أصبح خزينة التشفير استراتيجية شائعة بين الشركات المدرجة. وفقًا للإحصاءات، قامت ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة بإدراج BTC في استراتيجياتها المالية، كجزء مهم من الميزانية العمومية. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات في اعتماد استراتيجيات خزينة باستخدام عملات التشفير الأخرى مثل الإيثريوم، Sol وXRP.
ومع ذلك، أعرب بعض المتخصصين في الصناعة مؤخرًا عن مخاوف محتملة: قد تعيد هذه الأدوات الاستثمارية المُدرجة تاريخ صندوق استثمار البيتكوين من Grayscale (GBTC). كان يتم تداول GBTC لفترة طويلة بزيادة، ولكن عندما تحول الزيادة إلى انخفاض، أصبح ذلك شرارة لانهيار عدة مؤسسات.
حذر رئيس قسم الأصول الرقمية في أحد البنوك من أنه إذا انخفض سعر BTC دون 22% من متوسط سعر الشراء للشركات التي تتبنى استراتيجيات خزينة التشفير، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. إذا انخفض سعر BTC إلى أقل من 90,000 دولار، فإن حوالي نصف الشركات قد تواجه خطر خسائر في حيازاتها.
ميكروستراتيجي تقود الاتجاه، ولكن ما هي المخاطر وراء العلاوة العالية؟
حتى 4 يونيو، تمتلك إحدى الشركات حوالي 580,955 عملة بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، لكن القيمة السوقية للشركة تبلغ 1074.9 مليار دولار، مما يعني أن السعر أعلى بحوالي 1.76 مرة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض الشركات التي تعتمد استراتيجية خزائن BTC جديدة تتمتع أيضًا بخلفية بارزة. شركة مدعومة من شركة استثمار معروفة قامت بالإدراج عبر SPAC وجمعت 6.85 مليار دولار تم استخدامها بالكامل لشراء BTC. شركة أخرى أسسها الرئيس التنفيذي لوسيلة إعلامية تشفيرية، اندمجت مع شركة طبية مدرجة، جمعت 7.1 مليار دولار لشراء العملات. مجموعة تكنولوجيا مرتبطة بالرئيس السابق أعلنت عن جمع 24.4 مليار دولار لإنشاء خزينة BTC.
أظهرت جردات حديثة أن هناك مجموعة من الشركات المساهمة تخطط لشراء الإيثريوم وتجميع SOL و XRP وغيرها من العملات الرقمية.
ومع ذلك، أشار بعض المتخصصين في الصناعة إلى أن نماذج عمليات هذه الشركات تشبه هيكل نموذج التحكيم GBTC في ذلك الوقت. بمجرد أن يتحول السوق إلى هبوط، قد تتجمع مخاطرها وتتحرر، مما يؤدي إلى "تأثير الدوس"، مما يتسبب في رد فعل متسلسل يسبب مزيدًا من الانخفاض الحاد في الأسعار.
دروس GBTC: انهيار الرافعة المالية، انفجار المؤسسات الحاملة
استعرض التاريخ، كان GBTC في عام 2020-2021 يتمتع بشهرة كبيرة، حيث بلغ سعره الفائض 120% في بعض الأحيان. لكن بعد عام 2021، تحول GBTC بسرعة إلى سعر فائض سلبي، وأصبح في النهاية شرارة انفجار العديد من المؤسسات المعروفة.
تصميم آلية GBTC هو نوع من "الدخول فقط" للتداول أحادي الاتجاه: يحتاج المستثمرون إلى قفل لمدة 6 أشهر بعد الاشتراك في السوق الأولية قبل أن يتمكنوا من البيع في السوق الثانوية، ولا يمكنهم استردادها مباشرة كـ BTC. نظرًا لارتفاع عتبة الاستثمار في BTC في المراحل المبكرة والعبء الضريبي الكبير، أصبح GBTC ممرًا قانونيًا للمستثمرين المؤهلين لدخول سوق التشفير، مما يعزز علاوة السوق الثانوية على المدى الطويل.
