايو، بلغ حجم حاملي المدى الطويل 1441.99 ألف قطعة، بالقرب من أعلى مستوى تاريخي. وبالمقابل، فإن حجم المخزون في البورصات المركزية يستمر في الانخفاض، حيث لم يتبق سوى 298.82 ألف قطعة، قريبًا من مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، عندما زادت السيولة بشكل كبير، اختار حاملو المراكز الطويلة البيع مما أدى موضوعيًا إلى كبح ارتفاع الأسعار، ولكن عندما انخفضت الأسعار خلال الدورة، كان حاملو المراكز الطويلة يخففون من عمليات البيع أو حتى يتجهون إلى زيادة حيازاتهم، وهذه الدورة ليست استثناءً.
ما يميز هذه الدورة عن الدورات السابقة هو أن عمليات "البيع الثاني" من حاملي المدى الطويل في الماضي كانت تنهي السوق الصاعدة، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الجولة اختار السوق الاستمرار في الصعود. قد يكون هذا بسبب انضمام مؤسسات من نوع الاستراتيجية إلى هيكل حاملي المدى الطويل، مما أدى إلى تغيير توجه السوق. يجب متابعة ما إذا كان هذا التغيير دائمًا أم مؤقتًا.
الخاتمة
على الرغم من أنني أحتفظ بتفاؤل مبني على الطويل الأجل بشأن توسيع حالات استخدام BTC واتجاهه على المدى الطويل، إلا أن قوة سعر BTC وحركته السريعة على المدى القصير لا تزال تتجاوز حتى أكثر التقديرات تفاؤلاً.
السبب في ذلك هو التفاؤل المفرط في الأسواق ذات المخاطر بما في ذلك الأسهم الأمريكية، بالإضافة إلى الحماس الاستثماري والتكهنات التي أثارتها التوسع الكبير في استخدام BTC في الولايات المتحدة. نحتفظ بثقة كافية بشأن الأخير، ولكن يبدو أن تقييم سوق الأسهم الأمريكية وBTC تجاه "حرب التعريفات المتكافئة" متفائل بشكل مفرط، ومن المؤكد أن هناك العديد من التحديات في المنتصف. بالإضافة إلى ذلك، تم خفض توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في تقرير مارس، تم توقع أن يبدأ BTC في عكس الاتجاه خلال الصيف، لكن رد فعل السوق كان أعلى من المتوقع، حيث تم تسجيل ارتفاع جديد في مايو. بالنظر إلى العديد من العوامل غير المؤكدة وتوقعات السيولة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
PessimisticOracle
· 07-15 10:54
أداة قد أصبحت مشغولة، ادخل مركز بسرعة
شاهد النسخة الأصليةرد0
Lonely_Validator
· 07-12 11:53
مئة و هي أمامي الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
OptionWhisperer
· 07-12 11:53
متى يمكن أن يرتفع فوق مئة ألف دولار!
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketMonk
· 07-12 11:46
الفخامة ليست سوى فقاعة، والتاريخ سيعود دائماً.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrying
· 07-12 11:38
شراء الانخفاض شراء القمة كلها ربحت المال من الحمقى
BTC ارتفع بقوة وحقق أعلى مستوى جديد، والسوق في انتظار خفض الفائدة وجولة جديدة من الارتفاع.
BTC سجل أعلى مستوى تاريخي جديد، والسوق في انتظار خفض الفائدة ورفع آخر.
في مايو، واصلت المؤشرات الثلاثة الكبرى في الولايات المتحدة ارتفاعها القوي، بينما حقق BTC رقماً قياسياً جديداً. على الرغم من أن "حرب التعريفات المتبادلة" قد هدأت بعض الشيء، إلا أنها لم تحقق أي تقدم ملموس. كما أن "حرب أوكرانيا" لا تزال تتأرجح بين المفاوضات والهجمات.
تبدو أوضاع تدفق الأموال مشجعة، حيث تجاوزت التدفقات إلى صندوق ETFs الفوري لـ BTC 2.7 مليار دولار. تقترب حيازات المستثمرين على المدى الطويل من مستويات عالية، بينما تستمر حيازات BTC في البورصات في الانخفاض، مما يدل على قوة العرض والطلب لـ BTC.
