以太坊:从一家独大到劲敌环伺

自2024年比特币突破历史新高后，以太坊却离其前高越来越远，市场对以太坊的质疑声日益增大。

2025年,以太坊价格持续下跌,市场情绪由质疑转向绝望。不少早期投资者开始抛售以太坊,一些支持以太坊的头部机构也动摇了。

以太坊究竟发生了什么?它还有未来吗?本文将从五个方面回顾以太坊的兴衰,并展望其可能的未来。

一、以太坊的辉煌时期(2017-2022)

2014年7月,以太坊启动ICO。但直到2016年,其价格一直徘徊在10美元以下。虽有"区块链2.0"的美誉,但当时的以太坊还未找到真正用途。

2017年,ICO潮爆发,以太坊终于大放异彩。众多项目纷纷选择以太坊发行代币。截至2018年1月,以太坊价格从2017年初的10美元飙升至1430美元,创下历史新高。

据统计,2017年至2018年初,超过2500个代币在以太坊上进行ICO。这一阶段,以太坊最大的价值在于发行代币,ETH不仅是链上主要的燃料代币,更是参与ICO财富浪潮的唯一筹码。

虽然当时也出现了一些新的公链项目,但在以太坊独霸的ICO和智能合约市场中,它们的市场份额可以忽略不计。以太坊在这一阶段享受了巨大的先发优势。

2018-2019年,众多公链项目崛起,但以太坊仍然主导着智能合约市场。毕竟,智能合约概念源于以太坊,其创始人在全球加密货币领域的影响力仅次于中本聪。以太坊生态聚集了全球最多的智能合约开发者和无数原生的加密技术创新者。这些优势在2020年得到了充分体现。

2020年夏天,DeFi热潮席卷而来,成为以太坊的高光时刻。

经过前两年的孕育,最早一批原生加密应用- DeFi协议在以太坊生态集中爆发。Compound推出流动性挖矿,引爆市场;Uniswap开创链上DEX时代;Yearn.Finance推出DeFi收益聚合器;MakerDAO发行首个去中心化稳定币DAI;Curve为稳定币和DeFi代币提供流动性。

DeFi之夏让市场对以太坊的期望达到顶峰。人们认为,以太坊不仅可以用于发币,还能构建真正有价值的去中心化应用,未来的去中心化世界将在以太坊上构建。

2021-2022年,以太坊生态又涌现出GameFi、SocialFi、NFT等热潮,一波接一波的创新让以太坊生态欣欣向荣。2021年11月10日,以太坊达到历史新高4878美元,繁荣达到顶峰。

然而,随着以太坊承载的资金、用户和应用越来越多,其性能问题也日益凸显。性能扩展成为以太坊发展道路上的最大障碍。

二、以太坊的扩展之路(POS-Layer2)

以太坊的扩展方案主要有两个方向:转向POS机制和发展Layer2。

转向POS是以太坊创始之初就确定的方向。创始人认为POS比POW更节省资源,同时可以提升网络性能,增强可扩展性。

Layer2也是一直被推崇的扩展方向,从最初的状态通道、子网等探索,到后来成为主流的Rollup方案。2022-2023年,OP-Rollup和ZK-Rollup集中爆发,为以太坊扩展带来希望。

无论是转POS还是Layer2,当时以太坊社区都认为这是让以太坊继续伟大和繁荣的正确选择。

尽管转POS引发矿工不满,以太坊还是在2022年9月15日正式转向POS机制。POW时代结束,以太坊未来只能依靠开发者和Layer2。

然而,Layer2真的是以太坊的救星吗?

2022-2024年,众多Layer2相继上线,如Arbitrum、Optimism、zkSync、StarkNet、Mantle、BASE等。但每个Layer2上线后,并未给以太坊带来更多增益,反而不断吸血和反噬以太坊。Layer2们陷入TVL竞赛,复制同质化应用,很少有真正创新的应用。

最终,以太坊沦为名存实亡的周天子,Layer2成为各自为政的诸侯国,不仅分食以太坊市场,还有取而代之的野心。后来,Uniswap等以太坊原生应用开始自建Layer2,甚至用自己的代币取代ETH作为燃料,这已是彻底的背叛。

以太坊培养的Layer2最终几乎都成为主网流动性和开发者的竞争者。Layer2扩展路线被证伪。

回头看,放弃POW几乎是以太坊自断臂膀。失去矿工后,ETH失去了基本的制造成本,也失去了最基础的价格支撑机制。

如果以太坊没有转POS,继续在POW机制下发展Layer2,即使Layer2发展不利,但由于有矿工持续投入算力和电力,ETH的价格支撑机制仍然有效,今天的价格大概不会如此惨淡。

以太坊转POS时价格约1500美元,3年后的今天仍在1500美元左右。这一切看似荒诞,又似乎冥冥中早有注定。

三、以太坊的创新者窘境

无论转POS和发展Layer2是成功还是失败,不可否认的是,以太坊一直是加密领域创新的引领者。

2022年之前,该领域的一切创新都源于以太坊,然后被其他链效仿。以太坊有DeFi,其他链跟进;以太坊有GameFi,其他链模仿;以太坊有NFT,其他链也要搞。

以太坊不断创新,其他链不断模仿。

然而,创新者往往会陷入窘境。

2020年后,为了优化性能、满足现有用户需求,以太坊一直在寻求扩展方案,核心就是让ETH更快更便宜。开发者押注在转POS和支持Layer2这两条路线上。

从以太坊发展角度看,这并无错误,甚至是唯一选择。但这正是创新者无法避免的窘境。

既然用户需要更快更便宜的区块链,为什么不能是BSC、Tron或Solana呢?