أدى هذا السعر المرتفع إلى ظهور "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية" على نطاق واسع: حيث تقترض المؤسسات الاستثمارية BTC بتكلفة منخفضة، وتودعها في GBTC، وبعد 6 أشهر، تبيعها في السوق الثانوية بسعر مرتفع، مما يحقق عوائد مستقرة.
وفقًا للمعلومات العامة، كانت الحيازة الإجمالية لـ GBTC لبعض المؤسسات تمثل 11% من حصة التداول. قامت بعض المؤسسات بتحويل BTC المودعة من العملاء إلى GBTC، واستخدمتها كضمان للقروض لدفع الفائدة. كما استخدمت مؤسسات أخرى قروضًا غير مضمونة تصل إلى 650 مليون دولار لزيادة حيازتها من GBTC، وقامت باستخدامها كضمان للحصول على سيولة، مما حقق جولات متعددة من الرافعة المالية.
في فترة السوق الصاعدة، كانت هذه النموذج يعمل بشكل جيد. لكن بعد أن أطلقت كندا ETF لبيتكوين في مارس 2021، انخفض الطلب على GBTC بشكل حاد، وتحول من علاوة إيجابية إلى علاوة سلبية، وانهر الهيكل بأكمله في瞬ة.
تستمر العديد من المؤسسات في تحقيق خسائر في بيئة سلبية، مما اضطرها إلى بيع GBTC بشكل كبير، لكنها لا تزال تعاني من خسائر ضخمة. تم تصفية بعض المؤسسات وتمت معالجة أصولها المرهونة. هذه "الانفجارات" التي بدأت بالزيادة، وتضخمت بالرافعة المالية، وانتهت بانهيار السيولة، أصبحت مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
هل ستؤدي نمط خزينة التشفير للشركات المدرجة إلى جولة جديدة من المخاطر النظامية؟
تشكّل المزيد والمزيد من الشركات "دورة خزينة البيتكوين" الخاصة بها، واللوجيك الرئيسي هو: ارتفاع سعر الأسهم → زيادة التمويل → شراء BTC → تعزيز ثقة السوق → استمرار ارتفاع سعر الأسهم. قد تسرّع هذه الآلية في المستقبل مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق تداول العملات المشفرة واحتفاظ العملات المشفرة كضمانات للقروض.
مؤخراً، وردت أنباء تفيد بأن إحدى المؤسسات المالية الكبيرة تخطط للسماح للعملاء باستخدام بعض الأصول المرتبطة بالتشفير كضمان للقروض، بدءًا من صندوق الاستثمار في البيتكوين التابع لشركة إدارة أصول معينة. في بعض الحالات، سيتم أيضًا أخذ حيازة العملات المشفرة في الاعتبار عند تقييم صافي ثروة العملاء الإجمالية والأصول السائلة.
ومع ذلك، يرى بعض المحللين أن نموذج خزانة الطيران يبدو متسقًا في سوق الثور، ولكنه في الواقع يربط مباشرة بين الأدوات المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة. بمجرد أن يتحول السوق إلى سوق دب، قد ينقطع السلسلة بأكملها.
إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على التقييم. سينهار ثقة المستثمرين، وتنخفض أسعار الأسهم، مما يقيّد قدرة الشركة على التمويل. إذا كان هناك ديون أو ضغوط على الهامش الإضافي، ستضطر الشركة إلى تصفية BTC لمواجهة ذلك. سيتم الإفراج عن ضغط بيع كبير من BTC، مما يشكل "جدار بيع"، ويؤدي إلى مزيد من انخفاض الأسعار.
الأكثر خطورة هو أنه عندما يتم قبول أسهم هذه الشركات كضمانات، ستتسرب تقلباتها إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يوسع سلسلة المخاطر. وهذا مشابه جدًا للتجربة التاريخية لـ GBTC.
