加密货币市场周报：BTC与ETH高位整理，资金情绪趋于谨慎

市场概况

7月15日至28日期间，加密市场高位震荡整理，BTC与ETH均在突破阶段高点后进入横盘区间，短期动能趋于平缓，但整体结构维持多头格局。

BTC方面，7月14日触及历史新高123,000 USDT后转入高位震荡区间，价格多次于119,000 USDT上下反复测试。技术面上，短期均线与MA30呈现黏合状态，MACD虽一度形成金叉，但动能柱放缓，价格缺乏进一步放量突破支撑。成交量在高点过后持续缩减，反映出市场追价意愿下降。尽管如此，整体支撑位保持稳定，115,000-116,000 USDT区间具备显著买盘承接力。

从基本面观察，比特币生态持续扩张，年链上交易量已正式超越Visa，标志其支付属性逐渐获得全球资本市场认可。同时，链上流动性收紧、机构持仓持续攀升，强化BTC作为"数字黄金"与核心抵押资产的角色。某公链近期完成2.0升级，旨在提升比特币的生息能力与跨链应用，为BTC引入更多实际使用场景，有望带动长期价值重估。

ETH方面，则在近两周展现出相对稳健的爬升走势。ETH自约3,550 USDT起步，沿短期均线持续缓步上行，并于7月28日逼近4,000 USDT关口，技术结构完整。MACD持续放量、均线呈多头排列，显示动能维持稳定。尽管成交量未现爆发性增长，但温和放量配合走势，显示市场参与意愿逐步提升。

波动率方面，BTC整体维持温和震荡，仅在个别交易日短暂放大，整体节奏相对平稳，显示市场主力资金操作节奏明确，趋势性预期较强。相较之下，ETH波动率在7月中旬之后出现多次明显上冲，尤其在7月16日与25日附近振幅快速放大，反映市场对其突破方向存在更大分歧，短期试探与交易行为活跃。

尽管两者波动率均未脱离历史中低区间，但ETH近期波动率的反复升温，显示其市场情绪较为敏感，易受短期消息或资金驱动而形成放大反应。若后续成交量同步放大，不排除将推动ETH出现方向选择，需持续关注其价格波动是否转化为趋势行情。

多空比与资金费率分析

据数据平台显示，BTC多空交易规模比率（LSR）整体震荡下行，尽管价格维持在高位区间，但多空比未能持续维持在偏多水位，多次下探至1以下，至7月28日甚至跌破0.90，反映出市场高位追价意愿转弱，短线资金更趋保守，显示尽管BTC结构仍强，但行情热度有所退潮。整体而言，BTC在刷新高点后的多空比下滑，显示市场短线乐观情绪减弱，部分资金选择逐步减仓或观望。

ETH多空比则呈现出与价格走势脱钩的特征。尽管价格自7月15日起稳步推升并持续逼近4,000 USDT，但多空比却自7月中旬起逐步走弱，持续维持在0.95附近甚至一度跌破0.90，显示市场资金操作相对谨慎，对ETH上涨的可持续性或存有疑虑。LSR连续数日处于偏空水平，反映短线资金偏好试探性空单，行情虽涨，情绪却未跟随同步转强。

过去两周BTC与ETH的资金费率整体围绕零轴小幅震荡，显示市场多空力量处于僵持状态，投资人追涨意愿有限，杠杆资金尚未大规模介入。在价格维持高位的同时，资金费率未见显著升高，反映本轮上涨更多由现货与低杠杆资金驱动，市场结构相对稳健，有助于避免短期泡沫风险。

从走势来看，ETH资金费率在此期间多次短暂转负，尤其是在7月24日至26日期间一度深度回落，最低接近-0.015%，但随即快速修复，未引发大规模清算或价格反转，显示市场整体抗压性良好。值得注意的是，BTC的资金费率波动相对较小，稳定性高，显示机构与稳健资金对其配置仍具偏好；而ETH资金费率则波动略高，反映市场对于其后续走势仍有分歧，操作更偏交易性。

合约市场分析

据数据平台显示，BTC与ETH合约持仓金额整体维持高位震荡，显示市场杠杆资金在前期积极进场后，短期进入观望或高位博弈状态。BTC合约持仓金额自7月中旬以来多次测试850亿至880亿美元区间，虽未明显突破，但整体水位仍维持于近一个月高档；ETH合约持仓则持续稳定增长，7月中旬突破500亿美元，至7月28日仍维持在570亿美元附近，刷新年内新高。

