Strategy推出STRD优先股:结构创新背后的风险与博弈

Strategy近期推出了名为STRD的全新优先股产品,这是该公司在比特币重仓路线上的又一大动作。STRD计划公开发行250万股,募集资金主要用于购买比特币和补充运营资金。

STRD延续了Strategy之前STRK和STRF优先股的基本框架,但在收益分配和退出机制上做出了新的设计。STRD的年化票息为10%,但Strategy并无强制支付义务,且未支付的利息不累积。这种结构被认为是一种"防守中进攻"的策略。

理论上,Strategy可以通过出售比特币持仓、持续融资或公司经营现金流来支付STRD的利息。虽然公司有权不支付利息,但这样做可能会严重损害其市场信誉和未来融资能力。因此,只要比特币市场表现稳定,Strategy很可能会选择按时履行利息支付承诺。

STRD的推出使Strategy形成了一个多层次的优先股结构。STRK、STRF和STRD在清算顺位、收益设计和风险结构上各有特点,分别针对不同风险偏好的投资者。这种资本结构设计旨在优化公司的整体融资结构。

然而,STRD的发行在市场上引发了争议。一些观点认为这是一种"资本魔法"或"庞氏骗局"。有分析指出,STRD实际上是一个伪装成收益工具的比特币增持期权。当比特币价格大涨时,Strategy可能按面值赎回;而在价格大跌时,可能选择不支付利息。

还有观点认为,STRD的发行实际上提升了STRF的信用质量,是一种"天才设计"。有人甚至预测,Strategy未来可能会转型为一家基于比特币的银行,通过比特币借贷或参与量化交易来维持现金流。

Strategy的这一举动可以视为一场以信仰为基础的金融实验,通过结构化产品包装信仰,用风险收益模型掩盖单边押注,以"高息"吸引市场注意。这种复杂的金融操作及其潜在影响值得市场持续关注。