على المستوى السياسي، حقق مشروع قانون احتياطي BTC على مستوى الولايات الأمريكية اختراقًا تاريخيًا. كما تم تمرير مشروع قانون يتعلق بالعملات المستقرة في مجلس الشيوخ.
أظهرت بيانات التوظيف الأمريكية أداءً قوياً، واستمر انخفاض التضخم، وبدأت توقعات الناتج المحلي الإجمالي في الارتفاع. قد يكون هذا هو السبب الجذري وراء قوة السوق. ومع ذلك، لم تنته بعد حرب التعريفات، ولم يتم القضاء تمامًا على الذعر في سندات الخزانة الأمريكية. لقد تضمنت حركة الأسهم الأمريكية وBTC في هذا الشهر أكثر التوقعات تفاؤلاً، ومن المحتمل أن تتجه السوق المستقبلية نحو التقلبات للتخلص من عدم اليقين، في انتظار وصول تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
الاقتصاد الكلي: قد تمر الولايات المتحدة ب"ركود معتدل"
إن الصراع الجيوسياسي العالمي وقوة النظام الديمقراطي الأمريكي قد أدت في النهاية إلى عودة توقعات السوق إلى العقلانية، مما أسفر عن انتعاش مستمر وتحقيق أكثر الأسعار تفاؤلاً.
في مواجهة الاضطرابات الشديدة في الأسواق المالية الناتجة عن "مذبحة الأسهم والسندات والعملات"، بالإضافة إلى المعارضة القوية من القطاع الخاص، دخلت "حرب التعريفات المتكافئة" بسرعة مرحلة التفاوض في مايو، ونجحت أولاً في التوصل إلى اتفاقية تعريفة مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الولايات المتحدة والصين الجولة الأولى من مفاوضات التجارة في سويسرا، مما أوقف الحرب الضريبية الشديدة بين البلدين. في 12 مايو، أصدر الجانبان بيانًا مشتركًا، تعهدا فيه بخفض التعريفات الجمركية المرتفعة التي تم فرضها مسبقًا خلال 90 يومًا القادمة، وأعلنا أنهما سيواصلان التفاوض بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في ذلك اليوم، قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26%.
في أوائل أبريل، بدأت الأسهم الأمريكية في الانتعاش بشكل كبير، واستعادت أساسًا الخسائر منذ بداية حرب التعريفات. في مايو، مع بدء المحادثات الرسمية بين الصين والولايات المتحدة، حصلت الأسهم الأمريكية التي كانت متوقفة سابقًا على دفعة جديدة، واستمرت في الارتفاع. حتى 31، سجل مؤشر ناسداك وS&P 500 ومؤشر داو جونز ارتفاعات شهرية بلغت 9.56% و6.15% و3.94% على التوالي.
أظهرت بيانات الاقتصاد التي تم نشرها في نهاية مايو أن الاقتصاد الأمريكي انكمش بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. كانت هذه البيانات أعلى قليلاً من القيمة الأولية التي تم نشرها سابقًا (انكماش بنسبة 0.3%)، لكنها لا تزال تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي تأثر بدرجة معينة في بداية العام.
بعد شهور من التقدير المنخفض، ظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي الناعمة في انتعاش. أظهرت بيانات GDP Now الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن البيانات عادت إلى فوق المحور الصفري منذ نهاية أبريل، وبلغت 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس التفاؤل بعد تراجع حرب التعريفات.
أظهرت بيانات PCE التي نُشرت في مايو أن التضخم يستمر في التراجع، حيث انخفض معدل PCE السنوي لثلاثة أشهر متتالية إلى أدنى مستوى له عند 2.15٪، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52٪، وهو أدنى مستوى له منذ بدء الجائحة، ويقترب تدريجياً من الهدف الذي تتوقعه الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة البالغ 2٪.