值得注意的是，ETH合约持仓增速在7月中下旬明显快于BTC，反映市场对ETH后续行情的杠杆押注意愿更为积极，亦呼应其现货价格缓步走高、资金热度升温的趋势。

整体而言，BTC与ETH杠杆资金均在高位活跃运行，市场风险偏好保持修复态势。但随着价格与杠杆水位同步处于相对高档，若后续市场波动加剧，不排除触发阶段性集中平仓压力，建议持续关注持仓量变化与爆仓风险，以防市场情绪急转。

过去两周加密市场合约爆仓结构整体维持张力平衡，未出现系统性踩踏或集中清算，但阶段性震荡过程中仍有局部爆仓放量。多单方面，在7月18日及7月23日出现两波显著爆仓，尤其7月23日单日爆仓金额高达6.3亿美元，为本阶段最大值，显示高位追多资金在震荡洗盘中遭遇反向清算，市场上攻动力虽存，但节奏明显趋缓。

空单爆仓则相对温和，仅在7月18日行情强势上行时出现集中止损放量，其余时间整体维持低位，反映出空头资金操作更趋保守，试图"摸顶"的交易行为未能大规模触发清算。

量化策略表现

在当前结构性偏多、资金节奏克制的背景下，加密资产延续上涨的基础仍在，但市场进入高位整理后，短线情绪波动加剧，追涨与追空均面临阶段性风险。行情节奏趋于分化，投资人需借助更为精准的技术工具掌握交易节奏与风险控制。

本报告采用基于MACD指标的趋势跟随策略，对市值前十的加密资产进行回测。策略核心逻辑为：当MACD出现金叉时买入，并设置1%固定止损与15%固定止盈。回测区间为2024年5月至2025年7月。

结果显示，该策略在多数币种上表现优异，尤其在SUI与TRX上累计收益均超过100%。其中SUI策略表现最佳，自2024年10月起持续稳步攀升，于2025年中创下策略高点，累计收益居各币种之首。相较之下，传统Buy and Hold策略在同期波动显著，尤其ETH曾出现超过50%的阶段性最大回撤。

尽管多数币种策略在回测中的胜率未必高于50%，但凭借明确的进出场纪律与非对称的盈亏结构，策略在控制亏损、延长持盈的过程中实现了收益的持续积累。这种设计突显了风控系统与仓位管理在低胜率环境下的重要性与实效性。

整体而言，MACD趋势策略在收益性、回撤控制与资金利用效率之间达成良好平衡，特别适用于中高波动、趋势不明朗的市场结构。未来可进一步引入成交量确认、均线过滤或多周期信号共振机制，提升信号精准度，并扩展至多因子、多品种的量化策略框架，持续增强策略的适应性与扩展性。

总结与展望

2025年7月15日至7月28日，加密货币市场整体维持结构性偏多格局，主流资产在高位震荡整理，技术结构与基本面仍较健康。然而，从多空比、资金费率与爆仓结构等关键指标来看，短线市场情绪趋于谨慎，资金进场节奏偏保守，杠杆动能尚未全面释放。尽管BTC与ETH均维持在高位运行，但多空力量持续拉锯，行情节奏逐步转向震荡博弈与试探性反复。

市场后续走势将高度依赖于资金面与交易结构的进一步演化，尤其是成交量配合、资金费率回升与持仓稳定性等因素，是否能够形成趋势延续的催化条件。若价格在高位整理后实现放量突破，并伴随技术指标同步强化，主流资产有望开启新一轮上涨周期；反之，若震荡期持续拖延且市场分歧加剧，不排除阶段性回调或换手整理的可能。

在当前结构偏多但分歧升温的关键节点，短线策略应更加注重节奏把握与风险控制，灵活结合趋势工具与仓位管理，在复杂行情中稳健寻找确定性机会。本报告所测试的MACD趋势策略在回测中表现良好，显示出其在高波动市场中的稳健性与收益潜力。未来若能进一步优化信号生成机制与风控系统，有望持续提升策略在不同市场环境下的适应性与实战价值。