مؤخراً، أعلن أحد المضاربين الشهيرين أنه يقوم ببيع شركة خزينة تشفير معينة وشراء BTC، بناءً على رأيه السلبي بشأن الرافعة المالية الخاصة بها. على الرغم من أن أسهم الشركة قد شهدت ارتفاعًا كبيرًا على مدى خمس سنوات، إلا أنه يعتقد أن تقييمها قد انحرف بشكل خطير عن الأساسيات.
أشار الخبراء إلى أن اتجاه "تشفير الأسهم" قد يزيد من المخاطر، خاصة عندما يتم قبول هذه الأسهم المشفرة كضمان، مما قد يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة لا يمكن السيطرة عليها. ومع ذلك، يرى بعض المحللين أن الوضع لا يزال في مرحلة مبكرة، لأن معظم المؤسسات لم تقبل بعد صندوق المؤشرات المتداولة بالبيتكوين كضمان.
حذر رئيس أبحاث في أحد البنوك من أن 61 شركة مدرجة تمتلك حالياً 673,800 وحدة من BTC، مما يمثل 3.2% من إجمالي المعروض. إذا انخفض السعر تحت 22% من متوسط سعر الشراء، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. بالإشارة إلى حالة شركة تعدين في عام 2022، حيث قامت ببيع BTC عندما انخفض السعر تحت 22% من تكلفة الإنتاج، إذا تراجع BTC إلى أقل من 90,000 دولار، فإن حوالي نصف الشركات قد تواجه مخاطر خسارة في حيازاتها.
ومع ذلك، هناك آراء تعتبر أن هيكل رأس المال لبعض الشركات ليس نموذج الرفع العالي التقليدي، بل هو نظام "ETF+دوامة الرفع" قابل للتحكم بدرجة عالية. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل، وأسهم ممتازة دائمة، وزيادة رأس المال حسب سعر السوق، يتم جمع الأموال لشراء بيتكوين، وبناء منطق تقلبات يجذب انتباه السوق باستمرار. والأهم من ذلك، أن مواعيد استحقاق هذه الأدوات الدين تتركز في عام 2028 وما بعده، مما يجعلها تكاد تكون خالية من ضغوط السداد القصير الأجل خلال التصحيحات الدورية.
النقطة الأساسية في هذا النموذج هي تشكيل آلية دوارة ذاتية التعزيز في سوق رأس المال من خلال ضبط طرق التمويل ديناميكيًا، تحت استراتيجية "رفع الرافعة المالية عند انخفاض العلاوة وبيع الأسهم عند ارتفاع العلاوة". يتم تحديد الشركة كأداة مالية تعكس تقلبات BTC، مما يسمح للمستثمرين المؤسسات الذين لا يمكنهم حيازة الأصول التشفيرية مباشرة، بالاحتفاظ بموضوع BTC عالي Beta ذو خصائص خيار على شكل أسهم تقليدية.
في الوقت الحالي، أثار استراتيجية خزائن التشفير للشركات المدرجة في البورصة جدلاً حول مخاطرها الهيكلية. على الرغم من أن بعض الشركات قد بنت نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل تمويل مرنة وتعديلات دورية، إلا أن استقرار الصناعة ككل وسط تقلبات السوق لا يزال بحاجة إلى التحقق مع مرور الوقت. لا يزال السؤال معلقاً حول ما إذا كانت هذه الجولة من "حمى خزائن التشفير" ستعيد تكرار مسار المخاطر على غرار GBTC.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
7
مشاركة
تعليق
0/400
ChainSherlockGirl
· 07-10 14:53
أيويو البيانات داخل السلسلة تظهر أنهم على وشك وقوع في الفخ~
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBard
· 07-08 18:06
على أي حال، ستكون هناك مجموعة أخرى من الحمقى الذين سيتم خداع الناس لتحقيق الربح.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NFTHoarder
· 07-08 18:06
هبوط 9w يعني أن الأمور قد انفجرت
شاهد النسخة الأصليةرد0
VitaliksTwin
· 07-08 18:01
الارتفاع أو عدم الارتفاع يعتمد على المؤسسات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotSatoshi
· 07-08 17:57
نسخ الواجب بدون تفكير سينهار في النهاية
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenDustCollector
· 07-08 17:49
حان الوقت لدخول مجموعة الأشخاص إلى الساحة مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiObserver
· 07-08 17:37
لقد دفنت بالفعل مجموعة من أوامر قصيرة في انتظار هذه اللحظة
طفرة الخزانة المشفرة مقلقة ، وقد تكرر استراتيجية الشركات المدرجة أزمة GBTC
أثارت استراتيجية خزينة التشفير للشركات المساهمة المخاوف، هل ستتكرر أزمة GBTC؟
أصبح خزينة التشفير استراتيجية شائعة بين الشركات المدرجة. وفقًا للإحصاءات، قامت ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة بإدراج BTC في استراتيجياتها المالية، كجزء مهم من الميزانية العمومية. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات في اعتماد استراتيجيات خزينة باستخدام عملات التشفير الأخرى مثل الإيثريوم، Sol وXRP.