تجاوزت بيانات التوظيف توقعات السوق. تظهر البيانات التي تم نشرها في أوائل مايو أن عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في أبريل 2024 بلغ 177,000، وهو أعلى من توقعات السوق البالغة 138,000. حتى الأسبوع المنتهي في 24 مايو، كان عدد الطلبات الأولية للحصول على إعانات البطالة هو 240,000، بزيادة قدرها 14,000 عن الأسبوع السابق، وهو ما يتجاوز توقعات السوق البالغة 230,000. من ناحية، أزالت بيانات التوظيف القوية المخاوف بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن ناحية أخرى سمحت للاحتياطي الفيدرالي بالتركيز على هدفه "خفض التضخم".
قررت لجنة السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير للشهر الثالث على التوالي. على الرغم من أنها أصدرت بعض التصريحات "الداعمة" خلال فترة الاضطراب في الأسواق المالية، إلا أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي تحمل الضغوط واستمر في إبقاء الأمور كما هي بعد استقرار السوق، وأكد أن عدم اليقين الناتج عن الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى انتعاش بيانات التضخم.
أداء السوق المالي القوي، بالإضافة إلى أن "حرب التعريفات المتكافئة" لم تنته بعد واحتمال انتعاش التضخم، يجعل السوق يعتقد بأن الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يعيد بدء خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام. تظهر البيانات الأخيرة أن المتداولين يتوقعون أن الولايات المتحدة ستقوم بخفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. هذا التوقع يقيد فعلياً قدرة السيولة على دفع الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة للارتفاع بشكل كبير.
بناءً على البيانات الحالية والظروف، من المتوقع أن تستمر الأسهم الأمريكية وBTC في التذبذب على الأرجح خلال الشهرين المقبلين، حتى قد تدفع توقعات خفض الفائدة في أغسطس إلى تحقيقها لارتفاعات تاريخية جديدة. يتضمن هذا الحكم "انتهاء حرب التعريفات المتكافئة" بتفاؤل، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" النسبي للاقتصاد الأمريكي.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول انخفاضًا بنسبة -0.21%، بينما في الربع الثاني، إذا أدى انخفاض ثقة المستهلك والاضطرابات في السوق الناجمة عن "حرب التعريفات المتكافئة" إلى انخفاض طفيف في الناتج المحلي الإجمالي، فسوف يصل إلى معيار "ركود معتدل"، لذلك قد يكون بدء تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر هو التوقع الأكثر حذرًا.
الأصول المشفرة: تدفق الأموال القوي يدفع BTC لتجديد أعلى مستوى تاريخي
في مايو، افتتح BTC عند 94182.55 دولارًا، وأغلق عند 104645.87 دولارًا، بزيادة إجمالية قدرها 10463.33 دولارًا خلال الشهر، بزيادة بنسبة 11.11%، ونسبة تذبذب بلغت 19.79%، وانخفض حجم التداول لشهرين متتاليين.
من الناحية الفنية، بعد أن عاد سعر BTC في أبريل إلى "قاع ترامب" (90,000~110,000 دولار)، سجل أعلى مستوى تاريخي جديد عند 112,000 دولار، وقفز فوق "خط الاتجاه الصعودي الأول في السوق الصاعدة".
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم يتمكن المستثمرون الأفراد من تشكيل قوة شراء حاسمة حقًا. في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى مستويات منخفضة.
في الارتفاع القوي منذ أبريل، كانت القوة الحاسمة تأتي من المستثمرين المؤسسيين.
وفقًا لبيانات إعلان شركة Strategy، فقد زادت من حيازتها بمقدار 133850 قطعة من BTC منذ عام 2025، ليصل إجمالي حيازتها إلى 580250 قطعة.
منذ أن تم اعتماد أول صندوق متداول في البورصة (ETF) للعملات الرقمية BTC في 11 يناير 2024، وكذلك منذ أن أقر مجلس النواب الأمريكي قانون الابتكار والتكنولوجيا المالية (FIT21) في مايو 2024، تم تحديد الأصول الرقمية وتقنية blockchain تدريجياً كمجالات ذات أولوية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول الرقمية، التي تمثلها BTC، أكثر انتشاراً في الاستخدام في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، وقع رئيس الثقة الأمريكية أمرًا تنفيذيًا لإنشاء "احتياطي استراتيجي من بيتكوين"، حيث سيتم استخدام حوالي 200,000 بيتكوين التي تمتلكها الحكومة كأصول احتياطية للدولة.
