从AMM到订单簿：探讨预测市场定价机制的演进

预测市场本质上是一个"未来事件概率交易所"，用户通过买入特定选项来表达对事件的判断。由于预测事件的特殊性，其定价和流动性机制与常见交易不同。

早期预测市场采用对数市场评分规则(LMSR)作为AMM机制，为市场提供实时流动性和定价。LMSR的核心是一个成本函数模型，根据各选项的持有份额计算价格，确保价格反映当前市场预期。

LMSR的主要优势在于提供无条件的流动性，解决了冷启动问题。然而，其静态流动性参数和非盈利导向也带来了局限性。随着市场规模扩大，这些缺陷逐渐显现。

为了提高资本效率、优化交易体验并吸引专业流动性，一些平台开始向订单簿模式转变。新模式采用链下订单簿与链上结算相结合的方式，兼顾了去中心化安全性和中心化交易体验。

在订单簿模式下，价格锚定通过份额对铸造与套利循环实现。系统允许用户以1美元铸造或赎回一对YES/NO份额，建立了价值锚定。独立订单簿上的自由交易与套利机制共同确保YES和NO价格之和趋近1美元。

预测市场与去中心化交易所(DEX)的结合蕴含多种可能性。预测市场可为DEX用户提供原生风险对冲工具，其价格数据可作为DEX集中流动性管理的先行指标。此外，将DEX指标与预测事件挂钩可催生新型结构化金融产品。

随着用户基数不断扩大，预测市场正在演变为加密行业的"风险定价层"和"信息预言机"。其与DEX等基础协议的融合将成为推动DeFi生态走向成熟的关键因素。