解析Sui和Aptos生态的集中流动性协议Cetus

Cetus是一个基于Move生态的去中心化交易所和流动性协议，采用类似于Uniswap V3的算法构建集中性流动性协议及相关功能，旨在为用户提供优质的交易体验和更高的资金效率。同时，它还利用SUI的特性，开发出一些独特的可组合功能。

去中心化交易所的服务对象

链上加密交易市场虽然规模相对较小，但增长迅速。该市场的主要特点是大多数资产属于低流动性和低市值类别，且每天都有大量新资产涌现，价格发现需求旺盛。在这种情况下，如何更好地进行价格发现以吸引流动性，是推动链上交易繁荣的关键。因此，去中心化交易所应首先服务于流动性提供者（LP）。

LP的需求因交易场景而异。我们可以将链上资产分为主流资产（主要公链交易量前十）和长尾资产两类，它们的LP需求不同：

• 主流LP：追求更多手续费收入和更少的无常损失（Uniswap V3更有优势）
• 长尾资产LP：寻求更经济、可控、灵活的市值策略（Uniswap V2更便捷，流动性管理成本较低）

长远来看，资本效率更高的V3是大势所趋，但由于需求的差异，Uniswap V2和V3在数据上仍能并存。然而，市场必然会出现能够兼顾两种需求的新选手。在SUI这样的新兴生态中，Cetus显示出更强的竞争力。

Cetus：Move生态首个集中流动性协议Dex

Cetus目前已推出包括Swap、无许可流动性池和跨链桥在内的完整产品线。

集中流动性

Cetus采用类似Uniswap V3的集中流动性做市算法。LP可以在同一池子中创建多个头寸，通过设置不同价格区间来模拟各种价格曲线，实现自定义策略。价格变动时，智能合约会消耗当前报价区间内的可用流动性，直到达到下一个价格Tick。此时，合约会立即切换到新的Tick，激活新区间内的休眠流动性。Tick间隔和交易手续费等级相关联，手续费越高，Tick点位越密集。

通过集中流动性，LP能够获得更多交易手续费，提高资本效率。

无许可建池

Cetus允许用户无需许可即可创建流动性池，项目方可以直接在平台上推出新代币。这有助于吸引早期项目，快速形成对长尾资产的定价权。

灵活的交易手续费

Cetus提供多级自定义交易手续费选项，包括0.01%、0.05%、0.25%和1%四个等级。同一代币可以设置多个不同手续费等级的池子，以鼓励市场自行寻找最佳流动性分配方案，为LP和交易用户提供更大灵活性。

仓位自动管理

用户可以基于范围订单实现止盈单和限价单等操作。为了避免现货价格重新进入价格区间，用户可以在穿仓后及时退出仓位资产。此外，用户还可以使用集成Cetus的第三方头寸管理器，降低流动性管理难度，方便长尾资产LP。

可组合性

Cetus支持高度可组合性，其他项目团队可以通过整合Cetus SDK，在自己的前端轻松建立互换接口，快速访问Cetus的流动性。例如，生态内期权项目Typus通过接入Cetus实现了长尾资产一键对冲，同时提升了自身期权的流动性和覆盖面。

安全的跨链桥

Cetus基于Wormhole开发的跨链桥已于去年11月上线，用户可以安全便捷地跨链近20条公链的资产。

强关联的代币经济模型

Cetus采用xToken经济模型。用户通过持有CETUS token和xCETUS可以获得协议收益分成，确保社区与协议利益一致。

Cetus团队：拥有成熟的集中流动性做市算法开发经验

Uniswap v3是Defi架构的一次革新，其核心是集中流动性做市算法（CLMM），可以最大化LP的资金利用率。然而，Uniswap在2021年3月制定了商业源代码许可证，以防止他人对其源代码进行分叉，该许可证已于4月到期。在EVM链上，已有多个竞争者推出V3替代品。但在非EVM高速链上，CLMM赛道竞争者较少。未来CLMM类型DEX的竞争将趋向运营侧，轻运营的Uniswap可能逐渐处于弱势。

Cetus背后是一支拥有成熟开发和运营经验的Dex团队，其APTOS版本已部署并稳定运行。在产品有保障、生态内BD能力强、运营有持续叙事能力的前提下，Cetus团队有望在SUI上获得CLMM基础设施龙头地位。

集中流动性协议带来的Defi创新机遇

LP自动化流动性管理协议

集中流动性协议下，LP通常会在市场价格附近提供流动性。但当市场价超出策略范围时，LP不仅面临无常损失，还会失去赚取LP费用的机会。自动化流动性管理协议应运而生，可以帮助LP自动执行做市策略。

这类协议还可以实现：

• 单边资产的LP挖矿：LP可以倾斜性部署初始流动性，协议帮助吸收基础资产以平衡流动性组合。
• 为LP提供者发行ERC20的LP代币：这些LP代币不仅可流动，还可进行再抵押，进一步提升LP资产的资金效率。

新型机枪池和杠杆挖矿

在CLMM算法下，资金优势被放大，专业机构可以实现更多定制化策略。机枪池可以从协议用户或借贷协议处获取资金，采取主动型稳健策略获取收益，这对大体量用户有着巨大价值。

新型衍生品体系

CLMM体系下，LP收益提高的同时也面临更高的无常风险。构造可以对冲LP做市风险的衍生品，以缓冲项目恶意砸盘导致的LP利益受损，是一个值得关注的赛道。

基于CLMM算法的可组合性优势，还有很多潜力Defi协议可被挖掘。尤其在近期一系列事件之后，Defi的重要性愈发凸显，上述三种Defi产品仅是冰山一角。

总结

Cetus团队展现出成熟的产品交付能力、较强的生态间BD能力和运营能力。他们对DEX这一产品和赛道有深刻独到的理解。在SUI这样一个独特的生态赛道内，Cetus有很高的潜力成为龙头项目。