稳定币的"GPT 时刻"：区块链在金融和公共部门的应用

一、区块链大规模采用的时机已到

2025年有望成为区块链在金融和公共领域应用的"ChatGPT时刻"。主要原因包括:

• 美国监管机构对区块链的支持立场预计将改变行业格局
• 对公共支出透明度和问责制的持续关注

这些变化建立在过去一年多的发展基础之上,包括欧盟MiCA法规、加密货币ETF发行、机构化交易和托管等。

尽管银行、资管公司和政府机构对区块链的参与度有所提高,但仍落后于乐观预期。我们正看到互联网原生技术、货币以及区块链和数字原生用例的加速融合。

政府对区块链的采用主要分为两类:

1. 赋能新的金融工具
2. 系统现代化

稳定币目前已成为美国国债的主要持有者,并开始影响全球金融流动。其日益普及反映了对美元计价资产的持续需求。

稳定币正在崛起

美国监管明确性将是推动稳定币获得更广泛接受的主要催化剂。这可以使稳定币以及区块链更好地融入现有金融体系。

截至2025年3月底,稳定币总价值超过2300亿美元,是五年前的30倍。我们预计到2030年,稳定币总供应量在基准情景下可能达到1.6万亿美元,乐观情景下可达3.7万亿美元。

美国稳定币监管框架将支持对美元无风险资产的需求。到2030年,稳定币发行者持有的美国国债数量可能超过目前任何一个司法管辖区的总量。

未来挑战

稳定币发展面临的挑战包括:

• 非美国政策制定者可能将稳定币视为美元霸权工具
• 中国和欧洲可能推动CBDC或本国货币稳定币
• 新兴市场对美元化风险保持警惕
• 稳定币存在挤兑风险和潜在的系统性风险

我们预计未来几年稳定币市场仍将以美元为主,2030年约90%的供应量将以美元计价。

公共部门对区块链的需求

区块链为公共部门数据管理引入了基于信任的去中心化方法。其不可篡改性确保信息一旦记录就无法更改,为敏感公共数据提供防篡改记录。

跨境活动,尤其是通过世界银行等机构或人道主义援助项目支付国际资金,是区块链的重要用例。区块链可以为复杂交易提供透明度,即使在金融机构运作不畅的偏远地区也是如此。

二、稳定币的"GPT 时刻"

稳定币的运作机制

稳定币是一种加密货币,旨在通过与底层资产挂钩来稳定其价值。主要组成部分包括:

• 稳定币发行人
• 区块链账本
• 储备和抵押
• 数字钱包提供商

截至2025年4月,稳定币总流通量已超过2300亿美元。Tether(USDT)和USD Coin(USDC)占据了超过90%的市场份额。

稳定币采用的驱动因素

主要驱动因素包括:

• 实用优势(速度快、成本低、全天候可用)
• 宏观需求(通胀对冲、金融包容性)
• 现有银行和支付提供商的认可和整合
• 监管明确性
• 用户体验提升
• 创新与效率

稳定币的潜在市场

我们对2030年稳定币市场规模的预测:

• 基准情景:1.6万亿美元
• 乐观情景:3.7万亿美元
• 悲观情景:0.5万亿美元

预计2030年约90%的稳定币供应量仍将以美元计价。

稳定币市场展望及用例

主要用例包括:

• 加密货币交易:预计占50%左右
• B2B支付:可能占20-25%
• 消费者汇款:可能占10-20%
• 机构交易和资本市场:可能占10-15%
• 银行间流动性和资金:可能不到10%

稳定币与银行卡、CBDC的比较

稳定币市场可能会像银行卡市场一样演变,出现国家级计划。许多国家可能会专注于开发自己的CBDC,作为国家战略自主的工具。

稳定币对银行的机遇与风险

稳定币为银行提供了新的业务机会,但也可能产生类似"狭义银行"的影响,影响银行的放贷能力。

三、公共部门对区块链的应用

公共支出与财政

区块链可以提高政府支出的透明度、效率和问责制。主要应用包括:

• 实时追踪支出
• 简化招标流程
• 自动化税收征管
• 发行数字债券

公共部门资金和拨款的发放

区块链可以简化资金发放流程,提高透明度和效率。世界银行的"资金链"倡议是一个很好的例子。

公共记录管理

区块链为公共记录管理提供了安全可靠的平台,确保数据完整性和可访问性。应用领域包括教育证书、土地所有权等。

人道主义援助

区块链可以改善危机期间的协调、资金调动和供应链管理。联合国难民署使用Stellar区块链分发人道主义援助的案例展示了其潜力。

资产代币化

代币化可以提高政府债务工具和基础设施资产的管理效率。欧洲投资银行和瑞士卢加诺市已探索了区块链在数字债券中的应用。

数字身份

基于区块链的数字身份可以提供去中心化、防篡改的身份验证机制,扩大基本服务覆盖范围。巴西推出的基于区块链的新国民身份证是一个实例。

公共部门区块链应用面临的挑战

主要挑战包括:

• 缺乏信任
• 互操作性和可扩展性问题
• 转型挑战
• 监管不确定性
• 滥用风险
• 变革阻力与公众认知

四、附录

稳定币监管:GENIUS Act 与 STABLE Act

美国国会正在审议的两项主要稳定币立法,旨在将稳定币纳入主流金融生态系统。

公有链 vs. 私有链

公有链和私有链各有优缺点,选择时需要权衡考虑。公有链的主要优势包括去中心化、透明度和互操作性,但在可扩展性、隐私和监管合规方面存在挑战。