以太坊上海升级后的新格局：机遇与挑战并存

以太坊将于4月完成上海升级,开放信标链质押ETH提款功能。这是以太坊执行层的一次硬分叉,预计实现9个EIP。截至3月中旬,约有1750万ETH被质押,占总供应量的15.25%。验证者平均积累了超过2个ETH的质押奖励,升级后将有100多万ETH流向市场。

上海升级对以太坊生态的影响重大。本文将探讨升级后以太坊和LSD协议的提款设计及相关风险,以及对ETH价格和LSD衍生代币价格的影响。

以太坊官方提款流程

提款由执行层和共识层共同实现,分为"部分提款"和"全部提款"两种规则:

• 部分提款:只提取收益部分
• 全部提款:退出验证者节点,收益和质押全部提取

提款条件:

• 验证者具备0x01 Credential
• 部分提款:验证者为Active状态,余额大于32ETH
• 全部提款:验证者为Withdrawable状态

信标链每个区块最多处理16个提款请求。验证者满足条件后会创建提款列表,包含顺序、收款地址和金额。提款在共识层发起,不需要gas费用。

ETH抛售压力分析

当前已质押1757万ETH,平均每个验证者质押33.98 ETH。每天可提款上限为368万ETH,全部提取需约5天。但实际过程更长:

• 执行提款需时间,退出验证者至少等待27.3小时
• 早期质押用户可能急于获利了结
• 部分用户因亏损不会急于提取
• 大部分会是"部分提款"

预计上海升级后3-4天抛压较大,但整体不会太严重。监管原因可能导致部分中心化机构退出质押,如Kraken和Binance,涉及超200万ETH,但可能继续存入其他协议。

LSD协议现状及提款设计

目前LSD协议ETH质押量占比42.97%,Lido单占30%以上。LST代币已占总质押量65%左右,且流动性较好。各协议提款方案需平衡用户体验、操作速度和安全性,重点考虑:

1. 避免攻击和套利行为
2. 设置合理提款门槛,提高用户体验

主要LSD协议提款设计:

Lido:

• 两种模式:Turbo和Bunker
• 建立提款缓冲区
• 用NFT代表提款队列位置

Rocket Pool:

• 引入minipools机制
• 设计存款池满足rETH赎回
• 运营商可自主选择退出或提取奖励

Frax Finance:

• frxETH 1:1兑换ETH
• sfrxETH获得质押奖励

StakeWise:

• Pool和Solo两种质押机制
• V3版本应对中心化验证者风险

结论与展望

上海升级将影响LSD协议的币价、提款设计和衍生DeFi应用。用户可能重新选择质押方式,市场份额将重新分布。新的LSD协议和基于质押的机制可能推出,如DVT技术应用和再质押概念。

未来可能出现:

• 基于LST的新衍生品
• ETH收益率期货产品
• 基于质押ETH的稳定币项目

总之,以太坊质押生态将迎来新一轮创新与竞争,值得持续关注。