香港虚拟资产交易服务牌照引发市场关注

近日，国泰君安国际宣布获得香港虚拟资产牌照，引发了市场对该领域的广泛关注。目前，持有香港虚拟资产相关牌照的上市公司仅有4家，包括OSL、国泰君安国际、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要为OSL和国泰君安国际，美股市场则有富途控股和向上融科。

国泰君安国际此次获批将其"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括提供直接虚拟资产交易服务、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

事实上，国泰君安国际早在2024年就开始在香港市场引入以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获准开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年2月，香港证监会发布"A-S-P-I-Re"监管路线图，并宣布将于8月施行稳定币管理条例。国泰君安的动作恰好契合了政策兑现的节奏，被视为香港"虚拟资产国际枢纽"战略的实际落地。

消息公布后，国泰君安国际股价大幅上涨，带动香港中资券商指数上涨。A股方面，多只券商股涨停，Wind券商指数也有明显上涨。

尽管国泰君安国际成为首家获批的中资券商，但并非唯一布局虚拟资产牌照的机构。据业内人士透露，包括胜利证券、艾德证券等在内的多家香港本地券商已陆续完成第1号牌照的升级申请。富途控股自2022年以来也一直在虚拟资产领域持续布局。

市场对国泰君安国际的虚拟资产布局赋予了"国家级战略试点"的叙事，认为其可能在政策、资金、资源获取方面享有先发优势。作为首家中资背景券商获批提供全链条虚拟资产服务的机构，国泰君安国际在监管结构下具备"路径开创者"的象征意义，从而在市场产生了稀缺性溢价。

从国泰君安国际的布局来看，其合规路径是以传统券商身份通过升级牌照、依托本地监管渠道切入虚拟资产市场。多家券商采用类似模式，并严格限制客户范围，例如要求客户具备香港或海外身份，不接受内地居民交易。

然而，这种业务模式也存在潜在风险。一旦合规交易所在未来扩大自营业务，或遭遇技术故障、合规争议，其与券商高度绑定的合作结构，将使得风险敞口难以切割、难以独立控制。

香港当前的监管制度设计，在确保合规性的同时，也在一定程度上抑制了市场竞争活力。目前可对接的合规交易平台数量有限，导致整体流动性不足，交易价格与欧美主流市场存在一定差距。

尽管如此，中资券商国泰君安国际获批香港虚拟资产交易服务牌照，仍是传统券商业态向区块链技术融合迈出的重要一步。这一事件表明，在严格的监管框架下，香港正努力构筑兼具合规性与活力的数字资产金融生态。市场也开始围绕"合规虚拟资产+金融基础设施"进行布局，如稳定币、代币化债券、链改券商等。

香港正在试图通过监管优势来推动金融创新，拿回以往的金融中心话语权。五月《稳定币条例》落地与八月的牌照新规都是在进一步为离岸稳定币预留监管空间。国泰君安的放行使得持牌金融机构与交易所可以成为孵化稳定币分销渠道的温床，香港逾1万亿元离岸人民币存量也可为稳定币提供流动性基础。

然而，对于境内普通投资者而言，参与香港提供的加密资产服务仍面临诸多限制。投资者需要先合法拥有香港账户，并且资金来源与身份背景要能满足监管对境外合规资金的审查标准。未来，内地合格投资者或许可通过监管认可的方式参与虚拟资产投资，但这还需要进一步的政策支持和监管框架的完善。