ومع ذلك، أعرب بعض المتخصصين في الصناعة مؤخرًا عن مخاوف محتملة: قد تعيد هذه الأدوات الاستثمارية المُدرجة تاريخ صندوق استثمار البيتكوين من Grayscale (GBTC). كان يتم تداول GBTC لفترة طويلة بزيادة، ولكن عندما تحول الزيادة إلى انخفاض، أصبح ذلك شرارة لانهيار عدة مؤسسات.
حذر رئيس قسم الأصول الرقمية في أحد البنوك من أنه إذا انخفض سعر BTC دون 22% من متوسط سعر الشراء للشركات التي تتبنى استراتيجيات خزينة التشفير، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. إذا انخفض سعر BTC إلى أقل من 90,000 دولار، فإن حوالي نصف الشركات قد تواجه خطر خسائر في حيازاتها.
ميكروستراتيجي تقود الاتجاه، ولكن ما هي المخاطر وراء العلاوة العالية؟
حتى 4 يونيو، تمتلك إحدى الشركات حوالي 580,955 عملة بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، لكن القيمة السوقية للشركة تبلغ 1074.9 مليار دولار، مما يعني أن السعر أعلى بحوالي 1.76 مرة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض الشركات التي تعتمد استراتيجية خزائن BTC جديدة تتمتع أيضًا بخلفية بارزة. شركة مدعومة من شركة استثمار معروفة قامت بالإدراج عبر SPAC وجمعت 6.85 مليار دولار تم استخدامها بالكامل لشراء BTC. شركة أخرى أسسها الرئيس التنفيذي لوسيلة إعلامية تشفيرية، اندمجت مع شركة طبية مدرجة، جمعت 7.1 مليار دولار لشراء العملات. مجموعة تكنولوجيا مرتبطة بالرئيس السابق أعلنت عن جمع 24.4 مليار دولار لإنشاء خزينة BTC.
أظهرت جردات حديثة أن هناك مجموعة من الشركات المساهمة تخطط لشراء الإيثريوم وتجميع SOL و XRP وغيرها من العملات الرقمية.
ومع ذلك، أشار بعض المتخصصين في الصناعة إلى أن نماذج عمليات هذه الشركات تشبه هيكل نموذج التحكيم GBTC في ذلك الوقت. بمجرد أن يتحول السوق إلى هبوط، قد تتجمع مخاطرها وتتحرر، مما يؤدي إلى "تأثير الدوس"، مما يتسبب في رد فعل متسلسل يسبب مزيدًا من الانخفاض الحاد في الأسعار.
دروس GBTC: انهيار الرافعة المالية، انفجار المؤسسات الحاملة
استعرض التاريخ، كان GBTC في عام 2020-2021 يتمتع بشهرة كبيرة، حيث بلغ سعره الفائض 120% في بعض الأحيان. لكن بعد عام 2021، تحول GBTC بسرعة إلى سعر فائض سلبي، وأصبح في النهاية شرارة انفجار العديد من المؤسسات المعروفة.