2020年后,市场需求很明确:发行资产、交易资产、为资产找场景,让用户更快更便捷地参与。

而以太坊正忙于扩展,且仍然又慢又贵,那么快速便宜的区块链就有了机会。

于是,TRON抢占了稳定币市场。BSC和BASE围绕交易所生态形成闭环。最可怕的是Solana,基金会亲自下场,用简单粗暴的Meme玩法持续制造财富神话,SOL成为人人渴望的点金石。

以太坊正在被竞争者超越。

以太坊一直是底层公链技术的创新引领者,但公链技术都是开源的,没有秘密可言。今天的创新明天就可能被他人复制。

以太坊2017-2022年的辉煌源于领先的技术和不断创新的生态玩法。但2022年后,核心开发者将精力集中在性能扩展等底层研发,应用和玩法创新开始放缓。那些没有性能困扰的新链就可以集中精力搞模式创新,当以太坊埋头搞底层研发时,灵活的竞争者就有机会弯道超车。

因为以太坊不创新就会落后,这是开源公链的宿命。

然而,这并非以太坊的错。搞性能扩展、底层研发、提供更好的基础设施都没错。这是创新者发展到一定阶段必然面临的窘境。

除此之外,以太坊的疲软也暴露了一个更严峻的问题:加密行业的发展仍不健康。

四、以太坊的疲软反映行业发展不健康

除比特币外,以太坊可以说是加密领域最大的创新。但为什么以太坊突然就不行了?

除了埋头搞底层研发被灵活竞争者超越外,还有更深层的原因:加密行业仍未找到真正健康的发展模式。除了发行资产、炒作资产,还有什么更多的应用价值?

在找到答案之前,加密行业就是典型的发展不健康。

何为发展不健康?

这轮周期除了BTC,就只剩Meme还有财富效应,许多VC支持的项目都无人问津。

为什么没人问津?因为大家都知道这些项目只是在讲故事,并无真正价值。

既然如此,还不如买最保险的BTC,再玩玩最简单粗暴的Meme。

因此,在加密行业发展出真正有价值的应用之前,大概率仍会循环目前的模式。如果有一天连Meme也失去了财富效应,那就只剩无尽的熊市了。

所以,与其感慨以太坊的衰落,不如担心加密行业的未来在何方。

五、以太坊未来难再一家独大

那么,以太坊的未来会如何?

我们前面提到,以太坊开创的智能合约市场和加密模式,其他竞争链都可以简单复制。在技术和模式层面,以太坊已失去竞争壁垒,以太坊能做的,其他链基本都能做。

以太坊目前唯一的壁垒,是沉淀在主网的资金和已形成闭环的DeFi生态。这些DeFi协议从借贷、交易、稳定币、链上杠杆等,形成了一个严丝合缝、有机组合的生态。所有进入链上的资产在寻求流动性时,以太坊的DeFi是绕不开的一环。

因此,很多人认为RWA或许是以太坊的机会,这一观点值得认同。但RWA之路漫长,以太坊能否继续创造出更多新的链上玩法,仍是最有效的突破口之一。

无论如何,以太坊已失去一家独大的垄断地位。

竞争对手们也真的发展起来了,并各自形成了壁垒。

以太坊多年的扩展之路并未显著改善性能,它依然又慢又贵。对高性能有需求的应用,未来依然不会选择以太坊,而是Solana、TON、BSC、Tron甚至SUI等新公链。

那么,以太坊会失去"公链老二"的位置吗?"公链之王"的称号会被其他链取代吗?

我们无法断言,但可以做简单推理:

如果以太坊仅存的DeFi优势也被Solana等新公链夺去; 如果以太坊迟迟无法改善性能; 如果以太坊的生态创新继续慢于市场半拍; 如果以太坊的开发者逐渐离去。

那么,在群狼环伺的格局下,又贵又慢又缺乏创新的以太坊会沦落到何种地步?

作为曾经的以太坊极大主义者,我仍期待以太坊能继续保持创新,期待创始人能继续引领开发者社区,不断推出更具创新价值的应用和发展模式。因为,持续创新才是以太坊唯一的壁垒。

总结

本文回顾了以太坊自2017年至今的八年历程。以太坊代表了区块链技术的第二种可能,是继比特币之后的最大创新。以太坊的崛起源于ICO,即使用智能合约发币融资,这是ETH最早的应用场景。2020-2021年的DeFi、GameFi、SocialFi、NFT等更将以太坊的智能合约应用推向高峰。ETH价格也随之达到巅峰。

但2022-2023年,以太坊重心转向POS转型和Layer2扩展的底层研发,生态缺乏面向市场和社区的应用创新或模式创新,再