في وقت لاحق، بدأت أكثر من 20 ولاية أمريكية في تقديم مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. وقد حققت هذه المطالبة أيضًا تقدمًا في مايو. في 7 مايو، وقع حاكم نيوهامبشير مشروع قانون ليصبح أول ولاية في البلاد تقوم رسميًا بإدراج العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح هذا القانون لوزير المالية بالولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من أموال الحكومة الولاية في العملات المشفرة. وقد حصلت مشاريع قوانين احتياطي البيتكوين ذات الصلة في تكساس وأريزونا أيضًا على تصويت من مجلس الشيوخ، وتم تقديمها إلى حكام الولايتين في انتظار التوقيع عليها ودخولها حيز التنفيذ.
في مجال blockchain و Web3، تم تمرير مشروع قانون يتعلق بتنظيم تطوير العملات المستقرة في مجلس الشيوخ من خلال تصويت إجرائي بنتيجة 66 صوتًا مؤيدًا و32 صوتًا معارضًا، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي على المشروع. وفي نفس الشهر، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ في 21 على مشروع قانون رسمي لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة.
تستكشف العديد من البنوك الأمريكية الكبرى التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة، حيث تشارك العديد من المؤسسات المالية المعروفة.
ستدخل العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها السوقية 2400 مليار دولار عصر التطوير المتوافق. بخلاف BTC، من المحتمل أن تصبح العملات المستقرة ثاني الأصول المشفرة التي يتم اعتمادها على نطاق واسع، وقد تصبح أيضًا أول تطبيق قاتل في مجال Web3 يتجاوز 1 مليار مستخدم. وهذا يضع أساسًا لاستخدام منصات blockchain، وخاصة منصات العقود الذكية.
بعد إدراجها في النظام التنظيمي، أصبح BTC و blockchain من التقنيات الحيوية التي يتعين على الولايات المتحدة السيطرة عليها. إن مشاعر الاستثمار والمضاربة الناجمة عن هذا الاتجاه تنتشر. بالإضافة إلى Strategy، تقوم العديد من الشركات، بما في ذلك بعض الشركات المعروفة، بإطلاق خطط لتخزين BTC وأصول التشفير الأخرى (مثل ETH و SOL) على مستوى العالم.
توسيع حالات الاستخدام، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقدرة الشراء التي أثارتها الاختراقات التنظيمية، أصبحت المحرك الأساسي لارتفاع أسعار BTC والأصول الرقمية الأخرى.
التمويل: تسعير متفائل + توسيع الجهود
خلال انهيار سوق الأسهم الأمريكية في مارس وأبريل، توقفت تدفقات صندوق ETF الفوري لعملة BTC بشكل مفاجئ، مما أدى إلى تراجع BTC بأكثر من 30% (أكبر تصحيح خلال هذه الفترة). ومنذ مايو، مع الانتعاش القوي لسوق الأسهم الأمريكية، استعاد تدفق صندوق ETF الفوري لعملة BTC قوته، حيث تدفق 6.05 و27.75 مليار دولار على التوالي، مما دفع BTC لاستعادة جميع خسائرها وتحقيق رقم قياسي تاريخي جديد عند 112000 دولار.
فيما يتعلق بالعملات المستقرة (ليس كلها تستخدم في التداولات المشفرة)، فقد توسع الحجم أيضًا، حيث تدفق 53.75 و 55.67 مليار دولار في شهري أبريل ومايو على التوالي، لكن مقارنةً بتغيرات أموال قناة ETF الفورية لـ BTC، كانت التغيرات صغيرة.
