4 Alpha 核心观点：宏观回顾与展望

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

目前市场情绪处于阶段性低谷。美股标普500指数跌破200日均线，引发CTA策略抛售，但抛售已接近尾声。VIX指数维持在20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场恐慌情绪较高。加密市场受利好消息刺激有限，风险偏好整体收缩。

2. 经济数据分析

制造业PMI新订单指数跌破荣枯线，就业指数不及预期，显示制造业受关税影响趋谨慎。非制造业PMI超预期，表明美国经济仍有韧性。一季度GDP预测下调至-2.4%，主要受净出口拖累，消费支出仍稳健。就业数据显示失业率小幅上升，就业增长放缓，工资增速有限，企业倾向延长工时而非新增岗位。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席表示在关税政策未明朗前倾向谨慎观望。2%通胀目标仍是核心，短期通胀抬升不会促使加息。经济基本面仍稳定，但就业持续放缓可能增加降息可能性。美联储广义流动性边际改善，但市场情绪仍弱。短端融资利率下降，市场押注未来6个月降息，10年期国债收益率拐头向上，衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明，机构资金倾向观望，短期难以形成明确方向。需关注3-4月经济数据微观变化，关税、政府裁员、利率等影响具有滞后性，市场趋势确认需更多数据支撑。不应过度悲观，经济未显著恶化，投资者应管理好仓位，保持攻守平衡，等待更明确的趋势信号。

下周关键数据

重点关注CPI、PPI、消费者信心指数等数据，判断通胀和消费趋势变化。

趋势未定，非农分化，反弹还是进一步探底？

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪仍处低谷。尽管非农数据和央行发言缓解"衰退交易"定价，但关税前景不确定性抵消了积极影响。美股跌破200日均线，触发大量抛售。VIX指数维持高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场恐慌情绪高涨。加密市场受利好刺激反应有限，整体风险偏好收缩。

2. 经济数据分析

制造业PMI显示新订单收缩，就业不及预期，制造商趋于谨慎。非制造业PMI超预期，表明服务业相对稳健。GDP预测下调，但主要受净出口拖累，消费支出仍稳定。就业数据分化，失业率小幅上升，就业增长放缓，工资增速有限，显示企业倾向延长工时而非新增岗位。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席表示在关税政策未明朗前保持谨慎。重申2%通胀目标，短期通胀抬升不会促使加息。认为经济基本面稳定，但就业持续放缓可能增加降息可能性。美联储流动性边际改善，但市场情绪仍弱。利率市场显示押注未来降息，10年期国债收益率拐头向上，衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明，机构资金倾向观望。建议关注3-4月经济数据微观变化，等待更多数据支撑趋势确认。不应过度悲观，经济未显著恶化。投资者应管理好仓位，保持攻守平衡，等待明确信号。

下周关键关注CPI、PPI、消费者信心指数等数据，判断通胀和消费趋势变化。