TON:历史负担与重构之路

The Open Network (TON)在过去两年中经历了从沉寂到爆发的惊人转变。依托Telegram的庞大用户基础,TON迅速在加密社区中建立了强大的影响力。游戏化生态、机器人经济、支付系统等叙事一度让TON备受关注。然而,在币价波动、市值回落、活跃度下降的现实面前,TON也暴露出深层次的结构性问题,如筹码集中、生态同质化、基础设施薄弱等。

本文将系统梳理TON的筹码分布、代币经济、用户与资金流动、开发生态等方面,试图回答一个核心问题:TON的短期繁荣是否具备支撑其长期价值的基础?

TON筹码极度集中:巨鲸与散户的鸿沟

TON从一开始就面临筹码高度集中、早期矿工锁仓等结构性问题。其筹码分布、代币走势和资金流向揭示了生态发展的真实图景:

• 大部分筹码掌握在少数早期矿工手中,TON官方通过场外交易(OTC)试图缓解这一问题
• 拥有总供应量1%以上的巨鲸地址有12个,其中6个是低活动地址
• 持有100 TON以下的用户占比接近99.9%,2024年3月起散户大量涌入
• 持有1000 TON以下的地址虽然数量众多,但仅占整体代币的1%多

TON面临的情况与其他公链不同,需要在历史包袱中寻找适合自身的发展路径。

TON估值下跌,但上行空间仍存

TON的币价和市值经历了几次大幅波动:

• 2021年11月上线中心化交易所并获得Telegram创始人公开支持,币价大涨
• 2024年2-3月整体交易量大幅上涨,有大资金流入
• 2024年6-7月再次上涨,但8月25日CEO被捕造成约20%下跌

根据CoinMarketCap数据,TON币价历史最低点为2021年9月的$0.5194,历史最高点为2024年6月15日的$8.25。

过去一年,TON代币较高点下跌超50%,市值大幅缩水。同时,TON生态的锁定总价值(TVL)从最高7.7亿美元骤降至1.4亿美元,跌幅近80%。

尽管如此,从市值规模来看,TON仍有上涨空间。关键在于能否将生态热度转化为长期价值。截至2025年5月,TON市值为8.64B美元,较2024年中25.17B的高点下降65.65%,但仍有较大上涨潜力。

TON通胀可控,应用场景有待拓展

TON代币初始供应量为50亿枚,无上限,以每年约0.6%的速度增长。代币主要用于奖励验证者,目前质押TON可获得约4.7%的年化收益率。

TON代币的主要用途包括:

• 支付智能合约交易费用
• 支付平台应用服务费
• 质押
• 跨链交易
• TON生态治理
• 存储服务费用

Telegram推出的Stars中转方案试图连接TON生态与传统支付体系,为用户提供便捷的数字商品购买渠道。这一方案既符合应用商店规则,又能将资金流向TON生态。

TON流量退潮后的现实:生态转型阵痛

TON目前生态项目集中且同质化严重,官方重心已从游戏转向支付领域。除游戏和meme外,其他赛道项目知名度较低,功能较为基础。

TON链上活跃度持续下滑,反映出生态增长动力明显减弱。这一困境源于多重因素:

• 早期依赖Telegram流量红利,未能建立有效的用户留存机制
• 生态叙事单一,缺乏对DeFi、AI等多元化赛道的布局
• 独特的开发架构对开发者不够友好,限制了项目创新

若无法摆脱对短期热度的依赖,TON将难以沉淀为可持续的链上价值。从当前生态构成来看,转型压力正在逐步显现。

TON的用户和开发者现状

TON用户数量增长迅速,从2024年5月的20m增至目前的150m。然而,活跃地址数随生态热度下降而大幅减少,目前月活跃地址数为200w(日活3w),较2024年底的千万级月活大幅降低。

交易量也从2024年底的日均4m笔下降至现在的2.5m笔。相比之下,比特币日交易量在30-40w笔之间,以太坊在110-130w笔之间。

TON验证者数量较少(400个),分布在26个国家,质押数量接近7亿枚TON。验证者数量不足可能导致网络中心化和性能瓶颈。

开发者数量相对稳定但有所下降。截至2025年5月,TON全职开发人员为30人,月活跃开发者150+人,较2024年底减少100人。TON Connect SDK的周下载量从高峰期的25000+下降至目前的12000左右。

TON呈现"用户先行"特征,但也暴露了生态基础不稳、开发者支持不足的问题。若无法找到可持续发展方向,TON将难以与其他公链竞争。

TON的未来:走向兼容与连接

面对与EVM不兼容的挑战,TAC(TON Access Layer)项目致力于为EVM应用接入TON和Telegram生态提供通道。TAC是一个独立的EVM公链,采用Cosmos SDK + Ethermint构建,支持完整的EVM智能合约执行。

TAC通过排序器网络实现跨链通信,由Proxy智能合约系统支持跨链交互。这一架构为TON打开了通往EVM世界的大门,有望拓展其生态边界。

TON的未来发展将取决于能否:

• 成功接入EVM主流生态
• 构建稳健的开发者生态
• 突破支付与应用场景的落地瓶颈

在流量红利褪去后,真正能留下来的是链的自我造血能力。TON仍处于关键的十字路口,其未来走向值得持续关注。