وقد أُشير سابقاً إلى أن سلطة تسعير BTC قد انتقلت من الأموال المؤسسية إلى أموال صندوق ETF الفوري لـ BTC والمؤسسات المماثلة لاستراتيجيات مشابهة. وتظهر هذه المؤسسات خصائص صعودية طويلة الأجل بسبب التقدم الملحوظ الذي تحققه BTC والأصول المشفرة على مستوى السياسات في الولايات المتحدة. وهذا هو السبب وراء الارتفاع السريع لـ BTC في أبريل ومايو وتجاوزه لمؤشر Nasdaq ليحقق أعلى مستوى تاريخي له، وهو أيضاً الدعم المنطقي الأساسي الذي يمكن أن يُنظر إليه بشكل إيجابي على المدى الطويل.
لكن من المهم ملاحظة أن سوق الأسهم الأمريكية قد سعرت بالفعل بشكل متفائل للغاية حرب التعريفات، وقد تتضمن ضمنيًا فرضية عدم حدوث ركود كبير في الاقتصاد الأمريكي. حاليًا، من الصعب على سوق الأسهم الأمريكية تحقيق ارتفاعات جديدة، ومن المحتمل أن تكون التقلبات حتمية. على الرغم من أن مؤسسات مثل Strategy تستمر في التدفق، إلا أن ETF الخاص بـ BTC من الصعب أن يظهر سوقًا مستقلًا يختلف عن مؤشر Nasdaq، لذلك قد يكون من المتفائل جدًا توقع أن يكسر BTC ارتفاعات جديدة في الأجلين القصير والمتوسط.
هيكل الرقائق: استمرار انخفاض مخزون BTC في البورصة
في الانخفاض من مارس إلى أبريل، قام المستثمرون طويلو الأجل في BTC مرة أخرى ببدء زيادة حيازاتهم، مما ساهم بشكل موضوعي في تقليل ضغط البيع في السوق.
حتى نهاية مايو، بلغ حجم حاملي المدى الطويل 1441.99 ألف قطعة، بالقرب من أعلى مستوى تاريخي. وبالمقابل، فإن حجم المخزون في البورصات المركزية يستمر في الانخفاض، حيث لم يتبق سوى 298.82 ألف قطعة، قريبًا من مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، عندما زادت السيولة بشكل كبير، اختار حاملو المراكز الطويلة البيع مما أدى موضوعيًا إلى كبح ارتفاع الأسعار، ولكن عندما انخفضت الأسعار خلال الدورة، كان حاملو المراكز الطويلة يخففون من عمليات البيع أو حتى يتجهون إلى زيادة حيازاتهم، وهذه الدورة ليست استثناءً.
ما يميز هذه الدورة عن الدورات السابقة هو أن عمليات "البيع الثاني" من حاملي المدى الطويل في الماضي كانت تنهي السوق الصاعدة، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الجولة اختار السوق الاستمرار في الصعود. قد يكون هذا بسبب انضمام مؤسسات من نوع الاستراتيجية إلى هيكل حاملي المدى الطويل، مما أدى إلى تغيير توجه السوق. يجب متابعة ما إذا كان هذا التغيير دائمًا أم مؤقتًا.
الخاتمة
على الرغم من أنني أحتفظ بتفاؤل مبني على الطويل الأجل بشأن توسيع حالات استخدام BTC واتجاهه على المدى الطويل، إلا أن قوة سعر BTC وحركته السريعة على المدى القصير لا تزال تتجاوز حتى أكثر التقديرات تفاؤلاً.
السبب في ذلك هو التفاؤل المفرط في الأسواق ذات المخاطر بما في ذلك الأسهم الأمريكية، بالإضافة إلى الحماس الاستثماري والتكهنات التي أثارتها التوسع الكبير في استخدام BTC في الولايات المتحدة. نحتفظ بثقة كافية بشأن الأخير، ولكن يبدو أن تقييم سوق الأسهم الأمريكية وBTC تجاه "حرب التعريفات المتكافئة" متفائل بشكل مفرط، ومن المؤكد أن هناك العديد من التحديات في المنتصف. بالإضافة إلى ذلك، تم خفض توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
في تقرير مارس، تم توقع أن يبدأ BTC في عكس الاتجاه خلال الصيف، لكن رد فعل السوق كان أعلى من المتوقع، حيث تم تسجيل ارتفاع جديد في مايو. بالنظر إلى العديد من العوامل غير المؤكدة وتوقعات السيولة.