美英央行本周料双双加息75基点，意义大不相同

上周美英国债市场出现显著反弹，美债终结了连续十二周的下跌趋势，英债则连续两周上涨。

市场普遍预期，美联储和英国央行将在本周的货币政策会议上分别加息75个基点。然而，同样幅度的加息对两国央行的意义截然不同。

对美联储而言，连续四次75基点的加息将使其面临关键抉择:疫情后的经济复苏正被其紧缩政策的负面影响所掩盖，同时国内通胀仍处40年来高位。美联储需要在抑制通胀和避免经济衰退间做出选择，市场认为后者的可能性更大。

而对英国央行来说，75基点的加息将是自1989年以来最大幅度的利率上调。英国央行在抗击通胀和应对经济衰退之间，明显更倾向于前者。英国新首相上任后,国债市场暂时恢复平静,使央行可以集中精力应对40年来最严重的通胀问题。

美联储11月加息后或放缓步伐

近期美债收益率回落至4%附近，部分投资者认为，鉴于此前的紧缩政策可能导致经济衰退，美联储未来或会放慢加息节奏，债市跌势可能即将结束。

这一观点得到了一些美联储官员的支持。旧金山联储主席戴利表示，美联储应避免过度激进加息导致经济"主动低迷"，是时候讨论放缓加息速度了。芝加哥联储主席埃文斯也警告称，如果明年利率峰值远超9月预期的4.6%，经济将面临巨大风险。

然而，在衰退担忧蔓延之际，美国通胀仍居高不下。9月核心PCE物价指数连续两月加速上涨，10月消费者信心指数升至半年高点，通胀预期也有所上升。

市场基本已消化11月加息75基点的预期，但对12月加息幅度仍存分歧。部分分析师认为，美联储希望摆脱75基点的单调模式，但只有在通胀数据开始下降时才会减慢加息速度。

同时，市场对美联储暗示放缓加息的预期升温，10年期国债收益率上周大幅下降。投资者预计经济增长将显著放缓，美联储可能在明年开始降息，因此开始增持长期国债。近期调查显示，投资者对美债的净多头持仓已回升至近期高点。

英国央行或以33年来最大幅度加息

英国财政计划推迟公布使本周的英国央行议息会议更加复杂，央行需在不了解财政细节的情况下做出利率决策。市场普遍预计英国央行将加息75个基点，这将是自1989年以来最大幅度的利率上调。

相较美联储，英国央行的处境更为棘手。首先，英国9月通胀率高达10%，重回40年最高水平。其次，英国经济可能已陷入衰退，且预计将持续到2024年。

在本轮全球加息周期中，英国央行虽然较早开始加息，但幅度落后于美联储和欧洲央行。此外，前首相的激进减税计划曾引发债市动荡，新政府亟需重建公信力。

随着新首相上任，英国债市暂时恢复平静，已连续两周大幅上涨。有经济学家指出，随着政局稳定，英国资产的风险溢价逐渐消退，英国央行采取积极行动的压力有所缓解。