تصميم آلية GBTC هو نوع من "الدخول فقط" للتداول أحادي الاتجاه: يحتاج المستثمرون إلى قفل لمدة 6 أشهر بعد الاشتراك في السوق الأولية قبل أن يتمكنوا من البيع في السوق الثانوية، ولا يمكنهم استردادها مباشرة كـ BTC. نظرًا لارتفاع عتبة الاستثمار في BTC في المراحل المبكرة والعبء الضريبي الكبير، أصبح GBTC ممرًا قانونيًا للمستثمرين المؤهلين لدخول سوق التشفير، مما يعزز علاوة السوق الثانوية على المدى الطويل.
أدى هذا السعر المرتفع إلى ظهور "ألعاب التحكيم بالرافعة المالية" على نطاق واسع: حيث تقترض المؤسسات الاستثمارية BTC بتكلفة منخفضة، وتودعها في GBTC، وبعد 6 أشهر، تبيعها في السوق الثانوية بسعر مرتفع، مما يحقق عوائد مستقرة.
وفقًا للمعلومات العامة، كانت الحيازة الإجمالية لـ GBTC لبعض المؤسسات تمثل 11% من حصة التداول. قامت بعض المؤسسات بتحويل BTC المودعة من العملاء إلى GBTC، واستخدمتها كضمان للقروض لدفع الفائدة. كما استخدمت مؤسسات أخرى قروضًا غير مضمونة تصل إلى 650 مليون دولار لزيادة حيازتها من GBTC، وقامت باستخدامها كضمان للحصول على سيولة، مما حقق جولات متعددة من الرافعة المالية.
في فترة السوق الصاعدة، كانت هذه النموذج يعمل بشكل جيد. لكن بعد أن أطلقت كندا ETF لبيتكوين في مارس 2021، انخفض الطلب على GBTC بشكل حاد، وتحول من علاوة إيجابية إلى علاوة سلبية، وانهر الهيكل بأكمله في瞬ة.
تستمر العديد من المؤسسات في تحقيق خسائر في بيئة سلبية، مما اضطرها إلى بيع GBTC بشكل كبير، لكنها لا تزال تعاني من خسائر ضخمة. تم تصفية بعض المؤسسات وتمت معالجة أصولها المرهونة. هذه "الانفجارات" التي بدأت بالزيادة، وتضخمت بالرافعة المالية، وانتهت بانهيار السيولة، أصبحت مقدمة للأزمة النظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
هل ستؤدي نمط خزينة التشفير للشركات المدرجة إلى جولة جديدة من المخاطر النظامية؟
تشكّل المزيد والمزيد من الشركات "دورة خزينة البيتكوين" الخاصة بها، واللوجيك الرئيسي هو: ارتفاع سعر الأسهم → زيادة التمويل → شراء BTC → تعزيز ثقة السوق → استمرار ارتفاع سعر الأسهم. قد تسرّع هذه الآلية في المستقبل مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق تداول العملات المشفرة واحتفاظ العملات المشفرة كضمانات للقروض.
مؤخراً، وردت أنباء تفيد بأن إحدى المؤسسات المالية الكبيرة تخطط للسماح للعملاء باستخدام بعض الأصول المرتبطة بالتشفير كضمان للقروض، بدءًا من صندوق الاستثمار في البيتكوين التابع لشركة إدارة أصول معينة. في بعض الحالات، سيتم أيضًا أخذ حيازة العملات المشفرة في الاعتبار عند تقييم صافي ثروة العملاء الإجمالية والأصول السائلة.
ومع ذلك، يرى بعض المحللين أن نموذج خزانة الطيران يبدو متسقًا في سوق الثور، ولكنه في الواقع يربط مباشرة بين الأدوات المالية التقليدية وأسعار الأصول المشفرة. بمجرد أن يتحول السوق إلى سوق دب، قد ينقطع السلسلة بأكملها.
إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على التقييم. سينهار ثقة المستثمرين، وتنخفض أسعار الأسهم، مما يقيّد قدرة الشركة على التمويل. إذا كان هناك ديون أو ضغوط على الهامش الإضافي، ستضطر الشركة إلى تصفية BTC لمواجهة ذلك. سيتم الإفراج عن ضغط بيع كبير من BTC، مما يشكل "جدار بيع"، ويؤدي إلى مزيد من انخفاض الأسعار.
الأكثر خطورة هو أنه عندما يتم قبول أسهم هذه الشركات كضمانات، ستتسرب تقلباتها إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يوسع سلسلة المخاطر. وهذا مشابه جدًا للتجربة التاريخية لـ GBTC.
مؤخراً، أعلن أحد المضاربين الشهيرين أنه يقوم ببيع شركة خزينة تشفير معينة وشراء BTC، بناءً على رأيه السلبي بشأن الرافعة المالية الخاصة بها. على الرغم من أن أسهم الشركة قد شهدت ارتفاعًا كبيرًا على مدى خمس سنوات، إلا أنه يعتقد أن تقييمها قد انحرف بشكل خطير عن الأساسيات.
أشار الخبراء إلى أن اتجاه "تشفير الأسهم" قد يزيد من المخاطر، خاصة عندما يتم قبول هذه الأسهم المشفرة كضمان، مما قد يؤدي إلى ردود فعل متسلسلة لا يمكن السيطرة عليها. ومع ذلك، يرى بعض المحللين أن الوضع لا يزال في مرحلة مبكرة، لأن معظم المؤسسات لم تقبل بعد صندوق المؤشرات المتداولة بالبيتكوين كضمان.
حذر رئيس أبحاث في أحد البنوك من أن 61 شركة مدرجة تمتلك حالياً 673,800 وحدة من BTC، مما يمثل 3.2% من إجمالي المعروض. إذا انخفض السعر تحت 22% من متوسط سعر الشراء، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع. بالإشارة إلى حالة شركة تعدين في عام 2022، حيث قامت ببيع BTC عندما انخفض السعر تحت 22% من تكلفة الإنتاج، إذا تراجع BTC إلى أقل من 90,000 دولار، فإن حوالي نصف الشركات قد تواجه مخاطر خسارة في حيازاتها.
ومع ذلك، هناك آراء تعتبر أن هيكل رأس المال لبعض الشركات ليس نموذج الرفع العالي التقليدي، بل هو نظام "ETF+دوامة الرفع" قابل للتحكم بدرجة عالية. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل، وأسهم ممتازة دائمة، وزيادة رأس المال حسب سعر السوق، يتم جمع الأموال لشراء بيتكوين، وبناء منطق تقلبات يجذب انتباه السوق باستمرار. والأهم من ذلك، أن مواعيد استحقاق هذه الأدوات الدين تتركز في عام 2028 وما بعده، مما يجعلها تكاد تكون خالية من ضغوط السداد القصير الأجل خلال التصحيحات الدورية.
النقطة الأساسية في هذا النموذج هي تشكيل آلية دوارة ذاتية التعزيز في سوق رأس المال من خلال ضبط طرق التمويل ديناميكيًا، تحت استراتيجية "رفع الرافعة المالية عند انخفاض العلاوة وبيع الأسهم عند ارتفاع العلاوة". يتم تحديد الشركة كأداة مالية تعكس تقلبات BTC، مما يسمح للمستثمرين المؤسسات الذين لا يمكنهم حيازة الأصول التشفيرية مباشرة، بالاحتفاظ بموضوع BTC عالي Beta ذو خصائص خيار على شكل أسهم تقليدية.
في الوقت الحالي، أثار استراتيجية خزائن التشفير للشركات المدرجة في البورصة جدلاً حول مخاطرها الهيكلية. على الرغم من أن بعض الشركات قد بنت نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل تمويل مرنة وتعديلات دورية، إلا أن استقرار الصناعة ككل وسط تقلبات السوق لا يزال بحاجة إلى التحقق مع مرور الوقت. لا يزال السؤال معلقاً حول ما إذا كانت هذه الجولة من "حمى خزائن التشفير" ستعيد تكرار مسار المخاطر على غرار GBTC.