Solana生态DeFi项目表现分析

近期，Solana生态整体表现强劲，SOL价格也在12月22日接近100美元。Solana上DEX的交易量一度超过以太坊，引发了市场的广泛关注。与此同时，以太坊生态面临一些质疑，特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目不再被看好。那么，Solana上的DeFi项目表现如何呢？我们来逐一分析。

流动性质押

流动性质押是Solana生态中一个重要的增长领域。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）又能在其它DeFi项目中应用。新项目的空投效应和激励措施也促使参与流动性质押的资金持续增长。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的TVL分别为10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL前两名。虽然Marinade的质押资金按美元计算与高点相比只有57%，但从质押的SOL数量（1115万SOL）来看已经创下历史新高。

Jito除了提供质押服务外，还提供MEV基础设施。由于超预期的空投，Jito获得了较好的用户基础。最近，Jito开始激励JitoSOL在DeFi项目中的应用，导致其质押数量快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所（DEX）

Raydium和Orca仍然是DEX赛道最重要的两个项目，但它们的地位发生了反转。两者都在原有基础上开发了集中流动性功能。

从流动性和交易量这两个关键指标来看：Raydium的流动性从最高点22.1亿美元降至目前的1.13亿美元，仅为高点的5.1%。Orca的流动性从最高14.1亿美元降至1.84亿美元，为高点的13%。

近期，Solana的DEX交易量超过以太坊引起了广泛关注。数据显示，无论是过去24小时还是7天，Solana的交易量都高于以太坊。尽管有人质疑可能存在重复计算交易聚合器交易量的情况，但单独计算各DEX的交易量后发现，Solana上主要DEX的24小时交易量总和为15.5亿美元，确实高于以太坊上主要DEX的11.8亿美元。

另一个值得关注的指标是DEX的交易量/TVL比率，反映资金利用率。Raydium和Orca分别为4.81和2.87，远高于以太坊上主要DEX的0.26、0.09和0.042。这意味着在相同本金情况下，Solana上提供流动性的收入可能远高于以太坊，可能会吸引更多资金进入Solana生态。

去中心化借贷

去中心化借贷赛道变动较大。曾经资金量较大的借贷协议中，目前只有Solend还排在前列，但也已被新项目超越。Solend的TVL从最高点9.1亿美元降至目前的1.87亿美元，为高点的20.5%。其他老牌借贷协议表现更差，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL都大幅下降。

新兴的竞争者如marginfi和Kamino表现出色，TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。这些项目尚未发行治理代币，但都推出了积分系统，用户可通过存款和借款获得积分。在各种空投的刺激下，资金不断涌入这些平台。

收益聚合器

收益聚合器赛道几乎已被市场否定。由于Solana的低廉手续费，通过收益聚合器投资自动复投的优势不再明显。

曾经最著名的项目Sunny，TVL从最高点34亿美元跌至目前的402万美元。其他提供借贷和杠杆挖矿功能的收益聚合器，如Francium和Tulip，也因挖矿收益降低而表现不佳。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在该领域的表现并不突出。

目前表现较好的是Drift，采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。Drift的TVL创下新高，达1.05亿美元，过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。

Mango是该领域的老牌项目，TVL从最高点2.1亿美元降至1047万美元。它主要采用借贷和杠杆交易模式，现在也新增了永续合约交易功能。

Jupiter的JLP是另一个竞争者，采用类似GMX V1的模式。JLP的资金上限为2300万美元，过去24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，超过了Drift。

去中心化稳定币

Solana在去中心化稳定币领域一直缺乏突出表现的项目。

UXD Protocol曾以近20亿美元估值完成融资，但TVL最高时也只有4200万美元，目前为1119万美元。它最初采用Delta中性策略对SOL抵押品进行对冲，现在转向使用USDC 1:1铸造。

其他使用超额抵押铸造的稳定币项目如Parrot Protocol和Hubble也逐渐走向没落，TVL大幅下降。

总结

Solana生态中，流动性质押项目引领了TVL增长，各种LST在其他项目中得到广泛应用和激励。DEX虽然流动性远低于以太坊，但交易量却时有超越，背后是极高的资金效率，这可能进一步吸引资金流入。新兴的去中心化借贷项目如marginfi和Kamino表现出色。永续合约领域的Drift和JLP处于增长阶段。然而，收益聚合器和稳定币领域尚未出现表现突出的项目。